ICO能否回歸正途

劉云飛

今年，ICO這個略顯生僻的英文字母組合在投資圈不僅火了，而且火過了頭，引發監管部門聯合緊急喊停。分析人士認為，監管層猛踩剎車意在整治數字貨幣市場亂象，消除破壞金融穩定的潛在風險。

ICO被“玩兒壞了”

ICO是區塊鏈初創公司發行初始數字代幣，用以交換投資人手中的比特幣（BTC）或以太幣（ETH）等主流數字資產。發行的代幣成為日后使用對應區塊鏈項目的憑證，將來也可以在二級市場或者一些數字資產交易平臺交易。可以說，ICO是區塊鏈技術與比特幣等數字資產在眾籌領域的最新應用和發展。

與股票市場IPO不同，發起ICO項目不需要任何監管機構審批即可向公眾募資。大部分ICO項目未設定投資者門檻，借助于主流數字資產點對點發送的便利，ICO具有全球范圍融資的優勢，因此ICO更利于高效快速解決區塊鏈初創企業融資難題。

正因為監管缺位，ICO由最初的金融科技初創企業的融資舉措逐漸演變為投機盛行，甚至金融欺詐之所。有業界人士稱，ICO被“玩兒壞了”。

從全球看，上半年全球ICO規模超過5.6億美元（36.7億元人民幣），遠超通過風險投資融資籌集的2.95億美元（19.3億元人民幣）。由于ICO籌措的主要資產是比特幣、以太幣等，導致近半年多來，僅ICO給比特幣等市場創造的需求，就足以刺激其價格暴漲。

隨著以以太坊為代表的基于區塊鏈技術的分布式計算平臺出現，ICO的門檻進一步降低。通過該平臺，只需短短幾分鐘就能創建出一個新的代幣。基于區塊鏈技術的創業項目井噴，推動了ICO的瘋狂。

“博傻”亂象

業界專家認為，沒有任何具體應用作為支撐，ICO發起人僅憑白皮書描繪概念就能“圈錢”，這還算下了點兒功夫；而有的發起人連“白皮書”也省去了，真可謂“空手套白狼”。此外，多數代幣是否具備“去中心化”特征也值得懷疑，“莊家”的存在讓不少數字貨幣價格有被操縱的可能。

有裝傻，有真傻，ICO供需兩端都與“傻”脫不了干系。

全球金融科技服務公司Autonomous發布的一份報告指出，大部分募資公司只是想利用人們對數字貨幣生態的新鮮和興奮感，借助社交媒體來進行推廣宣傳，并抓住目前市場缺乏可強制執行的監管的時機進行詐騙。一旦融到資金后，那些在白皮書中承諾的計劃根本不會落地，這在中國一些公司的ICO項目中更為普遍。

美國金融監管部門警告說，這些聲稱擁有ICO技術的公司，可能存在“拉高出貨”和“市場操縱”兩種欺詐可能。國際比特幣交易平臺bitfinex已暫停向美國普通消費者提供ICO交易服務。

金融科技須“避禍”

據了解，ICO經過兩年發展，二級市場市值已突破1000億元。面對這一規模的市場，停擺后續工作會更多。

有分析人士指出，如何在創新與監管中取得平衡值得關注。ICO涉及網絡支付、資產托管、金融交易、數字錢包等領域，這對監管方的能力提出更高要求。對ICO需要精準監管，對正規的ICO還需要包容，在這方面可借鑒“監管沙盒”。

在“監管沙盒”內，金融科技企業可測試創新的金融產品、服務、商業模式和營銷方式；而監管者在保護消費者權益、嚴防風險外溢的前提下放寬監管規定，減少金融科技創新的規則障礙，鼓勵更多的創新方案。

從長遠看，適宜的監管有利于良幣驅逐劣幣，讓金融創新更順暢，讓金融科技更好落地。endprint