我國商業銀行信貸資產證券化問題研究

孫波

摘要：商業銀行信貸資產證券化具有兩方面的意義：一是宏觀層面，落實“國九條”，豐富資本市場投資品種。提高直接融資比例，優化金融市場的融資結構。=是微觀層面，引入外部市場約束機制，提升銀行運營效率。提升運營效率；拓寬開發性金融的融資渠道，支持經濟瓶頸領域建設。

關鍵詞：商業銀行；信貸資產；證券化；研究

1商業銀行信貸資產證券化

1.1信貸資產證券化

信貸資產證券化是將原本不流通的金融資產轉換成為可流通資本市場證券的過程。形式、種類很多，其中抵押貸款證券是證券化的最普遍形式。廣義的信貸資產證券化是指以信貸資產作為基礎資產的證券化，包括住房抵押貸款、信用卡賬款、消費信貸、汽車貸款、企業貸款等信貸資產的證券化；狹義的信貸資產證券化，是針對企業貸款的證券化。

1.2發展現狀

2015年1月，銀監會近日已下發《關于中信銀行等27家銀行開辦信貸資產證券化業務資格的批復》，27家股份制銀行和城商行獲得開辦信貸資產證券化業務的主體資格。雖然此次已有27家銀行獲得業務資格，但包括發行大戶國開行在內的政策性銀行和國有大行均缺席。

1.3信貸證券化意義

1.3.1宏觀意義。落實“國九條”，豐富資本市場投資品種。《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》明確提出：“加大風險較低的固定收益類證券產品的開發力度，為投資者提供儲蓄替代型證券投資品種，積極探索并開發資產證券化品種”。提高直接融資比例，優化金融市場的融資結構。實現信貸體系與證券市場的對接，提高金融資源配置效率。

1.3.2微觀意義。引入外部市場約束機制，提升銀行的運營效率。信貸資產證券化為銀行體系引入了強化的外部市場約束機制，通過嚴格的信息披露，市場化的資產定價，提高了信貸業務的透明度，能促使銀行加強風險管理，提升運營效率；拓寬開發性金融的融資渠道，支持經濟瓶頸領域建設。通過信貸資產證券化可盤活存量信貸資產，引導社會資金投入煤電油運等經濟發展瓶頸領域的建設，拓寬了開發性金融的融資渠道，提高資金的運用效率。

2商業銀行信貸資產證券化對策

2.1證券化現存問題

2.1.1證券交易市場不成熟。我國資產證券化起步較晚，最早可以追溯到1992年三亞市丹洲小區將800畝土地作為發行標的物，以地產銷售和存款利息收入作為投資者收益來源而發行的2億元地產投資券。我國的信用風險與流動資本高度集中在銀行業，據統計，約90%的融資來自于銀行。企業從國內資本市場直接融資的渠道并未完全暢通，況且企業直接融資的金額與銀行貸款的規模相比還是遠遠不夠。

2.1.2缺乏完善市場體系。首先，缺少投資主體。需求是金融工具能不能成功的關鍵。因此資產證券化需要穩定的資金，需要投資人和機構投資者。因為資產證券化本身的復雜性，對于新的金融工具投資人要想充分了解還需要一些時間，只有在保證資產支持證券能達到一定高度時，他們才肯投入資金。因此在資產證券化起步階段，只依賴于投資人不可能實現市場規模化，這就需要機構投資者的參與。

2.1.3缺乏監督法律規范。在實際操作中會設計到多方利益，所以必須要制定出相應的法規政策給予保障，以及有效監督運行過程，而目前我國實施的資產證券化才剛起步，缺乏相關完善的法規體系對其運作進行規范。我國現行的有關立法沒有針對資產證券化的專業性法規對其收益來源和分配、證券化資產進行組合、從業單位的組織形式等方面實施嚴格規范，從而保障投資者的利益。一級市場投資受限，二級市場尚未成形，資產支持證券流動性差。

2.2信貸資產證券化管理辦法

為了規范信貸資產證券化試點工作，保護投資人及相關當事人的合法權益，豐富證券品種，提高信貸資產流動性，根據《中華人民共和國信托法》、《中華人民共和國中國人民銀行法》、《中華人民共和國銀行業監督管理法》等法律及相關法規而制定的。該辦法適用于在中國境內，銀行業金融機構作為發起機構，將信貸資產信托給受托機構，由受托機構以資產支持證券的形式向投資機構發行受益證券，以該財產所產生的現金支付資產支持證券收益的結構性融資活動。

2.3強化證券化管理

2.3.1擴大證券化規模。

首先，我國的信貸資產證券化需要繼續擴大規模。雖然截至2015年底，我國信貸資產支持證券已有近五千億元的存量，但在我國龐大的債券市場中依然只占據了較小的份額。在現行的規模制約下，資產證券化的經濟效應也受到了制約。如果資產證券化不能作為流動性管理工具，那么其暢行發達國家資本市場半個世紀的“安身立命之本”在我國資本市場中功力盡失，一定會對銀行開展該業務的積極性造成負面影響。從監管機構的角度考慮，規模限制也致使資產證券化無法達到“盤活存量”的理想經濟目標。

2.3.2完善證券相關法律。

其次，信貸資產證券化的相關法律法規亟待完善。根據我國現有的法律法規，住房抵押貸款的質押權很難實現批量集中變更登記，導致無法實現真實出售和真正破產隔離，最終令國內現行的信貸資產證券化業務一邊倒地采用了企業債權作為基礎資產，而非美國資產證券化市場中常見的住房抵押貸款。早日疏通MBS產品結構中的法律障礙，這將有助于提高商業銀行的積極性，幫助中國的資產證券化業務及早形成市場化規律的運作體制。其他如信貸資產證券化產品的重復征稅問題、SPV交易形式的破產隔離保障等，也亟需通過完善法律法規加以解決。

2.3.3完善證券交易市場。

最后，資產支持證券的交易市場有待進一步完善。信貸資產支持證券和企業資產支持證券各自屬于不同的交易市場，而市場間尚不能互聯互通，合格投資者準入門檻也受到嚴格管制。因此，二級市場交易極不活躍，阻礙了合理定價機制的形成，難以針對風險作出合理市場定價，嚴重阻礙了發起銀行和投資者的積極性。在利率市場化背景下，監管機構一直呼吁構建固定收益產品的利率曲線，其前提就是要首先建立一個完善的交易市場和相應的市場化定價機制。