A股四大簡單制勝法寶

荀玉根

統計2005年至2016年A股，高股息、低市凈率、低市盈率、小市值四大簡單策略遠遠跑贏大盤。

我們在質地較好的滬深300股票中挖掘，發現高股息、低市凈率、低市盈率、小市值這四種簡單投資策略就是A股簡單制勝法寶。

高股息率股票具備長期投資價值，我們每年末將滬深300成份股按股息率分為5組，在考慮股利再投資的情況下計算下一年的收益。統計2005年至2016年，高股息率組合年化收益率達到23.6%，遠高于低股息率組合的12.5%，高于滬深300指數的年化收益率14.5%。

高股息策略在熊市中跌得少，可以起到熊市保護傘的作用，而且高股息策略可以通過股利再投資積累更多的股份，在牛市中這些收益將會助推股票組合的收益率。2005年以來A股共經歷了三輪牛熊震蕩，我們選取滬深300成份股中股息率最高的20%和最低的20%構建投資組合，并每年都根據上一年股票股息率排行更新投資組合。在三輪牛市（2005/6-2007/10、2008/10-2009/8、2014/7-2015/6）中，高股息率組合累計漲幅分別為773.5%、98.2%、103.9%，同期低股息率組合累計漲幅分別為494.2%、100.2%、167.4%。在三輪熊市（2007/10-2008/10、2011/4-2012/1、2015/6-2016/1）中，高股息率組合累計跌幅分別為65.1%、3.6%、29.3%，均小于低股息率組合的73.6%、22.3%、52.5%。在三輪震蕩市（2009/8-2011/4、2012/1-2014/7、2016/1-2017/9）中，高股息率組合累計收益率分別為-10.1%、89.4%、55.5%，同期低股息率組合累計收益率分別為5.2%、77.5%、14.7%。

低市凈率股票安全邊際較高，收益率較好，我們每年末將滬深300成份股按市凈率分為5組，在考慮股利再投資的情況下計算下一年的收益。統計2005年至2016年，低市凈率組合年化收益率達到24.5%，遠高于高市凈率組合的7.3%，高于滬深300指數的年化收益率14.5%。我們按相同的方法將樣本量擴大到整個A股，選取全部A股中市凈率最低的20%和最高的20%構建投資組合。統計2005年至2016年，低市凈率組合年化收益率達到23.9%，好于高市凈率組合的17.0%，高于上證綜指的年化收益率11.3%。

低市凈率股票因自身所含資產價值較高，在熊市中相對比較抗跌，而且低市凈率策略通過挖掘股票自身價值，在牛市中表現穩健。

低市盈率股票質地較優良，多集中于藍籌股，我們每年末將滬深300成份股按市盈率（靜態）分為5組，在考慮股利再投資的情況下計算下一年的收益。統計2005年至2016年，低市盈率組合年化收益率達到22.8%，遠高于高市盈率組合的4.1%，高于滬深300指數的年化收益率14.5%。我們按相同的方法將樣本量擴大到整個A股，選取全部A股中市盈率最低的20%和最高的20%構建投資組合。統計2005年至2016年，低市盈率組合年化收益率達到20.2%，好于高市盈率組合的17.3%，高于上證綜指的年化收益率11.3%。

而且低市盈率股票因自身較強的盈利能力而被投資者看好，在牛市中表現穩定。

小市值股票因成交活躍、成長性好在A股一直備受投資者喜愛，我們每年末將滬深300成分股按市值分為5組，在考慮股利再投資的情況下計算下一年的收益。統計2005年至2016年，小市值組合年化收益率達到25.6%，遠高于大市值組合的12.4%，高于滬深300指數的年化收益率14.5%。我們按相同的方法將樣本量擴大到整個A股，選取全部A股中市值最小的20%和最大的20%構建投資組合。統計2005年至2016年，小市值組合年化收益率達到41.6%，累計收益接近45倍，好于大市值組合的13.2%，高于上證綜指的年化收益率11.3%。

小市值股票在具有較好的成長性的同時也伴隨有較高的風險，在熊市中表現不佳，但是小市值股票股性活、股價彈性大，在牛市中表現要好于大盤。endprint