銀行業(yè)應對利率市場化的國際經(jīng)驗

趙建輝+李鑫

伴隨著金融市場深度和廣度的不斷提高，許多國家的金融業(yè)在不同時期均出現(xiàn)了所謂的“金融脫媒”現(xiàn)象。金融脫媒最早出現(xiàn)在20世紀60年代的美國，在利率管制的條件下，存款性金融機構(gòu)的存款開始流向收益更高的證券市場。從經(jīng)濟各部門資產(chǎn)負債表來看，金融脫媒最主要表現(xiàn)為居民部門的存款占金融資產(chǎn)的比重下降，同時非金融企業(yè)部門的貸款占金融負債的比重也在下降。這反映了居民部門的資產(chǎn)配置和生產(chǎn)企業(yè)融資方式的日益多樣化。這種趨勢在許多國家伴隨著金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)一直在持續(xù)（圖1、圖2）。

金融脫媒帶來的挑戰(zhàn)

金融脫媒對傳統(tǒng)銀行業(yè)的經(jīng)營帶來極大的挑戰(zhàn)，而原本在一定意義上為了限制內(nèi)部競爭、穩(wěn)定銀行業(yè)經(jīng)營的利率管制措施反而成為制約銀行業(yè)主動應變的桎梏，因此在銀行業(yè)經(jīng)營競爭加劇的情況下，利率市場化以及種種金融自由化在各國往往與金融脫媒相伴而行。

雖然各國推進利率市場化的背景、措施和后果有所不同，但綜合各國經(jīng)驗來看，金融脫媒及利率市場化給商業(yè)銀行帶來的挑戰(zhàn)是多方面的，且存有共性：

商業(yè)銀行資金來源規(guī)模變小，存貸款息差收窄。金融脫媒與利率市場化過程中，商業(yè)銀行市場競爭加劇，為保持資產(chǎn)負債健康平衡，商業(yè)銀行往往會降低貸款利率、提高存款利率;此外，隨著保險、證券、信托等非銀行金融業(yè)的發(fā)展壯大，居民部門的投資渠道和企業(yè)部門的融資渠道逐步多元化，這都嚴重影響了銀行業(yè)的利潤水平

引致商業(yè)銀行的“道德風險”和“逆向選擇”。從國際經(jīng)驗來看，利率市場化進程中，通常會伴隨著信貸規(guī)模的大幅增長，例如：泰國在1988年至1995年間，銀行信貸以每年22%的速度增長，信貸規(guī)模是GDP的1.8倍;韓國的信貸增長是GDP的5倍;日本等其他國家也出現(xiàn)過類似現(xiàn)象。在如此高的信貸規(guī)模中，一方面，風險偏好借款人比例會大幅上升，將會導致“逆向選擇效應”;另一方面，復雜的貸款資產(chǎn)中，普遍存在信息不對稱的情況，更多的道德風險隱藏在其中。此外，利率管制的解除，商業(yè)銀行準入壁壘和破產(chǎn)成本都會降低，從而導致商業(yè)銀行冒險行為的增多。

使得商業(yè)銀行體系更加脆弱。利率市場化的過程也是金融創(chuàng)新、金融自由化的過程，將會創(chuàng)造出更多的金融工具、金融產(chǎn)品。在資本逐利的過程中，資金在銀行（間）、資本市場、貨幣市場與證券市場間頻繁調(diào)撥，導致銀行要提高自身的超額存款準備金，從而影響銀行存款的穩(wěn)定性。更嚴重的情況是，若銀行體系資金流出過多，將會影響金融系統(tǒng)中的支付清算。此外，這些創(chuàng)新的金融資產(chǎn)的價格隨時處于波動狀態(tài)，加之金融機構(gòu)之間復雜的股權、債權、同業(yè)交易等關系，使得價格的波動更具傳染性，增加了商業(yè)銀行體系的脆弱性。

除上述三點之外，還存在對商業(yè)銀行國際業(yè)務形成挑戰(zhàn)等諸多風險。從國際經(jīng)驗來看，傳統(tǒng)銀行業(yè)的經(jīng)營都過于依賴利率管制帶來的政策紅利，而利率市場化過程中，不論是美國、日本等發(fā)達國家，還是智利、泰國等發(fā)展中國家，都出現(xiàn)了不同程度的銀行業(yè)危機，眾多商業(yè)銀行破產(chǎn)、倒閉。例如，F(xiàn)DIC數(shù)據(jù)顯示，美國在1986年時有14199家銀行機構(gòu)，而2010年末銀行機構(gòu)的數(shù)量為6529家，幾乎有一半數(shù)量的銀行在利率市場化過程中倒閉，其中1989年美國有531家銀行倒閉，是美國銀行機構(gòu)倒閉數(shù)量最多的一年（表1）。

國際銀行業(yè)的應對

利率市場化進程使得商業(yè)銀行之間的市場競爭變得激烈，國際銀行業(yè)采取多種措施予以應對，其中最主要的有如下三點：

差異化的客戶及業(yè)務定位。在金融自由化的背景下，能夠持續(xù)勝出的銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略存在較大的差異性。國際大型銀行都有差異化的核心客戶以及細分領域的業(yè)務定位，并始終保持并加強自身的優(yōu)勢戰(zhàn)略。例如，1999年德意志銀行并購美國信孚銀行，2008年富國銀行與美聯(lián)銀行換股，都是繼續(xù)加強核心業(yè)務的經(jīng)營戰(zhàn)略（表2）。

資產(chǎn)配置、收入結(jié)構(gòu)多樣化。由于傳統(tǒng)的單一貸款業(yè)務面臨來自多方面的競爭，為適應環(huán)境變化，商業(yè)銀行開始逐步涉足證券、保險、基金等非傳統(tǒng)銀行業(yè)務，使商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置、業(yè)務種類日益多樣化。一方面表現(xiàn)為銀行非利息收入占比顯著提升：從20世紀90年代開始，美國10大銀行的利息收入占比逐年下降，而非利息收入占比逐年升高，利息收入比重在1994年為77.11%，2003年為61.61%;在經(jīng)濟一體化的環(huán)境下，2001年歐盟銀行業(yè)非利息收入占比達到41.5%，其中德國銀行業(yè)非利息收入比例一度高達47%;日本銀行業(yè)自20世紀90年代以后非利息收入占比穩(wěn)步提升，從2000年的13.2%提升至目前的25.6%。另一方面表現(xiàn)為非利息收入中收益結(jié)構(gòu)日益多元化，除了涵蓋了投資銀行、信托、基金、資產(chǎn)管理等常規(guī)金融業(yè)務外，各種證券交易、金融衍生品交易、信用類金融產(chǎn)品的收入比重逐年提高。

此外，多元化經(jīng)營還有助于分散風險，這在2008年國際金融危機時體現(xiàn)得更為明顯。富國銀行是成功抵御國際金融危機的最典型例子，其主要成功因素之一便在于多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。富國銀行以“為美國本土的個人和小企業(yè)客戶服務”為經(jīng)營理念，圍繞不同客戶需求，開發(fā)出一系列細分的金融服務產(chǎn)品，并注重建設多層次分銷渠道，在全美建立了抵押貸款商店、超市金融店以及一萬多臺ATM，滿足客戶全方位的金融需求;同時，富國銀行通過收購信托、保險經(jīng)紀、資產(chǎn)管理等金融公司，實現(xiàn)了客戶互補、交叉銷售，這與多元化經(jīng)營戰(zhàn)略布局緊密相關。這種全方位、多元化的金融服務體系，分散了富國銀行的經(jīng)營風險，使得富國銀行在金融危機中獨善其身。endprint

堅守經(jīng)營原則與調(diào)整經(jīng)營策略共存。面對20世紀80年代開始的利率市場化以及經(jīng)濟衰退，美國一些銀行結(jié)合自身的特點，果斷采取調(diào)整措施，或是縮小銀行業(yè)務范圍，或是發(fā)展服務性銀行業(yè)務，或是涉足投資性金融業(yè)務等。經(jīng)營戰(zhàn)略的調(diào)整雖然暫時使美國銀行業(yè)經(jīng)歷了陣痛期，但經(jīng)過行業(yè)劇烈調(diào)整，之前同質(zhì)化競爭等行業(yè)問題得到緩解甚至解決，為日后行業(yè)的重新發(fā)展打下基礎。然而，日本銀行業(yè)在90年代初遇到問題時未能及時做出戰(zhàn)略調(diào)整，日本銀行業(yè)雖然在20世紀90年代初資產(chǎn)體量迅猛增長，一度超過美國和歐洲的銀行業(yè)，但隨著日本經(jīng)濟的衰退，整體行業(yè)很快就陷入了困境。

另外，銀行業(yè)作為提供信用的部門，某種程度上也不應在危機時刻改變一貫的經(jīng)營原則。在國際金融危機中，許多成功抵抗危機的銀行都曾因為其堅守原則沒讓業(yè)務伙伴失望而聞名（表3）。

金融脫媒、利率環(huán)境的轉(zhuǎn)變以及更加市場化的競爭雖然給國際銀行業(yè)帶來了極大的沖擊，但有助于整體銀行業(yè)競爭能力的提升，有助于促進銀行業(yè)經(jīng)營的透明化與規(guī)范化，促進銀行業(yè)的健康發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級。以美國銀行業(yè)為例，20世紀90年代，美國銀行業(yè)基本走出了困境，雖然銀行數(shù)量減少近一半，但分支機構(gòu)數(shù)量卻增加近一倍，銀行機構(gòu)的利息收入、非利息收入、提取壞賬準備、純利潤、平均資產(chǎn)回報率（ROA）等各項指標都取得了輝煌的業(yè)績，美國銀行業(yè)重新超過日本和歐洲的銀行業(yè)，為2008年金融危機之前的美國經(jīng)濟發(fā)展提供了資金保障。同時，成功轉(zhuǎn)型的大型銀行，在更為復雜的金融體系中占據(jù)著更加重要的位置。

借鑒與啟示

我國的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村金融機構(gòu)和其他銀行業(yè)金融機構(gòu)的經(jīng)營模式、主要收入來源雖不盡相同，但利息收入依然是我國銀行業(yè)的主要收入來源，盈利模式同質(zhì)化嚴重，過度競爭問題日漸突出。雖然我國一些商業(yè)銀行的經(jīng)營模式已經(jīng)從傳統(tǒng)的信貸業(yè)務逐步向同業(yè)業(yè)務、金融市場等貨幣市場業(yè)務轉(zhuǎn)變，但未來整個行業(yè)仍然面臨來自利率市場化、匯率沖擊、資本賬戶放開、非銀行金融機構(gòu)快速發(fā)展、宏觀經(jīng)濟下行等各方面的巨大挑戰(zhàn)。

借鑒國外銀行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗，未來我國銀行業(yè)應逐漸向混業(yè)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變，形成以銀行為中心的金融財團，要與資本市場、貨幣市場共生互成，提升綜合競爭力;應打破同質(zhì)化競爭的格局，各大銀行要不斷鞏固和強化在細分業(yè)務領域的競爭優(yōu)勢;應順應國際化發(fā)展的趨勢，逐步進入國際市場;應加強對宏觀經(jīng)濟的分析與預判，及時適應產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和要素結(jié)構(gòu)調(diào)整，并進行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整;應提高防范系統(tǒng)性金融風險的意識，動態(tài)管理風險敞口，避免金融風險的傳遞以及金融踩踏事故的發(fā)生。

由于目前我國以價格配置資源的市場化經(jīng)濟和以利率配置金融資源的自由金融市場尚未形成，我國金融管制和金融保護仍將長期存在，我國銀行業(yè)在未來一定時期內(nèi)仍將處于初級水平，在未來的行業(yè)轉(zhuǎn)型過程中，我國銀行業(yè)挑戰(zhàn)與機遇并存。

（作者單位：中國社會科學院金融研究所，中國民生銀行研究院）endprint