博時基金：百億同業(yè)存單待調整

易強

即使不包括在新規(guī)發(fā)布之前的三季度所新增的同業(yè)存單，博時基金旗下產品仍然有百億元同業(yè)存單需要在未來的半年內進行調整。

10月1日起實施的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》（下稱“《規(guī)定》”），在某種程度上具有溯及既往的效力，因為《規(guī)定》第四十一條寫道：“本規(guī)定施行前存續(xù)的開放式基金……不符合本規(guī)定第十五條、第三十條、第三十三條和第三十四條的，基金管理人應當自本規(guī)定施行之日起6個月內予以調整。”

這意味著，在未來兩個季度，成百上千只不符合相關規(guī)定的開放式基金將不得不對其投資組合進行調整，尤其是那些持有低評級同業(yè)存單的貨幣基金。

根據《規(guī)定》第三十三條，貨幣基金投資于主體信用評級低于AAA級的機構發(fā)行的包括同業(yè)存單在內的金融工具占基金資產凈值的比例合計不得超過10%，其中單一機構發(fā)行的金融工具占基金資產凈值的比例合計不得超過2%。

《證券市場周刊》記者對相關數據進行梳理后發(fā)現，包括博時在內，大部分基金公司在該兩項指標上都未達標。

截至上半年末，博時基金所持同業(yè)存單市值合計607.07億元，其中貨幣基金327.70億元，債券型基金213.45億元，靈活配置型與偏債混合型基金65.92億元，占比分別為53.98%、35.16%、10.86%。

同時，博時所持607.07億元的同業(yè)存單市值中，至少有151.67億元（因為只披露攤余成本排在前十名的債券投資明細）是主體信用評級低于AAA的機構發(fā)行的（下稱“低評級同業(yè)存單”），占比24.98%。其中，貨幣基金所持327.70億元市值中，至少有106.61億元是低評級同業(yè)存單，占比32.53%。

據統(tǒng)計，博時旗下持有低評級同業(yè)存單的貨幣基金至少有9只，其中博時現金收益、博時興榮、博時外服貨幣、博時現金寶4只不符合“不得超過10%”的標準，其比例分別達到29.67%、18.76%、17.34%、10.23%。

上述9只基金中，有8只不符合“不得超過2%”的標準。例如，博時現金收益持有的“16福建海峽銀行CD031”市值為5.48億元，占基金凈值的4.95%；博時興榮持有的“17東莞銀行CD046”市值為2.54億元，占基金凈值的4.74%；博時外服貨幣持有的“17包商銀行CD074”市值為1.49億元，占基金凈值的2.89%。

根據發(fā)行方提供的資料，博時持有的低評級同業(yè)存單，其主體信用評級大部分是AA+級，也有少數AA級，例如博時現金收益所持市值3.99億元的“16晉城銀行CD018”，以及所持市值4.39億元的“16遼陽銀行CD031”等。

靜態(tài)來看，根據《規(guī)定》第三十三條以及第四十一條，博時基金在上半年末仍持有的同業(yè)存單中，有101.62億元需要在2018年第一季度結束之前進行調整。但事實上，所謂的調整，只對到期兌付日晚于2018年3月31日的同業(yè)存單有意義。

基于歷史數據，投資者不難判斷，博時旗下貨幣基金對同業(yè)存單的投資展現出了比較激進的風格，因此在《規(guī)定》出臺前的第三季度，應有一定概率繼續(xù)購入一部分低評級同業(yè)存單。

由于披露的信息有限，投資者無法了解博時貨幣基金持有的主體信用評級低于AAA的機構發(fā)行的同業(yè)存單中，到期兌付日晚于2018年3月31日的品種的市值與比重是多少，因此很難估計相關調整會給公司和市場帶來多大影響。可以確定的是，對主體信用評級低于AAA的機構而言，未來同業(yè)存單的發(fā)行空間將極大壓縮。

根據Wind資訊，截至上半年末，博時旗下貢獻管理費收入最多的3只貨幣基金，即博時現金收益、博時合鑫貨幣以及博時天天增利等，所持低評級同業(yè)存單市值分別為32.80億元、4.99億元、1.99億元。endprint