對商業銀行PPP業務發展的思考

邢勇

2017年以來，在國家政策的強力推動下，全國范圍內PPP項目落地速度明顯加快。PPP模式成為未來政府信用業務的主流，得到越來越多金融機構的共識。各類信托、基金很早就參與了PPP項目的股權投資，許多銀行從2016年底開始也不約而同地加快了PPP業務布局。筆者站在一線業務人員角度，談談對商業銀行PPP業務發展的一點思考。

PPP模式與傳統BT模式的區別

PPP模式是指政府與私人組織之間為了合作建設城市基礎設施項目，或是為了提供某種公共物品和服務，以特許權協議為基礎，彼此之間形成一種伙伴的合作關系，并通過簽署合同來明確雙方的權利和義務，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達到比預期單獨行動更為有利的結果。

傳統政信類業務是以政府融資平臺為融資主體，通常采取BT模式運作，對銀行而言，融資安排相對簡單。PPP模式則是以項目公司為融資主體，政府通過購買服務或可行性缺口補貼來實現投資退出，交易結構和融資模式相對復雜。

項目選擇不同。BT：不受限制，可以是項目的一個環節或全部，與項目的現金流無直接關系。PPP：自身現金流覆蓋全投資的項目，如高速公路、水務環保等可以純商業化運作；自身現金流不能覆蓋或公益性項目，政府給予可行性缺口補足。

投資主體不同。BT：單一性，投資人按與業主的合同負責投資建設及總承包。PPP：多元化，項目公司是投資主體，投資人與項目公司簽訂總承包合同，項目的建設管理按公司章程約定，由政府和投資人分別承擔。

運作模式不同。BT：投資人不擁有項目產權，移交后投資人與業主是一種借貸關系。PPP：投資人通過特許經營權擁有項目的產權（以特許經營權形式表現），以收費和政府補貼收回投資，運營期滿后無償移交。

投資周期不同。BT：時間較短，通常不超過8年。PPP：時間較長，財政部示范項目要求不低于10年，地鐵、管廊等項目甚至達到25～30年。

融資方式不同。BT項目：資本金可以是股權，也可是債權，大多采取債權方式（如基金方式），以投資人或業主的授信作為擔保。PPP項目：資本金只能是股權，項目貸款采取固定資產貸款（中長期貸款），部分項目需股東擔保。

投資回報不同。BT：投資人的投資在建設期和運營期都可計取利息及投融資回報。PPP：投資人的投資在建設期無利息及投資回報，運營期給一定的投資回報，利息按銀行貸款利率或合同執行。

退出方式不同。BT：股權回購、債務回收、過程回購等多種方式。PPP：運營收入、財政（資源）補貼、股權轉讓、公司債、資產證券化、IPO或三板等。擔保方式不同。BT：保函保理、財政或第三方擔保、土地抵押、資產質押、承諾函等。PPP：財政（資源）補貼、人大決議和財政預算。

承擔的風險不同。BT：按與業主合同承擔投融資、總承包和回購風險，業主承擔建設管理和超概風險，能否收回靠政府信譽和擔保措施。PPP：除投融資、總承包和回購風險外，還有運營、超概算、運營收費等風險。相對而言，PPP在國家政策層面有一定保障。

民生銀行在PPP領域的探索和實踐

從2015年起，民生銀行開始試水PPP業務，經過一段時間的探索，先后落地長沙空港城、臨汾立交橋、玉溪基礎設施建設、海口市政、唐山地下綜合管廊等一批PPP項目，主要做法如下：

首先，從央企總部入手，在全國范圍內篩選優質PPP項目。目前，民生銀行和中國鐵路總公司、中國鐵建、中國建筑、中國交建、中國中車等央企總部建立了良好的合作關系，在全國范圍內篩選優質的PPP項目，使每一個項目達到我行審批要求，把好項目準入關。

其次，參與融資方案設計和項目招投標，將民生銀行的風控要求內嵌其中。在項目招投標期間，企業需要編寫投標文件，其中的融資方案部分一般是由長期合作的金融機構負責完成。銀行會根據不同的項目，設計包含“注冊資金、補充資本金、項目貸款”在內的一攬子融資方案，將銀行關注的“項目期限、退出方式、資本金和項目貸款退出安排、政府和施工方的增信方式”等核心風控手段內嵌其中，和央企一起與政府方就具體合同條款進行談判，實現風險控制前移。

再次，“資本金+銀團貸款”聯動，派駐董事財務總監，確保我行對項目的絕對控制力。借助產業基金適度參與項目公司資本金投資，作為股東方派出董事或者財務總監，參與項目公司日常運營；牽頭組建銀團貸款，引入其他銀行共同完成項目貸款的投資。利用項目公司股東方和銀團貸款牽頭方的雙重身份，將項目全投資封閉我行監管，確保我行對項目的絕對控制力。

最后，聯手落地經營機構，切實做好項目的貸后管理。PPP項目普遍規模大、期限長，做好投后管理和貸款管理非常關鍵。我們一般會與當地分部或分行合作，密切關注施工進度情況、資金回籠情況、財政收支情況等關鍵要素，切實做好項目的投后管理和貸后管理。

對商業銀行PPP業務發展的建議

重視PPP業務發展，將PPP業務作為未來政信類業務的重點方向。政府信用業務具有風險低、能吸納大體量資金的特點，長期以來是各家銀行對公業務的重點領域。隨著未來平臺融資功能的剝離，傳統的、以融資平臺作為授信主體的業務模式將逐步退出，取而代之的PPP模式將成為政信類業務的主流。商業銀行應抓住當前兩種模式的轉換期，提前布局，做好規劃，搶占市場先機。

形成差異化的商業模式，有所為有所不為，打造銀行在PPP市場的核心競爭力。一是攜手“大型優質國企、大型優質民企、大型上市公司”，由“被動等項目”向“主動拿項目”轉變。與“三優”客戶組建投標聯合體，與地方政府直接談判拿項目。二是研究PPP模式及政策法規，由“被動接受規則”向“主動制定規則”轉變。盡可能全程參與項目談判及招投標，我行牽頭設計、制定“整體交易結構、項目公司股權結構、特許經營及合資經營合同、政府增信方式、投融資安排”等主要規則，各參與方按我行風控要求進行落實，實現風險控制前移，同時最大程度保障我行利益。三是整合行內外金融資源，由“資金提供方”向“資金撮合方”轉變。其中，項目公司的股權投資來自社會募集，后續項目貸款將通過銀團貸款、項目收益債、融資租賃等不同風險偏好的資金方來解決。

與評審、法律等部門進行充分溝通，切實做好項目貸后管理。PPP項目規模大、期限長，交易結構復雜，各種法律文本眾多，應虛心聽取評審、法規等專業部門的專業意見；同時高度重視貸后管理，在確保銀行對項目全周期控制力的基礎上，實現銀行投資的安全退出。

（作者單位：中國民生銀行集團金融事業部）endprint