消費金融ABS風險存疑

錢玉娟

具備分散、額度小特征的消費金融ABS，具有極強的資產證券化屬性，但其潛在風險也不容忽視。

當前，包括服務消費、信息消費、綠色消費、時尚消費、品質消費及農村消費在內的模式，都正成為消費升級的新熱點。消費升級又必將驅動服務需求的增長，消費金融也因此成為拉動內需、推動經濟轉型的催化劑。

《中國經濟信息》記者了解到，目前消費金融已經在向醫療、教育、旅游、房產、汽車、保險等多個細分垂直領域滲透。有報告數據預測，到2020年，我國消費金融市場的交易規模將達到十萬億元。與此同時，消費金融ABS（Asset- Backed Securitization的縮寫，即資產證券化）產品在發行數量及規模上都處于快速增長期，甚至占據了ABS市場的大半江山，

但也有業內人士指出，大多數消費類信貸公司的風控措施、信用管理機制、大數據管理能力參差不齊，其暴露的信用敞露情況也不盡相同。截至目前，接連曝出一些消費信貸公司在業務推廣方面存在不規范問題，例如片面追求規模和市場收益導致基礎資產質量嚴重下滑，消費信貸業務不良率甚至超過了10%。

在促進產業及金融組織生態化發展的過程中，金融科技企業如何讓消費金融ABS自身健康發展，成為當下亟需思考的問題。

市場角力

國家金融與發展實驗室于今年4月發布的《中國消費金融創新報告》中指出，我國當前消費金融市場規模估計接近6萬億元，按照20%的增速預測，我國消費信貸的規模到2020年可超過12萬億元。

市場的潛力引發企業參與者間的強勁競爭。由于不能向公眾吸收存款，所有涉及消費金融的公司都在努力尋找低成本資金來源。

在參與者蜂擁而至的過程中，資金端順理成章地成為了核心競爭點，而資金成本作為核心競爭力之一，就使得ABS成為了最佳途徑之一——將缺乏流動性，但具有未來現金收入流的資產打包，收集起來建立資金池，并通過結構性重組方式，將其轉變成可以在金融市場上出售和流通的證券。而消費金融ABS顧名思義，則是指以消費金融為償付支持的資產證券化產品。

根據Wind數據顯示，2017年以來，消費金融ABS發行量占交易所企業ABS產品約四成，占比位居首位。得益于市場對消費金融ABS的青睞，以小額貸款、應收賬款為基礎資產的項目備受市場追捧。其中，銀行間消費貸款類ABS發行8只，總規模177.73億；交易所基礎資產類別為小額貸款類的ABS發行55只，總額達1187.97億元。

值得關注的是，消費金融ABS市場競逐戰的參與者，不僅有像中銀消費金融有限公司、北銀消費金融有限公司在內的持牌機構，伴隨國家經濟政策的進一步鼓勵支持，也逐步讓像電商、金融科技企業等非持牌機構加速進入ABS市場。

《中國經濟信息》記者通過資料獲悉，除京東、阿里外這樣具有電商消費場景及金融服務產品的IT巨頭外，后續像宜信、PINTEC讀秒等互金公司也在陸續跟進，科技助力更多企業在資金端搶到ABS。

據《消費金融創新報告》數據顯示，螞蟻金服、京東金融的消費金融ABS規模分別為917.8億元與142.57億元，單數為42單與11單。而商業銀行中最大規模的交通銀行ABS數目僅為兩單，規模130.22億元。

“目前也只是一個開端，未來消費金融ABS市場的發展會持續增長（在排除未來政策強行干預限制的情況下）。”在讀秒CEO周靜看來，消費金融ABS市場就像一個十萬億級的蛋糕，是行業及市場的多項利好進一步助推著消費金融行業的發展，從而帶動了消費金融ABS的飛速發展。

盡管與市場內的京東金融或螞蟻金服這樣的“主咖”相比，讀秒既缺乏消費場景，又不擁有流量，但它選擇轉向了開放市場，并在今年發行消費金融ABS，完成了技術逆襲。

“作為獨立技術提供方，讀秒通過與各平臺合作，助力合作方擺脫消費金融方面的潛在競爭。”周靜介紹，目前讀秒憑借人工智能、大數據風控等技術能力，線上已連接了旅游、生活、小微平臺等，線下也連接了電信、醫療、金融等數十個場景。至于另一要素”流量”，目前讀秒累計申請筆數達2000多萬筆，覆蓋全國300余個城市，授信人數超過800萬。當前，讀秒每月處理200多萬筆信貸需求。

正視隱憂

周靜也表現出擔憂，“美國當年的次貸危機主要歸因于繁多復雜的房貸ABS。”在她看來，我國當前的消費金融ABS發展如果被不加節制的杠桿、泡沫化，不排除有引發金融危機的可能性。

這也為監管及各參與中介機構提出了更高要求。尤其是“原始權益人要基于基礎資產的合理性來生產資產，而不是專門為了做消費金融ABS而去‘創造資產。”周靜強調，只有回歸基礎資產的業務本質，才能防止因為消費金融ABS過熱，或是投資情緒高漲而本末倒置。

《中國經濟信息》記者了解到，目前不少消費貸款公司產品創新多，風險偏好高。消費貸款公司產品的利率基本保持在國家規定的合理利息范圍，但管理費或者手續費的增加、以高收益率覆蓋高不良率等現實情況大幅提高了消費貸款的綜合成本。

“假若產品存續期間資金鏈發生斷裂，則將引發極大風險。”針對那些無形創造很多消費金融信貸需求去制造泡沫，然后進入公募市場的行為，周靜直截了當地指出，“這對中國的金融機構沖擊將會是毀滅性的。”

事實上，我國資產證券化市場從2005年發展至今仍面臨諸多難題，包括征信體系不完善，整個資產證券化市場缺乏精細化風險管理；資產評估非標準化，沒有完善的定價機制，ABS市場缺乏流動性、不能反映真實的資產狀況，不良資產催收體系不完善等。

此外，在目前消費金融類ABS產品設計中，通常回收款會先回到資產服務機構，再進行循環購買或者轉入專項計劃賬戶進行分配，易與資產服務機構的自有資金混淆，可能無法有效實現資金流的閉環。

由于目前國內資產證券化業務尚處于初始階段，整體市場規模偏小，缺乏流動性成為資產證券化的“攔路虎”。就此，周靜也指出，既要時刻關注消費金融ABS的資金流向是否面向實體經濟，還要做到讓金融資產高效安全地流動，就需要發揮科技的力量，“尤其在消費金融領域，技術驅動或將貫穿從資產獲取到資金對接，乃至用戶體驗的全過程——業務是否線上化、移動化、數據化以及智能化。”

另外，隨著消費貸款資產不良率逐步攀升，從2016年底開始逐步收緊互聯網金融類ABS產品操作。但在行業發展初期，消費貸款公司缺乏準入門檻、行業標準及自律監管標準都有所欠缺。“目前許多實質上從事消費貸款的機構沒有金融牌照，一旦發生風險，持續經營的可能性不大，不利于消費金融類ABS業務的發展。”周靜強烈建議，消費金融市場可以進一步提高市場參與者的準入門檻，或是控制消費金融ABS風險積聚的主要方式之一。

當然，控制消費金融ABS風險最為關鍵的措施還在于嚴格把控消費場景的主體實力，如教育分期、駕校分期一系列產品。若合作平臺為實力較弱的機構，可能會出現經營不善導致業務暫停甚至破產的情況。因此，在消費金融類ABS產品中，對第三方消費場景主體實力也需要充分調研，做好分析與判斷，以緩釋相關風險。endprint