上市公司玩跨界還能任性多久

宋奕青

為了遏制投資過熱出現系統性風險，加強監管是必要的也是必須的。因為不是所有企業收購都是理性和有益的。

眾所周知，中國企業在海外買買買的熱情，一直不減。

據《中國經濟信息》記者了解，雖然今年上半年中國企業海外并購交易的總金額同比下降13%，但交易數量增長了8%，交易活躍度上升。引人注意的是，在眾多海外并購案中，不少是“跨界”并購，例如，睿康股份的奇葩“跨界”。公開信息顯示，睿康股份主業為電纜，但于今年2月13日變更了公司名稱，并將影視文化相關產業納入經營范圍。2月23日，公司宣布擬通過香港的全資孫公司收購美國影視公司A&T51%股權。

“熱點”領域誘惑難擋

稍顯“奇葩”的海外并購當然不止睿康股份這一家，蘇寧旗下體育集團于去年以2.7億歐元（約合人民幣20.1億元）獲得國際米蘭俱樂部約70%的股份。有意思的是，越來越多原本在其他行業的國內上市公司，都把目光投向體育產業這個快速增長的市場。據不完全統計，自2014年至今，中國財團至少已收購15家海外足球俱樂部的股權，總耗資超過150億元。

眼下，相對于上下游的延伸布局，一些上市公司紛紛在熱門領域投資圈地。其中包括做服裝的、消防的、食品的、玩具的、墨水的、房地產的、化肥的、造紙的、塑料薄膜的、柴油發電機的等等。

高工產研鋰電研究所調研數據顯示，2016年中國鋰電池產業投資規模超過1200億元，產業鏈市場規模超過2000億元。預計到2020年鋰電池產業鏈規模將超過5000億元，年復合增長率超過25%。

其中，杉杉股份可以說是“奇葩”轉型的成功典范。杉杉股份轉型鋰電可以追溯到1998年，經過十多年的歷練沉淀成長，杉杉已從傳統服裝巨頭搖身一變成為國內最大的鋰電材料供應商。

除此之外，2017年6月17日，南方黑芝麻集團攜手智云股份、天臣新能源合資設立天臣南方電源，子公司將主要從事新能源動力電池管理系統研發、生產和銷售業務。首期將建設并形成年產3GWh動力電池系統和年產2GWh電芯生產規模。

此外，作為曾經的五倍大牛股，四川雙馬一直備受市場關注。近日，沉寂良久的四川雙馬拋出資產重組的重頭戲，公開資料顯示，目前四川雙馬主業為水泥及制品的制造銷售業務，此次資產出售意味著四川雙馬將徹底剝離主營業務。據6月8日晚間四川雙馬公告披露，公司將把與水泥相關的業務資產出售給拉豪（四川）企業管理有限公司，該公司是四川雙馬原控股股東的一致行動人拉法基瑞安（四川）投資有限公司的全資子公司，交易對價為28億元。

四川雙馬的“騰籠換鳥”本是一步資本好棋，但新業務的選擇實在令人費解。公開資料顯示，國奧越野注冊資本為300萬元，主要業務為面向社會和學校提供青少年足球培訓和青少年足球賽事運營，同時兼營組織小規模的社會足球比賽。最大的亮點是公司一名自然人股東為曾經的足球名將郝海東。

《中國經濟信息》記者還注意到，在供給側改革過程中，一些實業上市公司在謀求主業調整時也在尋找新的“風口”，而針對細分人群或特殊需求的產業越來越受到上市公司的重視，正在成為A股共識的“跨界”首選。雙箭股份原本是一家從事橡膠傳送帶系列產品的研發、生產和銷售的公司，但近年來已經通過投資桐鄉和濟頤養院等方式大幅度跨界，切入養老服務業。據其2016年年報透露，2017年公司將做大養老產業，建立連鎖養老院，謀求成為國內一流的養老龍頭企業。

此外，花式跨界的還有很多種，有投資幼兒園的，如原本是做數字拼接墻的威創股份轉型做幼教，發展迅速。威創股份2016年年報顯示，公司旗下的幼教品牌共擁有加盟幼兒園接近4000家，并依托“紅纓教育”和“金色搖籃”不斷開拓市場。

跨界的背后是什么

追趕風口，使得跨界變成一個熱詞。雷軍講了一句著名的話：站在風口，豬都能飛。所有資本都在苦思關于“風口”的三個終極問題：什么是風口？風口從哪來？風口往哪里吹？

A股進入跨界時代，有著復雜的因素。傳統行業遇到轉型瓶頸、新經濟增長點出現、全民創新時代到來、互聯網等新技術下沉運用、新商業模式和形態興起、大量資本推動造勢，這些都促使了手握融資主動權的上市公司進行跨界。一部分企業希望擺脫傳統業務增長乏力泥淖，借助具有爆發性增長空間的產業轉型，還有一部分企業希望抓住熱門產業爆發機遇，在火熱的資本市場分羹一杯。

數據告訴我們：跨界并不是A股的新玩法。自2014年以來，A股發生數百起并購，數量成倍暴增，跨界占了相當比例。這幾年，大家從一窩蜂買礦，到砸錢投光伏，再到文化、影視、手游、P2P、在線醫療、在線教育等，一直都在玩。所不同的是，玩法花樣越來越多，熱點轉換越來越快。人們大概不記得，2012年豬價瘋長時，幾十家上市公司跨界去養豬的情形了。

跨界的三個真相

第一個真相，相當部分的公司跨界“動機”不純。“市值管理”這個詞已經被資本中介們用爛，用新故事撐起股價才是公司目的。當然，動機是一個無從證實的東西。

第二個真相，大部分公司跨界缺乏必要的資源稟賦，只有少數公司才能成功跨界。隔行如隔山，現有人力資源局限，新行業的壁壘等都是障礙。成功闖關者便是傳奇。更多的公司是進退兩難，跨界失敗而主業又荒廢。

第三個真相，跨界并購熱點一定有交易機會，牛市和泡沫從來都是共生的。沒有多少人真正關心并購最終結果。它從頭到尾只是一個故事。再過幾年，這些代價就變成財報上巨額的商譽壞賬計提，如此而已。

鑒于此，7月18日，發改委政研室主任、新聞發言人嚴鵬程在國家發改委召開的新聞發布會上表示：“有關部門將繼續關注房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域非理性對外投資傾向，防范對外投資風險，建議有關企業審慎決策。”

在金融監管趨嚴的大背景下，上市公司還能任性買、買、買嗎？2016年出現的收購海外足球俱樂部的熱潮可能只是曇花一現，未來中國資本投資勢必將會更加理性務實。endprint