人民幣國際化的當前阻礙和相關問題研究

陳熙

摘要：隨著中國經濟實力和貿易地位的不斷提升，以及人民幣幣值長期穩定和資本自由流動的可預期，人民幣國際化邁向了關鍵時期和決勝階段。本文對人民幣國際化現狀及當前阻礙進行分析，從構建人民幣國際循環通道、加強匯率波動的傳導風險管控和促進金融體系國際化改革和創新三方面提出建議。

關鍵詞：人民幣 國際化 問題 阻礙

自2015年8月中國人民銀行對人民幣匯率中間價形成機制進行改革后，依靠做市商制度，我國基本實現了匯率市場化的改革。匯率市場的大幅波動使風險管理成為我國匯率管理工作的重點。央行開放境外金融機構依法參與中國銀行間外匯市場開展交易，將大幅提升人民幣匯率在國際上的代表性。

在人民幣作為全球外匯儲備貨幣方面，隨著央行不斷加強貨幣金融合作，至2015年末，我國已與33個國家地區簽署貨幣互換協議，互換余額3.31萬億元。人民幣憑借強大的實力，已進入數十個國家的官方外匯儲備。然而，人民幣國際化卻面臨諸多問題和阻礙。

（一）宏觀層面

（1）銀行系統的綜合管理和人民幣國際化的“頂層設計”還處于草創階段，相關經驗缺乏。

在中國銀行體系中大量存在的是中小銀行業務規模，雖然這種狀況有所改善，比如中國工商銀行，中國銀行，農業銀行，交通銀行，建設銀行等國有銀行的規模可觀。但是其他銀行的國際化業務水平還不高。

國有銀行的整體競爭力還需進一步提升。雖然我國國有銀行股份制改造完成以來，在發展戰略、公司治理、內部控制、風險管理、經營管理水平、創新能力、盈利能力等方面發生了脫胎換骨的歷史性變化。中小銀行進入發展新階段。中資銀行整體在提升市場化經營管理水平、推動運行機制改革方面取得了巨大進步，以客戶為中心的服務理念不斷強化，合理確定發展戰略和商業模式，積極穩妥開展金融創新，提高產品定價能力，培育差異化、特色化競爭優勢，整體經營效益快速提高。外資銀行應客觀分析和準確把握中資銀行的比較優勢，為更好地與中資銀行展開競爭和合作奠定基礎。但是國有銀行股份制改革還有一些問題，比如不良資產比例過高，信心不穩。同時國有銀行的國際業務能力不足，在國外開展人民幣業務成本較高，盈利水平有限。還需進一步改革。

（2）在人民幣國際化的道路上必然要讓外資銀行進入中國，這樣人民幣才能真正國際化。近幾年外資銀行在中國的發展還算快，但是進一步擴展受限。外資銀行在中國的市場份額近年來一直在2% 徘徊。從客觀上也是人民幣國際化的阻礙。

（3）金融市場。當前人民幣國家化的一些阻礙因素。主要表現在——外匯市場：交易規模和種類不能跟上市場需求；利率、匯率市場化水平及債券市場發展程度還比較低；利率“雙軌制”體系，可能存在偏離。匯率改革不到位，匯率市場化水平不高。同時目前國債市場缺乏一定廣度和深度。

從資產證券市場上分析，當前人民幣國際化的主要阻礙表現在：股票市場主要參與者依然局限于國內居民，同時金融產品種類較為單一，金融機構效率較低，國際競爭力較弱缺乏優秀的國際化金融證券人才。

（4）金融監管方面：

總體起步較晚、經驗有限，處于基礎階段。還是主要依靠人民銀行。銀監會（幾乎沒有處理銀行系統性危機的經驗）；證監會（缺乏對市場運營的有效監管，對衍生品監管經驗不足保監會（監管過度和監管不足并存。分業監管：權力交叉重疊，監管“真空”

（二） 微觀層面：

從國內最重要的市場主體——企業上看在人民幣國際化的道路上有三個阻礙因素

第一：開拓出口市場的企業總數在增加，可是具有核心競爭力的大企業，大公司不多。企業規模和實力與世界先進企業有差距。在競爭方式和所處生產鏈的地位較低。在資源分配和市場地位上業有很大差距。

第二從融資結構上，國內大部分企業融資方式有待改進。

第三：從利潤成本上看，國內企業大部分低于百分之五。盈利水平不高。

從國內居民和投資者角度看；資本市場的開放水平不高。同時投資者持有動因不同，投資者水平差異極大，尤其是國際投資能力和知識差異大。同時深受傳統文化影響。

其他因素：

（1）國際政治，經濟利益斗爭方面：

美國不希望中國和平發展，日本不希望中國借人民幣國際化提高在亞洲和其他國家和地區的影響力。

歐美國家和日本不承認中國的市場經濟地位，人為制造貿易壁壘和給人民幣國際化道路上設置障礙。

以及其他可能的障礙，比如文化認同，地區動蕩等。

（2）核心貨幣慣性

在國際貿易和投資中及外匯儲備中有不可替代的地位，比如美元，歐元等。

外匯市場上龐大的交易量和活躍的各種衍生品交易。國際貿易大部分結算和經濟數據測算各種數據比較等。

結論及建議：

（一）加強人民幣離岸市場建設，促進人民幣實現“國際循環”

人民幣在國際化道路上要成為在信用經濟時代的“真金白銀”，雖然人民幣于2015年加入SDR貨幣籃子，IMF從官方認可了人民幣的國際儲備資產身份，人民幣的“官方身份”并不必然產生“市場地位”。人民幣要成為“信用”經濟時代的“真金白銀”要經過一些必要的步驟

（二） 完善人民幣匯率形成機制，加強匯率波動傳導風險的管理

（三） 以供給側結構性改革契機，努力促進金融體系調整和金融創新

文獻參考：

[1] 顧麗姝，王凱慶.人民幣國際化的可行性及長期性[J].經濟問題探索，2009，（3）：174-178.DOI：10.3969/j.issn.1006-2912.2009.03.032

[2]沙文兵，孫君.人民幣國際化的條件、影響與路徑——近期國外文獻的一個綜述[J].經濟問題探索，2014，（2）：179-183.DOI：10.3969/j.issn.1006-2912.2014.02.029.endprint