前沿資訊

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國內國際要聞

8月外匯儲備增長108億美元

央行公布8月我國外匯儲備為30915.3億美元，高于前值30807.2億美元，增加108.1億美元，環比升幅0.4%。另外，8月末官方儲備資產中黃金儲備777億美元，高于7月末的750億美元。8月末黃金儲備5924萬盎司，同7月末持平。中國8月外匯儲備21873.14億SDR，略低于7月的21884.02億SDR。外管局負責人士稱，國際金融市場資產價格上升，推動我國8月外匯儲備繼續增長，實現三年來首次七個月連續環比增長。

證監會徹查嚴處內幕交易

日前，證監會啟動調查2017年專項執法行動第三批共18起案件，專門打擊證券市場并購重組、“高送轉”、“股權結構變化”三大高風險領域和環節。上半年，證監會嚴厲打擊證券期貨違法違規，集中部署了三批43起專項執法行動案件，專項行動分別涉及了信息披露、操縱市場和內幕交易等不同主題，及時遏制了違法行為的蔓延。業內人士點評稱：緊鑼密鼓的專項行動體現出監管對違法違規現象不留死角的高壓態勢。

央行增量續作一年期MLF

9月7日，中國央行進行一年期2980億MLF操作，無逆回購操作。MLF中標利率3.2%。有機構表示，截至目前，9月MLF凈投放量為150億，主要用于彌補銀行體系中長期流動性缺口。從4月起，央行進行MLF操作之時，均暫停了逆回購。逆回購與MLF操作“二選一”成為常態，因此，逆回購暫停不代表央行收緊的意圖。另外，9月6日央行重啟28天期逆回購，也表明了其確保資金平穩跨季以及十一假期的態度。

加拿大央行意外加息

9月6日加拿大央行意外加息25個基點，基礎利率從0.75%上調為1%。加拿大央行兩年期國債收益率漲至1.45%，創2012年4月份以來新高。加央行表示，加拿大經濟更加強勁并超乎預期，這保證央行撤出已實施的部分刺激措施。未來貨幣政策考量不會是預設模式，行動將受數據和金融市場形勢指引。加央行還表明，近期強于預期的數據支持了央行有關加拿大經濟增長變得更為普遍及可自持的觀點。預計下半年經濟增長步幅放緩，但GDP水準目前高于央行7月的預估。

日本二季度GDP大幅下修至2.5%

受私人資本支出較弱影響，日本二季度實際GDP年化季環比終值2.5%；二季度實際GDP季環比終值0.6%；二季度實際GDP平減指數同比終值-0.4%。這是采用當前計算方法以來，GDP增長環比年率下修幅度最大的一次，但是日本經濟仍連續六個季度保持擴張，成為2006年以來最長擴張期。有報告指出，日本經濟的基本面仍舊穩固，預計消極的反應只是短暫的，日本經濟正在向一個由內需拉動的、更加可持續的道路轉型。

歐元區8月服務業PMI終值低于預期

數據顯示，歐元區8月服務業PMI終值54.7，創7個月新低，低于預期和初值54.9以及7月終值55.4；8月綜合PMI終值55.7，略低于預期和初值55.8，但持平7月終值55.7。經濟學家克里斯表示，今年夏季歐元區經濟強勁增長，7、8月份的PMI數據顯示歐元區商業活動仍然強勁，預計歐元區2017年GDP增速將為2.1%，將創下2007年來最高，這也會提高歐洲央行在2018年縮債的可能性。

關鍵詞：360

據悉，360正在籌劃借殼，標的公司已停牌，但對以何種方式登陸A股一直是做兩手準備，即IPO和借殼都有嘗試。今年3月，360已披露上市輔導信息。作為國內最大的互聯網安全公司，360上市無疑將重塑A股信息安全板塊的格局。同時，A股多家參與360回歸的上市公司也向著獲得投資回報更近了一步。有投行人士表示，按常理，一般IPO輔導期為3到6個月，因此，預計360在年內進行預披露應問題不大。

華爾街日報

關鍵詞：停牌

近日，證監會就修訂《證券交易所管理辦法》向社會公開征求意見，其中修訂的主要內容之一就包括完善有關信息披露、停復牌的制度要求。征求意見稿明確提出，證券交易所為維護市場秩序可以拒絕證券上市交易公司的停復牌申請，可以對證券強制停復牌，這是相較于以往，在對待上市公司停復牌問題上的一個新的表述，意味著如果按照征求意見稿的規定，交易所對于停復牌將有更大的監管權限，上市公司任性停復牌行為有望得到有效遏制。

關鍵詞：PMI

數據顯示，中國8月財新服務業PMI為52.7，較7月回升1.2%，錄得三個月以來最高位。在制造業和服務業雙雙回升的帶動下，中國8月財新綜合PMI升至52.4，為六個月以來最高。8月中國企業整體信心回升，財新智庫莫尼塔鐘正生表示：制造業和服務業的雙雙好轉帶動8月經濟景氣度繼續攀升，需要注意的是近期投入價格的上漲是否會帶來企業利潤和經濟通脹的壓力。

行業公司

物聯網：市場規模將達1.5萬億

9月10-13日，“2017世界物聯網博覽會”將舉行。阿里、華為、國家信息化專家咨詢委員會等知名企業和專家已確認出席。根據前瞻產業研究院預測，我國物聯網行業有望在2018年就達到1.5萬億的市場規模。另有權威機構預計，到2021年，全球280億臺連接設備中有近160億臺將是物聯網設備。到2018年，連接在物聯網上的傳感器等終端設備數量將超過手機，成為最大類別的連接設備。同時業界普遍認為，物聯網下一波創新的支柱是GPU。

軍工：產業鏈有望開啟20-30%的增速

國產大飛機C919今年5月在浦東機場首飛，據首飛機組最新透露，國產大飛機C919“二號機”有望年底試飛。按計劃，C919試飛要完成約500個科目，包含低風險、中風險、高風險科目，有些難關甚至設置極端條件。有機構預計，下半年和明后年隨著軍改進入尾聲，運20、殲20、J15、L15等機型都進入爬坡上量階段，軍機航空產業鏈在多軍種需求刺激下有望開啟20%-30%的高增長階段。此前有研報預計C919的市場空間將超1000億美元。

危化品：全行業搬遷改造投資將超8000億

國務院辦公廳日前印發《關于推進城鎮人口密集區危險化學品生產企業搬遷改造的指導意見》，要求到2018年底前，使中小型企業和存在重大風險隱患的大型企業全部啟動搬遷改造，2020年底前完成；其他大型企業和特大型企業2020年底前全部啟動搬遷改造，2025年底前完成。據工信部此前的摸底調研，初步估計全行業搬遷改造項目總投資超過8000億元，可帶動約4000億元的機械設備需求和600億至800億元的信息化改造需求。

三聚環保獲12億元石化工程

三聚環保(300072)公告稱，公司及公司持股51%的控股子公司武漢金中石化工程公司，擬分別為關聯方黑龍江省龍油石油化工公司提供“100萬噸/年懸浮床加氫裝置”工藝包、“550萬噸/年重油催化熱裂解項目之100萬噸/年懸浮床加氫裝置”工程的EPC總承包，合同金額分別為1.5億、10.5億，合同總額12億。該合同總金額約占公司2016年度營收的6.84%，將對公司未來的經營業績產生積極影響，有助于公司懸浮床加氫技術的市場化推廣。

方正電機：擬4.1億元加碼新能源汽車

方正電機（002196）公告稱，擬非公開發行不超過4000萬股，募資總額不超過4.1億元，計劃投資于以下兩個項目：年產35萬臺新能源汽車驅動電機及電驅動集成系統項目、新能源汽車電驅動系統與節能電機研究院項目。方正電機表示，目前公司相關產品在行業內具有一定知名度和競爭力。但現有的新能源驅動電機及控制系統尚不能在行業中完全建立技術領先優勢，輕量化高功率密度電機及集成化的電驅動系統是未來發展的方向。

通富微電：19億收購富潤達和通潤達剩余股權

通富微電(002156)公告稱擬收購富潤達49.48%股權和通潤達47.63%股權。交易價19.212億。本次交易完成后，公司將直接和間持有富潤達100%股權、通潤達100%股權，從而間接持有通富超威蘇州85%股權、通富超威檳城85%股權。同時，公司還將募集配套資金不超9.69億元，用于智能移動終端及圖像處理等集成電路封裝測試項目和高性能中央處理器等集成電路封裝測試項目建設。

微博廣場

易憲容（前社科院金融研究所研究員）：最近人民幣企穩和快速走強，可能有以下幾個因素：一是美國總統特朗普下半年將訪問中國；二是中國的十九大即將召開；三是人民幣的國際化，需要一定強勢的人民幣匯率，否則會全面減弱人民幣的國際化進程。至于2018年新政府上任之后，所采取的人民幣匯率政策是什么，政府還會從國家利益上進行全面權衡。所以，人民幣肯定不會再進入單邊升值通道，而是新政府上任后會以國家利益最大化來全面權衡人民幣匯率走勢。

http://weibo.com//2377371197

皮海洲（獨立財經撰稿人）：從證監會對《證券交易所管理辦法》的修訂來看，也確實體現了對一線監管職能的強化。本人覺得有必要正視三大問題：一是監管權力下放的問題。目前交易所層面的監管基本上只有紀律處分的權限，而處罰權則在證監會。二是執法不力的問題。比如：有的違法違規行為沒有受到查處，即使受到查處，但力度很輕。三是《證券法》本身的“豆腐法”問題。比如，信披問題是管理層近幾年一直都在強調的一個問題，其重要性是顯而易見的。

http://weibo.com/phz168

國世平（深圳大學金融研究所所長）：我國實體企業到了最為困難的階段：一是實體企業的稅收非常重，如果不避稅，企業是很難賺錢的；二是員工的工資增加非常快，我國人口紅利基本上沒有了，實體企業面對成本增加，但產品價格還在下跌的雙重打壓；三是實體企業面臨互聯網的電商沖擊，利潤進一步削減，實體企業舉步艱難。我常對企業家說：要學會止損，不該花的錢，堅決不花，誰要叫你拿工業用地，建廠房，買設備，擴大再生產，堅決不動，爭取存活下去。

http://weibo.com/u/1350292770

編者按:

上市銀行2017年上半年報紛紛交出答卷，營利能力的持續回暖成為銀行業的一大亮點，上半年上市銀行歸母凈利潤實現超預期增長，同比增速4.9%，較去年同期提高2.2%。預計銀行基本面改善的趨勢仍將延續，上市銀行2017年全年的歸母凈利潤增速將達5%-6%。

二級市場對于銀行持續向好的趨勢早已有預判，截止9月6日，25家上市銀行，除北京銀行、民生銀行和江蘇銀行外，股價均實現正增長。工農建交四大行股價漲幅都在30%以上，工商銀行（601398）漲幅更一度超過40%。此外，股份行中，招商銀行（600036）以57.92%領銜市場，平安銀行（000001）則以30.47%的漲幅緊隨其后。

上市銀行凈利潤超預期增長，直接受益于新周期下經濟的持續復蘇。而國內供給側改革對落后產能的出清，使得傳統企業中眾多大型央企、地方國企的營利能力持續改善，作為曾經不良貸款的大頭，這一局面的改善使得銀行業不良貸款余額和不良率壓力都有所緩解。從非金融股上市公司中報可見一斑，上半年非金融上市公司凈利潤2400億元，相較去年同期僅500億元的水平有了飛躍式的增長。25家A股上市銀行半年報顯示，2017年上半年整體不良率約1.64%，比上年末下降5個基點，連續兩個季度下降。不良貸款余額1.23萬億，同比增長10.16%，增速較去年下降6.41個百分點，上市銀行資產質量改善十分明顯。（詳見第8頁《資產質量向好不良拐點出現》）

資產質量不斷向好，為銀行業上半年利潤提供了絕佳的增長環境。五大行和農商行改善幅度最大，兩者增速分別為4.5%和7.1%，同比增加3.2%和2.6%。股份行和城商行增速同比下行，分別為5.3%和9.5%，同比減少0.4%和1.3%，不過兩者增速較2017Q1都實現邊際改善。分析凈利快速增長的原因，上市銀行4.9%的歸母凈利潤增速主要受生息資產（貢獻11.0%）和費用（貢獻3.4%）的拉動。撥備對利潤增長的影響首次反轉，為正向貢獻0.4%，資產質量的壓力已經可控。此外，凈息差（貢獻-10.0%）依然是最大的負面因素。不過相比于2016Q3以來的幾個季度，當時凈息差影響歸母凈利潤達-15%以上，現在凈息差的負面效果已經大幅減少。而且，隨著Q2資產結構調整到位，表外和非標的融資需求回流，資產端收益率帶動凈息差邊際改善。根據16家上市銀行數據，2017年2季度凈息差較17年1季度末環比上升3BP至1.97%。（詳見第10業《凈利增速回升息差穩步改善》）

不過，如果僅僅依靠國家的供給側改革和經濟周期性回暖，完全無法真正解決銀行業所面臨的長期經營壓力，轉型勢在必行。以招商銀行、平安銀行和工商銀行等在零售業務上的發力和對金融科技的持續投入讓行業看到轉型希望。以招商銀行為例，2017年上半年，招行零售金融業務營業收入為547億元，占公司營業收入的51.46%，同比上升3.03個百分點，實現零售金融稅前利潤269億元，占稅前利潤的53.91%。從貸款業務方面看，招商銀行零售貸款總額16823.74億元，較上年末增長10.63%，其中質量較好的住房貸款余額7999.02億元，較上年末增長11.05%，占零售貸款的比重為47.55%。同時，招行按照上一年度稅前利潤1%提取專項資金設立金融科技創新項目基金，鼓勵全行利用新興技術進行金融創新，金融科技探索疊加集團層面的大力支持，正將招行綜合化服務和多元經營的優勢展示出來。（詳見第12頁《招商銀行：零售轉型典范》）