人民幣：沒你想的那么軟

孫文曄

9月以來，人民幣氣勢(shì)如虹，對(duì)美元匯率連升11天，突破6.5關(guān)口，升勢(shì)創(chuàng)12年紀(jì)錄。今年以來人民幣已累計(jì)升值6.9%，不僅扭轉(zhuǎn)了去年全年6.5%的創(chuàng)紀(jì)錄下跌，而且今年有望成為人民幣升幅最大的一年。如此雄起，是不是比《戰(zhàn)狼2》更讓人熱血沸騰？就連幾個(gè)月前還在為了做空人民幣操心的“央媽”，都拋開了“穩(wěn)匯率”，轉(zhuǎn)而出手“抑升值”。

從去年年底匯率接近7，升值到了匯率低于6.5，如果一個(gè)居民去年年底換100萬美元，要比9月多花費(fèi)43萬元人民幣。一輛寶馬沒了。

不過，換美元的，去香港買保險(xiǎn)的，都不是哭得最慘的。最近外媒報(bào)道了一名叫馬克的對(duì)沖基金管理人，他花了7年時(shí)間，募集了2.4億美元做空人民幣，差點(diǎn)被逼瘋。

就在去年，不光是外國的基金經(jīng)理，就連中國的各路“磚家”也曾唱空人民幣。網(wǎng)上有篇文章廣為流傳，大意是匯率和房?jī)r(jià)不可兼得，保匯率還是保房?jī)r(jià)？這是中國政府的世紀(jì)難題。由于擔(dān)心人民幣貶值，外匯管理部門不得不加強(qiáng)管制以防止資本流出。

至于兩難的答案，在今年的政府工作報(bào)告里初現(xiàn)端倪。關(guān)于人民幣有這么一句話：堅(jiān)持匯率市場(chǎng)化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位。而對(duì)于房?jī)r(jià)，不但沒提維穩(wěn)，反而提到：對(duì)房?jī)r(jià)壓力大的城市，要加大住宅供地。《第一財(cái)經(jīng)》解讀，這意味著，在貨幣和房?jī)r(jià)面前，如果只能選一個(gè)，那么答案一定是人民幣。如今，北京房?jī)r(jià)跌，人民幣卻如日中天，或許印證了政府的態(tài)度。

不過，這都是媒體臆測(cè)。人民幣走強(qiáng)更明顯的因素是，今年以來美元指數(shù)跌去10.9%。與去年的行情不同，今年的美元指數(shù)一直處于震蕩下行中。進(jìn)入8月，美元似乎觸及底部，在93的水平徘徊不前。朝鮮問題持續(xù)發(fā)酵后，美元指數(shù)一度跌破92。

另外，企業(yè)集中結(jié)匯也是一個(gè)因素。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅認(rèn)為，2014年以來，企業(yè)部門累積了大量實(shí)際意義上的人民幣“空頭”，初步估算出口商積累的未結(jié)匯外匯頭寸達(dá)3000億～6000億美元。“近期人民幣套利成本大幅上升，可能會(huì)觸發(fā)這些空頭平倉，這也是8月人民幣漲幅能超過2%的主要原因之一。”

人民幣升值同時(shí)，持續(xù)一年左右的外儲(chǔ)下降也告終了，從今年2月起外匯儲(chǔ)備重新回到了3萬億美元以上。也就是說，央行沒有為了維持人民幣穩(wěn)定，繼續(xù)花外幣買入人民幣。外儲(chǔ)連續(xù)7個(gè)月上升，傳遞出的信號(hào)是，在央行沒把人民幣當(dāng)阿斗的情況下，人民幣的表現(xiàn)也能非常平穩(wěn)。

為了避免人民幣超預(yù)期升值，從9月11日起，央行下調(diào)遠(yuǎn)期購匯外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。隨著“政策頂”現(xiàn)身，人民幣回吐出近千點(diǎn)漲幅。彭博社分析，這傳遞出一個(gè)日漸清晰的信號(hào)——相比單向貶值或升值的行情，中國央行更希望看到匯率的雙向波動(dòng)。

回看今年政府工作報(bào)告，匯率的兩大目標(biāo)包括，匯率市場(chǎng)化改革和穩(wěn)定人民幣國際地位。如今，人民幣既沒有貶值，也沒有耗費(fèi)外儲(chǔ)維穩(wěn)，甚至還放松了管制。正如《人民日?qǐng)?bào)》所言，有經(jīng)濟(jì)基本面支撐的人民幣成色越來越足。而新加坡的《聯(lián)合早報(bào)》則稱，人民幣成為亞洲貨幣可資依靠的市場(chǎng)之錨。endprint