對煤炭企業(yè)的融資及渠道的分析

（山西青年職業(yè)學(xué)院 山西太原 030032）

一、引言

融資行為作為企業(yè)籌集資金的方式，通常是企業(yè)在經(jīng)營過程中來平衡調(diào)節(jié)各環(huán)節(jié)資金短缺的一種行為。對于煤炭企業(yè)來說，融資搞活了，整個企業(yè)就活了。“煤為基礎(chǔ)，多元發(fā)展”始終是我國能源發(fā)展的方針，推進煤炭企業(yè)的長遠發(fā)展，是保證能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化、未來能源安全的重要前提。就我國的實際情況而言，北多南少、西多東少是煤炭分布的主要特點，其中，儲存量最為豐富的地區(qū)是山西、內(nèi)蒙古以及陜西等。煤炭資源開發(fā)項目投資大、風(fēng)險高，周期長，面臨著錯綜復(fù)雜、瞬息萬變的金融環(huán)境，基于對當(dāng)前煤炭企業(yè)融資現(xiàn)狀的綜合考究，本文在綜合參閱已有學(xué)術(shù)研究的基礎(chǔ)上，從煤炭資源開發(fā)投資特點分析出發(fā)，探究能夠有效拓展煤炭企業(yè)融資渠道的實用性對策，以期為煤炭企業(yè)快速融資、高效運行及長遠發(fā)展提供一定的借鑒。

二、煤炭資源開發(fā)投資特點分析

通常根據(jù)煤礦的地質(zhì)構(gòu)造情況和現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)采用相應(yīng)的開采方式，主要有兩種：井工開采與露天開采。露天開采方式適合于煤層與地面距離較近，通過爆破和挖泥機、卡車等施工設(shè)備剝離地表土層來進行對煤層的開采與挖掘。露天開采的方式比較經(jīng)濟，可以獲得較大比率的煤礦，可以覆蓋數(shù)平方公里的面積。

煤炭資源開發(fā)投資過程主要分為資源勘查、礦井建設(shè)以及運營三大內(nèi)容，資源勘查是煤炭資源開發(fā)的基礎(chǔ)工作，精準(zhǔn)的勘查結(jié)果為開采工作的順利展開提供必要的條件。鑒于流程的繁瑣性，為便于讀者理解，本文將煤炭資源開發(fā)過程表示為如圖1所示的流程圖。

由圖1可知，煤炭資源開發(fā)階段分為勘查、建設(shè)和運營階段。為使三個階段的特征和性質(zhì)能夠直觀地呈現(xiàn)，現(xiàn)用下頁圖2示意如下。

三、煤炭資源開發(fā)項目投資影響因素分析

（一）政策法規(guī)影響因素

隨著社會主義市場經(jīng)濟的逐步發(fā)展和日漸成熟，煤炭資源的合理利用和科學(xué)開發(fā)成為國家相關(guān)部門的工作重點之一，為規(guī)范煤炭資源項目的開發(fā)投資，近年來，國家陸續(xù)出臺了一系列煤炭資源開采投資相關(guān)的政策法規(guī)，這些政策法規(guī)雖然限制了中小煤礦企業(yè)盲目開采行為，但同時也造成企業(yè)固定資產(chǎn)等設(shè)備的閑置，由于煤礦企業(yè)設(shè)備的變現(xiàn)能力相對較差，再加上外界影響因素，許多中小煤礦企業(yè)面臨著關(guān)閉合并的命運，銀行就此成為煤炭資源開發(fā)項目經(jīng)營風(fēng)險的最終承擔(dān)者，尤其是當(dāng)煤礦企業(yè)關(guān)閉之后，原有的債務(wù)人無力償還或不愿償還先前債務(wù)，即便是合并之后的新企業(yè)，也可能出現(xiàn)不愿償還債務(wù)的問題，最終導(dǎo)致貸款變成了壞賬，不僅嚴(yán)重?fù)p害了煤礦企業(yè)的信譽，同時也挫傷了銀行放貸的配合度和積極性，直接加劇了煤炭企業(yè)融資的難度，這也是近些年煤炭企業(yè)資金短缺的主要原因之一。

圖1 煤炭資源開發(fā)過程流程圖

（二）經(jīng)濟制度影響因素

煤炭資源作為能源結(jié)構(gòu)占比最大的能源，其重要性不言而喻，但當(dāng)前傳統(tǒng)的國有煤炭企業(yè)經(jīng)濟體制存在的一個重要問題就是，企業(yè)資金的支撐是由相關(guān)政府部門或單位提供，這種以財政主導(dǎo)為主的融資方式，并不能從本質(zhì)上規(guī)避煤炭企業(yè)資金短缺的現(xiàn)象，也無法緩解企業(yè)因融資不到位所產(chǎn)生的內(nèi)部矛盾。在我國現(xiàn)階段社會主義市場經(jīng)濟體制下，煤礦企業(yè)早已是獨立的法人實體，這就要求煤炭資源開發(fā)投資融資結(jié)果必須能夠滿足市場競爭和企業(yè)運行的要求，保證供應(yīng)鏈的連續(xù)性和完整性，要在源頭上避免資金斷鏈的問題出現(xiàn)。另一方面，隨著經(jīng)濟的全球化，企業(yè)之間競爭更加激烈，最終導(dǎo)致煤炭資源開發(fā)投資的成本明顯上漲，企業(yè)融資必須滿足更加快速、更加靈活、更加及時的高周轉(zhuǎn)率，必須改變傳統(tǒng)的管理方式，引導(dǎo)企業(yè)全面認(rèn)清市場走向，把握煤炭資源開發(fā)投資的準(zhǔn)確方向。

（三）煤炭企業(yè)自身影響因素

山西煤炭資源雖較為豐富，但絕大部分煤礦企業(yè)的實力和規(guī)模都相對較小，不論是生產(chǎn)設(shè)備的先進性，還是作業(yè)方式的規(guī)范性，都有待進一步的提高和完善。與此同時，企業(yè)因規(guī)模小，在管理方面往往出現(xiàn)身兼多職或?qū)I(yè)度不夠等其他的問題。綜合這些因素，企業(yè)在煤炭資源開發(fā)投資過程中往往達不到融資的基本要求，即便符合要求，但按照相關(guān)的政策法規(guī)和法律依據(jù)，銀行可支持的貸款額度也是極為有限的，通常無法滿足煤炭資源開發(fā)投資所需，無法為供應(yīng)鏈運轉(zhuǎn)提供穩(wěn)定的資金保障。在這種情況下，企業(yè)為獲取足夠的融資，可能會轉(zhuǎn)而民間借貸，民間借貸不但利息高，而且沒有建立健全的政策監(jiān)管體制，因此風(fēng)險性極高。

（四）煤炭資源開發(fā)的內(nèi)源風(fēng)險和外部風(fēng)險

煤炭資源開發(fā)項目的內(nèi)源影響因素主要表現(xiàn)在投資方式和資源是否可靠兩個方面。其中，煤炭資源開發(fā)投資的方式具有顯著的多樣性，常見的有合資、獨資、參股以及兼并，等等。為保證煤炭資源開發(fā)投資項目的順利進行，首先應(yīng)當(dāng)科學(xué)、合理地選擇相應(yīng)的投資方式，以便為解決開發(fā)投資過程中面臨的土地、勞資等其他問題做好準(zhǔn)備。其次，煤炭資源的可靠性主要依靠化驗分析結(jié)果來評判，同時，綜合考慮煤炭資源的地理位置、開采方式、交通條件等其他各方面的因素，準(zhǔn)確分析煤炭資源中的有益成分和潛在危害，對資源進行全面的科學(xué)查證，以防有所疏漏，給資源開發(fā)投資過程帶來不必要的阻礙和影響。

煤炭資源開發(fā)投資項目的外部影響因素主要表現(xiàn)在投資環(huán)境和國內(nèi)的政策法規(guī)環(huán)境兩個方面。其中，投資環(huán)境是否具有穩(wěn)定性，直接關(guān)系煤炭資源開發(fā)投資項目工作的開展和預(yù)測，在當(dāng)今日新月異的新時代，投資環(huán)境往往因受到多方面的影響，并且存在一定的敏感性、復(fù)雜性和變幻性。科學(xué)把控投資環(huán)境的穩(wěn)定性，是推動煤炭資源開發(fā)投資項目順利開展的主要支持力量之一。另一方面，煤炭資源開發(fā)投資項目與國內(nèi)的政策法規(guī)環(huán)境密不可分，開發(fā)投資過程必須嚴(yán)格按照相應(yīng)的法律法規(guī)和政策方針來執(zhí)行，做好規(guī)范開采、科學(xué)規(guī)劃和可持續(xù)發(fā)展。

（五）我國在境外各國煤炭投資影響因素

圖2 煤炭資源開發(fā)階段特征圖

表1 我國在境外各國煤炭投資影響因素

隨著“走出去”改革開放思想的逐步深入，我國煤炭資源也開始走出國內(nèi)市場，境外各國家也逐漸加大對我國煤炭資源的開發(fā)投資力度，我國在境外各國煤炭投資影響因素如上頁表1所示。

四、煤炭企業(yè)融資渠道分析

煤炭企業(yè)的融資方式主要有內(nèi)源式融資方式和外源性融資方式。

（一）內(nèi)源式融資方式

主要是煤炭企業(yè)通過加強內(nèi)部財務(wù)管理，減少流動資金的損失，加快資金流的流轉(zhuǎn)，把省下來的資金投入到新的建設(shè)項目中去的融資方式。內(nèi)源式融資的好處是資金來源于企業(yè)內(nèi)部，不需要還本付息，是一種高效低廉的資金融資渠道。內(nèi)源式融資主要措施是加強企業(yè)內(nèi)部控制為主要方式：如加強煤炭企業(yè)現(xiàn)金流的管理、做好應(yīng)收應(yīng)付款項管理、增加利潤留成比例融資和做好商業(yè)信用融資等。

（二）外源性融資

主要有直接融資和間接融資。通過向銀行等第三方金融機構(gòu)來完成資金的籌集方式稱為間接融資，而直接通過股票、債券、投資方投資等方式進行的融資被稱為直接融資?？傮w來說，煤炭企業(yè)做好外源性融資主要做好以下幾個方面：

1.債務(wù)融資。債務(wù)融資是直接融資的渠道之一，綜合我國的情況，在債務(wù)融資中，債券融資占據(jù)絕大部分的比例，例如：個人、機關(guān)團體事業(yè)單位以及企業(yè)與金融機構(gòu)等。對于企業(yè)來說，債券融資具有三大方面的主要作用，分別是稅盾作用、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用以及財務(wù)杠桿作用。當(dāng)前債務(wù)融資的影響因素主要有：一是國家的信貸貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策。銀行貸款方受國家的政策影響很大，當(dāng)行業(yè)經(jīng)濟良好，貨幣政策寬松的情況下，銀行對煤炭行業(yè)放貸政策相對比較寬松。二是受行業(yè)盈利情況和企業(yè)管理水平高低的影響。企業(yè)能否得到銀行的貸款一定程度上取決于企業(yè)的盈利和信譽等企業(yè)外在形象。因此要獲得銀行長期貸款，必須要抓住企業(yè)經(jīng)營的大好時機，加強煤炭企業(yè)的經(jīng)營管理和財務(wù)管理，樹立良好的企業(yè)信譽和形象，充分利用銀行貸款加快企業(yè)的產(chǎn)業(yè)、技術(shù)升級換代，迎接企業(yè)的未來市場挑戰(zhàn)。

（二）股權(quán)融資

所謂股權(quán)融資，就是企業(yè)的股東出讓部分企業(yè)所有權(quán)給新的股東，這種渠道能夠直接產(chǎn)生增資的作用，并增加總股本。股權(quán)融資最大的優(yōu)勢在于，企業(yè)不需要還本付息，而企業(yè)的盈利，則是由新老股東同等享有。股權(quán)融資又被分為公開市場發(fā)售和私募發(fā)售，私募發(fā)售是中小型煤炭資源企業(yè)來企業(yè)進行股權(quán)融資的主要渠道。股權(quán)融資可以有效地充實企業(yè)的營運資金，為煤炭企業(yè)的開發(fā)投資活動，提供強有力的資金保障，同時具有無負(fù)擔(dān)性、長期性以及不可逆性三大顯著特性。但是股權(quán)融資會稀釋股份，有可能會降低公司的控制權(quán)，從而影響企業(yè)的經(jīng)營和決策。

（三）融資租賃

煤炭企業(yè)的發(fā)展與機械設(shè)備的先進性有著密不可分的聯(lián)系，特別是在新投資的煤礦建設(shè)及生產(chǎn)設(shè)備的更新?lián)Q代方面，大宗的煤礦機械設(shè)備資金比重較大，采取融資租賃模式，可加快資金流轉(zhuǎn)，解決當(dāng)前資金融資壓力，同時有利于煤炭企業(yè)的技術(shù)設(shè)備的升級優(yōu)化和獲得融資租賃方面的國家稅收優(yōu)惠。融資租賃轉(zhuǎn)移的內(nèi)容，絕大部分都與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)，甚至，它包含全部的風(fēng)險和報酬，在這個過程中，資產(chǎn)的所有權(quán)不受硬性規(guī)定，根據(jù)實際情況，既可以轉(zhuǎn)移也可以不轉(zhuǎn)移。作為一種新的融資模式，融資租賃大大降低了企業(yè)和承租人的融資風(fēng)險，可以為緩解當(dāng)前煤炭企業(yè)融資困難問題提供有效的解決方案。

（四）銀行貸款

銀行貸款，就是銀行在遵循國家的政策法規(guī)的基礎(chǔ)上，按照一定的利率，為有資金需求且滿足貸款要求的企業(yè)放貸，銀行在放貸資金的這個過程中，必須嚴(yán)格約定企業(yè)按要求歸還資金。企業(yè)在進行銀行貸款融資時，必須提供房產(chǎn)證明、信譽擔(dān)保、或收入證明等其他具有約束性的書面證明。相比于其他融資渠道，銀行貸款的資金來源是最為穩(wěn)定的，并且，銀行貸款的融資成本也是相對較低的。但與此同時，它也存在兩個顯著的缺點，一是容易受到政策影響，二是監(jiān)管體系比較嚴(yán)格。煤炭企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身規(guī)模的大小、生產(chǎn)方向的定位，科學(xué)選擇適合發(fā)展的融資渠道。

（五）資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化，簡而言之，就是將一部分流動變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)，通過資產(chǎn)的優(yōu)化結(jié)構(gòu)組合，以原始資產(chǎn)為擔(dān)保，創(chuàng)設(shè)的可以在證券市場流通的金融產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化對企業(yè)信用級別具有較高的要求，在保證信用的基礎(chǔ)上，才能夠保證資產(chǎn)支持證券的順利發(fā)行。這種融資形式的主要優(yōu)勢表現(xiàn)在：不受企業(yè)財務(wù)狀況、評級以及凈資產(chǎn)等因素的限制，它只要求煤炭企業(yè)具備可產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資金。企業(yè)應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確認(rèn)識到這一優(yōu)點，增強資產(chǎn)流動性的同時，獲取較低成本的融資。

五、結(jié)語

山西是煤炭儲存量較為豐富的地區(qū)之一，在如今生產(chǎn)技術(shù)不斷進步和生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大的新形勢下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)主動拓展融資渠道，實現(xiàn)內(nèi)源、外源融資完美融合，嘗試建立符合企業(yè)發(fā)展、推進金融改革的創(chuàng)新性融資方式，為企業(yè)提供充實的資金需求，提供多元、有效的融資渠道。