央企重組的利弊分析

（青島理工大學(xué) 山東青島 266520）

由于資產(chǎn)重組定義的泛化，目前對(duì)資產(chǎn)重組概念的定義不一。資產(chǎn)重組可以認(rèn)定為通過對(duì)資產(chǎn)的重新組合（包括對(duì)企業(yè)人、財(cái)、物等資源的重新組合），進(jìn)而提高企業(yè)整體質(zhì)量和盈利能力的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

2016年8月26日，中國建筑材料集團(tuán)有限公司與中國中材集團(tuán)有限公司在北京召開重組大會(huì)，中國建材集團(tuán)有限公司正式宣布成立。2016年國資委公布了八大央企集團(tuán)的重組名單，其中包括中航工業(yè)、兵器工業(yè)、兵器裝備、中核建設(shè)、國機(jī)集團(tuán)、保利集團(tuán)、中國國新、中國一重。八大央企集團(tuán)率先試水，為十三五規(guī)劃中的央企重組提供了范例。2017年兩會(huì)結(jié)束后不久，中核建、中核集團(tuán)正式啟動(dòng)了重組計(jì)劃；2017年第二季度，輕工集團(tuán)整體并入保利集團(tuán)，拉開了我國新一輪央企重組的大幕。本文深入剖析了央企重組的利弊并提出了相關(guān)建議。

一、央企重組的優(yōu)勢(shì)分析

（一）央企重組可以化解惡性競爭。中國輕工集團(tuán)公司是國務(wù)院國資委監(jiān)管的中央企業(yè)，2008年底經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，由原中國輕工集團(tuán)公司、中國海誠國際工程投資總院和中國輕工業(yè)對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作公司三家中央企業(yè)重組而成。中國保利集團(tuán)公司系國務(wù)院國資委管理的大型中央企業(yè)，于1992年經(jīng)國務(wù)院、中央軍委批準(zhǔn)組建。中輕集團(tuán)與保利集團(tuán)在貿(mào)易服務(wù)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)方面均有重疊（見下表）。2017年3月31日，中輕海誠投資有限公司發(fā)布公告稱，其控股股東中輕集團(tuán)與保利集團(tuán)擬實(shí)施重組，中輕集團(tuán)整體產(chǎn)權(quán)將無償劃轉(zhuǎn)進(jìn)入保利集團(tuán)，公司實(shí)際控制人可能變?yōu)楸＠瘓F(tuán)。

中輕集團(tuán)與保利集團(tuán)業(yè)務(wù)對(duì)比表

中輕集團(tuán)旗下的海誠公司借助“一帶一路”項(xiàng)目的東風(fēng)，積極拓展海外項(xiàng)目，2016年與埃塞俄比亞、阿聯(lián)酋等國家的公司相繼簽訂海外重要訂單，涉及合同金額4.66億美元；同時(shí)增資4億元控股長泰，布局智能裝備制造領(lǐng)域。預(yù)計(jì)未來并入保利集團(tuán)，依托集團(tuán)雄厚的資源和背景，在上述領(lǐng)域展開更深層次的協(xié)同合作，避免了央企間不必要的惡性競爭，進(jìn)一步推動(dòng)主業(yè)向好發(fā)展，并有望獲得保利集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)整合和資產(chǎn)注入。

（二）央企重組助力減少產(chǎn)能過剩。2016年發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組的指導(dǎo)意見》要求全面落實(shí)“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”五大任務(wù)，央企重組去產(chǎn)能的任務(wù)迫在眉睫。中國中紡集團(tuán)公司于2016年7月整體并入中糧集團(tuán)有限公司，成為其全資子企業(yè)。中紡集團(tuán)不再作為國資委直接監(jiān)管企業(yè)。下面以中糧集團(tuán)旗下的中糧地產(chǎn)（000031）為例來說明重組前后相關(guān)指標(biāo)的變化。根據(jù)中糧地產(chǎn)2015年年報(bào)，中糧地產(chǎn)的毛利率為26.45%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為27%；而2016年年報(bào)顯示，中糧地產(chǎn)的毛利率上升到34.26%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為31%，中紡集團(tuán)與中糧集團(tuán)的重組使中糧集團(tuán)的毛利率上升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，在一定程度上抑制了產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象。由此可見，央企重組可以在一定程度上消除同質(zhì)化競爭，減少重復(fù)投資，避免資源浪費(fèi)，實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效。

（三）央企重組可以推動(dòng)深層次的協(xié)同合作。央企重組對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，有利于加強(qiáng)央企之間更深層次的互動(dòng)。從目前來看，保利集團(tuán)旗下尚無貿(mào)易類上市公司平臺(tái)，中輕集團(tuán)并入后，或?qū)⒉⑷肫滠娒衿焚Q(mào)易模塊，而中輕集團(tuán)的子公司——海城公司，或?qū)⒊蔀槠滟Q(mào)易平臺(tái)上唯一的一家上市公司。預(yù)計(jì)未來中輕集團(tuán)并入后，保利集團(tuán)將依托其強(qiáng)大的資源背景，開展更深層次的海外貿(mào)易，進(jìn)一步擴(kuò)大集團(tuán)在海外貿(mào)易方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

二、央企重組的風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）高管違法違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。忠實(shí)勤勉是企業(yè)高管應(yīng)盡的責(zé)任，央企高管的違法違規(guī)行為會(huì)對(duì)重組的結(jié)果產(chǎn)生決定性影響，高管不負(fù)責(zé)任的行為會(huì)給企業(yè)帶來毀滅性的打擊。2015年2月，上海大智慧股份有限公司及其全資子公司上海大智慧財(cái)匯數(shù)據(jù)科技有限公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，以總計(jì)85億元的價(jià)格收購湘財(cái)證券股份有限公司100%的股份。然而，因信息披露涉嫌違反相關(guān)法律規(guī)定，證監(jiān)會(huì)于2015年5月4日決定對(duì)大智慧進(jìn)行立案調(diào)查，并于2015年11月向大智慧下發(fā)《行政處罰及市場禁入事先告知書》，確認(rèn)大智慧在2013年涉嫌提前確認(rèn)有承諾政策的收入8 744.69萬元；以“打新”等為名營銷，涉嫌虛增銷售收入287.25萬元；利用框架協(xié)議虛增收入93.34萬元等違法事實(shí)。

（二）行政審批效率較低。威華股份早年擬以75.85億元的價(jià)格收購贛稀集團(tuán)旗下的贛州稀土礦業(yè)有限公司100%的股權(quán)。證監(jiān)會(huì)于2014年受理了威華股份的重組申請(qǐng)材料，并要求威華股份提供工信部出具的贛州稀土關(guān)于稀土行業(yè)準(zhǔn)入的批準(zhǔn)文件。工信部稀土辦公室曾稱贛州稀土符合國家稀土行業(yè)規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策要求。但后期工信部稱因該項(xiàng)目缺少竣工環(huán)保驗(yàn)收文件和“三同時(shí)”手續(xù)，不符合環(huán)境保護(hù)方面的有關(guān)規(guī)定。最終，威華股份沒能等來工信部的一紙批文。2015年1月21日，經(jīng)證監(jiān)會(huì)上市公司并購重組委員會(huì)審核，本次并購重組事項(xiàng)未獲通過。威華股份的事件并非特例，在一定程度上反映了在央企重組方面行政審批制度的不健全，可能成為我國央企重組取得成功的重大威脅。

（三）央企境外并購風(fēng)險(xiǎn)加大。對(duì)外投資是壯大國有企業(yè)的途徑之一，但不可否認(rèn)的是對(duì)外投資面臨著相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。首鋼集團(tuán)曾以1.18億美元的價(jià)格購買了秘魯國有鐵礦公司98.4%的股權(quán)，開創(chuàng)了我國大型鋼鐵公司成功收購海外礦產(chǎn)企業(yè)的先河。然而罷工、加薪、再罷工、再加薪成為了首鋼秘鐵揮之不去的陰影。基于境外投資的風(fēng)險(xiǎn)性，央企在進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)應(yīng)采取謹(jǐn)慎的態(tài)度。

三、推動(dòng)央企重組的相關(guān)建議

（一）政府要加強(qiáng)對(duì)央企重組行為的監(jiān)管。由于央企重組工作的重要性和復(fù)雜性，央企重組應(yīng)受到嚴(yán)格的監(jiān)控。央企改革應(yīng)嚴(yán)格接受中央的領(lǐng)導(dǎo)，堅(jiān)決接受國資委的督促，嚴(yán)格貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀的要求，堅(jiān)決避免盲目并購，堅(jiān)持自己的主業(yè)和發(fā)展方向，不斷深化改革，做大做強(qiáng)，堅(jiān)持“不符合主業(yè)投資方向的堅(jiān)決不搞，超出自身投資能力的堅(jiān)決不搞，投資回報(bào)率太低的堅(jiān)決不搞”。

（二）加大重組后的融合力度。重組只是成功的第一步，重組后的融合成功才真正意味著重組的成功。重組不僅要做到資本合、組織合，更重要的是要做到理念合、戰(zhàn)略合，防止貌合心不合。譬如中輕集團(tuán)在輕工科研、輕工原材料貿(mào)易上為國內(nèi)排頭兵，保利集團(tuán)在國際貿(mào)易、資源領(lǐng)域投資開發(fā)上亦排在國內(nèi)前列，二者重組后的融合必定會(huì)成為一個(gè)關(guān)鍵問題，是二者攜手合作亦或是自身獨(dú)木成舟，這關(guān)系到企業(yè)未來的發(fā)展。另外，能否克服兩者之前在理念、戰(zhàn)略方面的差異，也成為重組能否成功的關(guān)鍵一環(huán)。

（三）重新制定未來發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。企業(yè)重組是兩種資源的重新分配和組合，因此在重組時(shí)必須明確今后的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。應(yīng)充分分析各自的優(yōu)勢(shì)及劣勢(shì)，重新打造新的價(jià)值鏈和產(chǎn)業(yè)鏈，制定新的發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃。要鼓勵(lì)企業(yè)在整合方式上進(jìn)行創(chuàng)新，靈活運(yùn)用各種方式進(jìn)行整合。對(duì)整合后的員工進(jìn)行集中培訓(xùn)，使員工及時(shí)了解企業(yè)未來的方針政策。只有企業(yè)內(nèi)部上下對(duì)未來的發(fā)展規(guī)劃了然于心，才能減少企業(yè)重組的阻力，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效果。

（四）著力加強(qiáng)創(chuàng)新。央企重組的生命力問題也是大眾普遍關(guān)注的問題。不論是在重組過程中還是重組后，科技創(chuàng)新都是不可或缺的環(huán)節(jié)。在中輕集團(tuán)并入保利集團(tuán)的過程中，雙方都要把科技創(chuàng)新擺在優(yōu)先考慮的環(huán)節(jié)。企業(yè)應(yīng)對(duì)重組后的形勢(shì)進(jìn)行合理預(yù)期，開發(fā)出更具競爭力的產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，淘汰產(chǎn)能過剩的產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)，提升產(chǎn)品品質(zhì)。企業(yè)要在關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，以節(jié)約企業(yè)成本，實(shí)現(xiàn)更高的利潤。另一方面，企業(yè)要掌握生產(chǎn)所需要的核心資源，為產(chǎn)品創(chuàng)新打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

四、結(jié)束語

央企重組是一個(gè)大工程，牽一發(fā)而動(dòng)全身。“十三五”規(guī)劃要求加快央企重組的進(jìn)程，也對(duì)央企重組提出了更高的要求。推動(dòng)央企重組進(jìn)程一方面要嚴(yán)格遵守國家法律法規(guī)和內(nèi)部規(guī)章制度，依法依規(guī)，規(guī)范操作，確保生產(chǎn)經(jīng)營和職工隊(duì)伍穩(wěn)定；另一方面要通過跨區(qū)域產(chǎn)業(yè)重組合作，在突破關(guān)鍵技術(shù)、掌握核心資源、打造知名品牌、拓寬市場渠道、提升產(chǎn)品品質(zhì)、提高產(chǎn)業(yè)集中度等方面，更好地發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)重組合作的協(xié)同效應(yīng)。