利用資本市場是深化國企改革的主要路徑

馮華

摘要：近期，中央密集部署國企改革工作，國企改革布局明顯提速。本文探討了我國國有企業(yè)在當(dāng)前政策條件和背景下，利用資本市場深化國有企業(yè)改革的主要路徑。

關(guān)鍵詞：資本市場 國企改革 路徑

此輪國企改革面臨一些突出難點：如何建立相應(yīng)管理體制、機制，從原來以管企業(yè)為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐怨苜Y本為主；如何處理好干部的權(quán)力配置和管理問題，保證合作精神和管理決策的落實；如何在改革、改制過程中提高資源配置效率，防止國有資產(chǎn)流失等方面都需要探索和實踐。上述難點的解決，需要充分了解國有企業(yè)實際狀況，需要理性選擇適合的國企市場化改革路徑，需要深刻理解國家頒布的國有企業(yè)重組法律法規(guī)，需要緊密結(jié)合國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、清退落后產(chǎn)能的方向，更需要頂層設(shè)計的統(tǒng)籌規(guī)劃和指導(dǎo)。如何進一步深化國有企業(yè)改革，使之更快地融入市場化的環(huán)境，更好地發(fā)揮國有企業(yè)在市場經(jīng)濟中的作用，改革路徑的選擇至關(guān)重要。

一、目前國有企業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展情況

國有企業(yè)是我國公有經(jīng)濟的主體，目前國有企業(yè)改革已取得了階段性的成績，并為國企改革的進一步深化提供了許多有益的經(jīng)驗和教訓(xùn)，然而當(dāng)前仍有許多問題困擾著國有企業(yè)的改革和發(fā)展，影響著國企改革的進程。

一是當(dāng)前國有企業(yè)的資源利用效率較低。對同時期國有企業(yè)與非國有企業(yè)的效率進行比較，發(fā)現(xiàn)制造型國有企業(yè)的資源利用效率遠遠低于民營企業(yè)；1986-1990年間鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和集體企業(yè)的資源利用效率要顯著高于當(dāng)時的國有企業(yè)；基于2008年經(jīng)濟普查數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)經(jīng)過前期的國有企業(yè)改革后，國有企業(yè)的資源利用效率已經(jīng)有明顯改善，但這種改善主要得益于國有企業(yè)的資金優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢和壟斷優(yōu)勢；競爭充分的制造行業(yè)增長速度要明顯高于國有企業(yè)比重大、壟斷程度高的能源和基礎(chǔ)材料行業(yè)的增長速度。

二是對國有企業(yè)改革的研究表明，國有企業(yè)改革在一定程度上提升了資源利用效率，改制后的國有企業(yè)，經(jīng)濟效益顯著提高，尤其是國有企業(yè)民營化改革后盈利能力和生產(chǎn)效率有了大幅度提高。但是，同時也帶來了改制過程中國有資產(chǎn)流失的問題。

三是國有企業(yè)效率低的原因是多方面的，主要還是國有企業(yè)實際上存在代理成本損失及激勵相容問題。因為創(chuàng)新需要特殊的條件，從決策機制上和軟預(yù)算約束方面，國有企業(yè)存在創(chuàng)新的效率損失。以前進行的國企改革并不能解決國有企業(yè)經(jīng)營者創(chuàng)新的收益權(quán)和創(chuàng)新控制權(quán)的統(tǒng)一性，也造成了創(chuàng)新的效率損失。另外，由于政府特別強調(diào)國有企業(yè)的穩(wěn)定就業(yè)功能，因此國企改革和經(jīng)營管理方面也受到諸多約束，制約了改革效率的提升。

二、當(dāng)前深化國企改革的條件和政策背景

改革開放以來，國有企業(yè)始終處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的中心地位，取得了輝煌成就，承載著國家戰(zhàn)略與社會使命。然而，處在全面深化改革的新時期，國企發(fā)展也暴露出一些問題，與民營企業(yè)相比，目前我國國有企業(yè)在經(jīng)營資源、財務(wù)資源和人力資源等各方面均具有明顯的資源優(yōu)勢。但是，從行業(yè)分布、經(jīng)營效率和創(chuàng)新能力等方面看，國有企業(yè)資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為能力優(yōu)勢的效果卻并不理想。漸進式改革制造出許多利益集團，在既得利益的驅(qū)使下，他們阻礙了改革的進一步深入。要想在不觸動既得利益集團的情況下提高國企經(jīng)營效率、搞活企業(yè)是很難實現(xiàn)的。

國有企業(yè)改革已經(jīng)進入攻堅階段，需要頂層設(shè)計和政策支持，需要相關(guān)的配套政策措施的落地，僅僅依靠單獨的企業(yè)或地方政府摸索前進，局部試點改革，收效甚微，要想整體推動國企的深化改革，國家頂層的制度設(shè)計、統(tǒng)一規(guī)劃和統(tǒng)籌安排是不可或缺的。如何提高國有企業(yè)的資源利用效率，更好地發(fā)揮企業(yè)潛能，增強國有企業(yè)的核心競爭力，需要政府從頂層設(shè)計層面加以考量。就當(dāng)前深化國企改革的條件來看，主要有以下三個方面。

第一，改革條件逐漸成熟。無論經(jīng)濟條件、人才條件還是政策條件，比之前顯著增強。經(jīng)過前些年的改革磨礪，培養(yǎng)和成長了一批懂經(jīng)濟、善經(jīng)營、有能力的干部隊伍，初步形成了職業(yè)經(jīng)理人的雛形。改革創(chuàng)新是推動經(jīng)濟社會發(fā)展的動力，通過第一階段的國企改革，職工對改革的認識不斷深入，接受能力也不斷增強，國企改革的基本條件和外在環(huán)境也基本形成。

第二，新的機會不斷涌現(xiàn)。新技術(shù)的發(fā)展日新月異，世界各國都在不遺余力爭搶優(yōu)勢地位，如互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)、智能制造技術(shù)等。同時，我國也策劃、實施了新“三大戰(zhàn)略”，在“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶等戰(zhàn)略舉措的帶動下，經(jīng)濟熱點不斷涌現(xiàn)，經(jīng)濟社會發(fā)展仍然處在重要戰(zhàn)略機遇期，因此，為了適應(yīng)新的發(fā)展、變化，體制和科技創(chuàng)新將是國企改革的主要發(fā)展方向。

第三，頂層設(shè)計趨于完善。新一輪的國資國企改革，是在上一輪“三轉(zhuǎn)”、“兩強”的基礎(chǔ)上，也就是職工身份轉(zhuǎn)換、企業(yè)機制轉(zhuǎn)換、國資產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換；通過強化國資委對國有企業(yè)集中統(tǒng)一的監(jiān)管，通過改制、重組促進國有企業(yè)做大做強。在此基礎(chǔ)上進一步為國有企業(yè)深化改革奠定了基礎(chǔ)條件。就現(xiàn)階段的條件來看，改革的層面已不僅僅局限于國資委層面，而是超越國資委的層次，以更寬的視野進行全方位的國企改革。國資的頂層設(shè)計主要從基本經(jīng)濟制度層面、國資監(jiān)管體制層面、企業(yè)經(jīng)營層面展開，目的是為了實現(xiàn)國資管理的“三個轉(zhuǎn)變”，分別是：從原來只注重國有企業(yè)總量和規(guī)模，轉(zhuǎn)變?yōu)楦幼⒅貒衅髽I(yè)機制創(chuàng)新、效率提升、核心競爭力增強；從原來只注重國有經(jīng)濟發(fā)展，轉(zhuǎn)變?yōu)楦幼⒅貒衅髽I(yè)對整個國民經(jīng)濟的影響力；從注重企業(yè)經(jīng)營形態(tài)管理向注重企業(yè)資本價值形態(tài)管理轉(zhuǎn)變。

三、利用資本市場是深化國企改革的主要路徑

國企與資本市場是相互聯(lián)系相互作用的，它們相互推進、相互影響。一方面，資本市場可以促進國有企業(yè)深化改革，具有穩(wěn)定國企發(fā)展的作用。另一方面，國有企業(yè)改革效果如果得到體現(xiàn)，也會促進資本市場的發(fā)展。

2013年《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》出臺，提出混合所有制經(jīng)濟是“我國基本經(jīng)濟制度的重要實現(xiàn)形式”的表述。理論上講，股份制是混合所有制的最高形式。在實際操作中，國有企業(yè)通過改制上市，發(fā)行股票，引進新的戰(zhàn)略投資者，客觀上也是進行股權(quán)多元化的過程，國有企業(yè)也從全民所有制企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)多元化的公司。顯然，通過資本市場來推動混合所有制改革，對于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，發(fā)揮股份制企業(yè)優(yōu)勢，推動國企改革深入，都有重大意義。endprint

從利用資本市場角度來說，混合所有制方式并不僅僅局限于IPO，還包括利用資本市場的平臺，通過并購、重組等各種方式，進行企業(yè)體制、機制的變革，推動國企混合所有制改革的深入。2014年，中石化對其銷售子公司進行了重組，利用30%的股權(quán)吸引民間資金入股，不但籌集了拓展市場所需的資金，同時也利用混合所有制的優(yōu)勢更好地與市場接軌。公司到資本市場上市，國有資產(chǎn)實現(xiàn)保值與增值，提高了資產(chǎn)的利用效率。從未來的發(fā)展趨勢上看，未來將會有更多的國有企業(yè)通過股改的方式不斷推進深化改革，并且使之更加深入。

在企業(yè)改制以及引入戰(zhàn)略投資者的過程，也是企業(yè)混改的過程，相對應(yīng)的，這個過程也是企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范管理，摒棄制度缺陷，不斷創(chuàng)新體制、機制的發(fā)展過程。例如，我國銀行的改制上市，轉(zhuǎn)變?yōu)榛旌纤兄破髽I(yè)，規(guī)范了公司治理，增強了公司實力，提升了國際化能力，各方面都取得了長足的發(fā)展。

從當(dāng)前條件來看，國有企業(yè)深化改革的重點是國有企業(yè)的資源整合。我國國有企業(yè)數(shù)量仍然偏多，許多競爭性行業(yè)國有企業(yè)壟斷資源，運營效率偏低，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、內(nèi)耗嚴重、效益低下。要改變這種局面，實行資源整合就十分必要。而通過資本市場推進國有企業(yè)股權(quán)多元化改革，發(fā)揮市場的資源配置作用，利用合法、規(guī)范程序完成兼并重組，不失為現(xiàn)實法律條件下的較好方式。2015年中國南車和中國北車的合并，目前正在進行的航運、軍工企業(yè)整合，以及結(jié)合供給側(cè)改革所推進的上游基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)整合，都優(yōu)先考慮利用資本市場來逐步施行。因此，在不斷推進國企改革的背景下，通過資本市場深化國有企業(yè)改革是大有可為的。

四、構(gòu)建科學(xué)完備的國有資產(chǎn)監(jiān)管法律體系

我國現(xiàn)行的國有資產(chǎn)監(jiān)管體制在實踐過程中仍存在諸多問題，政企不分、政資不分尚未得到真正解決。為了適應(yīng)國有企業(yè)在資本市場條件下監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變，黨的十八屆三中全會提出，以“管資本”為主加強國有資產(chǎn)監(jiān)管，對我國的國有資產(chǎn)監(jiān)管體制改革提出了新要求，將以此構(gòu)建出三層次的國有資產(chǎn)監(jiān)管體制，明確各自的職責(zé)邊界，正確處理好各監(jiān)管層級之間的關(guān)系。國資監(jiān)管機構(gòu)對該管的要科學(xué)的管好，不該管的絕不越位；要做好國有資本投資、運營公司的組建，通過授權(quán)經(jīng)營體制開展資本運作，充分發(fā)揮資本市場的資源配置作用，減少人為干預(yù)；對國有企業(yè)實施分類監(jiān)管，完善法人治理結(jié)構(gòu)，從而提高國有企業(yè)的經(jīng)營效率，從組織機制上滿足國有企業(yè)市場化運作方式的轉(zhuǎn)變。

國企改革不可急于求成，是一個需要長期堅持的大工程。改革要滲透到方方面面，要從理論落實到實踐。國企改革需要企業(yè)自身的努力、探索，也需要頂層參與設(shè)計、引導(dǎo)。國企深化改革必須重視企業(yè)自身的特點、背景、能力，關(guān)注股權(quán)分配結(jié)構(gòu)、收入分配和市場準(zhǔn)入機制等問題。國企要學(xué)會充分利用資本市場的平臺深化改革，提高資源高效配置能力。國企的改革發(fā)展也同時會影響資本市場的發(fā)展，國企發(fā)展與資本市場發(fā)展能夠建立良性的互動循環(huán)，國企改革取得實質(zhì)性效果，也有穩(wěn)定資本市場的作用，并且將會在更高的層面上促進我國的經(jīng)濟發(fā)展。

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（作者單位：河北樂凱化工工程設(shè)計有限公司）endprint