期權交易之Long Gamma策略

陳 曦

(中國國際金融股份有限公司 股票業務部，上海 200120)

期權交易之Long Gamma策略

陳 曦

(中國國際金融股份有限公司 股票業務部，上海 200120)

上證50ETF期權的上市標志著我國的資本市場正式進入了期權時代。首先介紹了Long Gamma策略原理及其實現收益的過程，隨后從我國期權市場上選取了相應的期權合約構建Long Gamma策略，并對策略的收益情況進行了分析和研究。結果表明使用平值期權構建的資產組合有較大的Gamma，能夠在震蕩的市場環境中通過不斷地高拋低吸獲取收益。然而，由于平值期權隨著到期日的臨近其價值會大幅衰減，會導致策略出現虧損。所以在實踐中，如果預測市場將會有較大的波動，可以選擇使用平值期權構建組合；相反，如果預測市場將會維持較低的波動率，則使用虛值期權構建組合。

上證50ETF期權；Long Gamma；期權投資策略

1 引言

上證50ETF期權合約于2015年2月9日在上海證券交易所正式上市交易，成為中國金融市場上首只場內期權產品[1]。股票期權是指交易雙方關于未來買賣單只股票或交易型開放式指數基金 (Exchange Traded Funds，ETF)的權利達成的合約，具體來說就是指買賣雙方按照約定的價格在特定的時間買賣一定數量某種股票的權利[2]。雖然期權的推出使廣大投資者有了更多的投資渠道，但是應該注意到期權作為一種金融衍生工具，其復雜和高杠桿的特性，會使投資者面臨較大的風險。本文的主要目的是探討期權投資中一種有效的投資策略——Long Gamma交易策略在期權投資中的應用，幫助投資者在期權交易中獲取利潤的同時降低損失，規避風險。……