美國的金融政策傷害全球經濟？

高風

北京時間2016年12月15日凌晨，美聯儲宣布上調聯邦基金利率0.25個百分點，至0.50%～0.75%。國際貨幣應聲暴跌。

此次美聯儲加息是預料之中，不過有些新的信息，比如美國就業狀況、通脹水平、經濟增長等方面的數字顯示出，未來加息步伐可能會加快。這一點對市場影響比較大。此外，美國總統特朗普多次表示將減稅并提振美國制造業，這也讓外界認為，美聯儲將加快加息步伐。據BBC報道，美聯儲的政策制定者對2017年加息次數的預估中值從之前的兩次上調至3次，每次25個基點。

美聯儲加息消息一出，美股巨震，美元指數迅速拉升，非美元貨幣暴跌。麻煩纏身的歐元遭遇雪上加霜，新興市場國家貨幣承受重壓。又一場腥風血雨拉開帷幕。

1986年，美國第一次在拉丁美洲地區上演“剪羊毛”。之后，每一次美聯儲加息的消息都引發市場大變動。從以往經驗看，上世紀80年代和90年代，美聯儲的持續加息都引起了范圍較大的金融危機的產生?！凹粞蛎被蛟S不是美國有意為之，結果的確是讓許多國家的利益遭到了極大損害。

美聯儲加息令新興市場資金外流壓力增大，對全球其他股市產生利空。短期來看，特朗普計劃實施的財政擴張政策和市場對加息的預期，會導致資金回流美國和美元升值，這將給新興市場國家帶來壓力。

美聯儲加息必定對新興市場國家帶來負面影響。近幾年，新興市場國家經濟復蘇本來就緩慢，美聯儲加息將加劇資金從新興市場國家離開，流向美國，讓新興市場國家雪上加霜。而且，接下來，美聯儲將加快加息步伐，這意味著新興市場國家未來的經濟發展環境和金融市場都將受到沖擊。

此次美聯儲或將利用一連串快速加息抑制通脹抬頭，這將對亞洲的借款者造成很大沖擊。根據法國興業銀行的研究，美國利率升高還將抑制新興市場資產的吸引力，新興市場的貨幣往往在資金凈流入時只獲得小幅升值，卻在資金流出時大幅貶值。

美聯儲加息的確在事實上構成了對他國的傷害。上世紀70年代，美國前財長約翰·康納利有過很精辟的分析，他說：“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題”。

現實再次證明了康納利的正確。

自1944年布雷頓森林體系確立美元霸權地位至今，美元主宰全球經濟已有70余年。美國利用美元在國際貨幣體系的中心地位及其在世界銀行、國際貨幣基金組織等國際經濟機構的優勢地位，強行推行以鄰為壑的貨幣政策，某種程度上造成了全球經濟金融秩序的動蕩。弱勢美元實際上成為美國轉嫁危機的手段之一，由此帶給各國更多的錯配風險與外部沖擊。

對于美元的霸權地位，外界質疑已久。事實上，2008年金融危機以來，“去美元化”呼聲日漸高漲。各國也在采取相應措施。比如，俄羅斯中央銀行一直在出售其美國國債購買黃金，這一舉動被稱作“去美元化”。截至2016年10月，俄羅斯中央銀行持有882億美元的美國國債，與2014年持有的1318億美元相比有一個顯著的變化。2016年3月，美國對法國巴黎銀行開出天價罰單后，法國央行行長諾亞明確表示，法國企業應該盡可能多地使用他國貨幣，這符合法國企業的利益最大化。比如中國和歐洲間的貿易，可以使用歐元和人民幣，停止使用美元；海灣國家正在采取措施減少它們對美元的依賴；沙特持續拋售美國國債；2016年1月，印度和伊朗同意以印度盧比作為原油銷售的結算貨幣。

此次美聯儲加息，新興市場再受沖擊，或將促使各國考慮是否要進一步與美元脫鉤。當前，美元的霸權地位依然無人能撼動；要想避免一次次被“剪羊毛”的危險，各國必須繼續摸索應對之道。endprint