徐高：金融監(jiān)管需避開三個誤區(qū)

文|徐高

徐高：金融監(jiān)管需避開三個誤區(qū)

文|徐高

徐高

種種跡象表明，2017年是我國強化金融監(jiān)管的一年。這既是對過去一些年金融監(jiān)管滯后于金融發(fā)展的糾偏，也是維護金融安全的需要。不過，金融監(jiān)管的強化也會碰到反作用力，甚至帶來新問題。為了在守住金融安全底線的前提下實現(xiàn)金融業(yè)的長期健康發(fā)展，金融監(jiān)管需要把握好力度和節(jié)奏，避開三個認識上的誤區(qū)。

第一個誤區(qū)是認為金融監(jiān)管力度越強越好。強化金融監(jiān)管能在一定程度上防控金融風險，但同時也會對金融創(chuàng)新有所抑制。金融創(chuàng)新雖然可能存在規(guī)避監(jiān)管的成分，但它也是在我國經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型、實體經(jīng)濟融資需求變化的大背景下，金融業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求。對金融創(chuàng)新的過度抑制，不利于疏通金融資源進入實體經(jīng)濟的渠道，也不利于我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。此外，金融監(jiān)管政策對金融和實體的影響有滯后性和累積性，未來形勢如果因為前期監(jiān)管壓力累計過多而惡化，監(jiān)管政策將陷入進退兩難之境：監(jiān)管力度若不降，形勢可能進一步趨緊；力度若降低，則可能傷及監(jiān)管聲譽。因此，在研究制定金融監(jiān)管政策時，需要有前瞻性，并在力度上留有余地。

第二個誤區(qū)是認為金融同業(yè)業(yè)務越少越好。金融機構之間的業(yè)務往來，經(jīng)常被有些人詬病為資金空轉(zhuǎn)、以錢炒錢。但金融同業(yè)業(yè)務的發(fā)展也有其合理性和必要性。我國金融體系以大銀行為主導，存款等金融資源多集中于大銀行。而在經(jīng)濟發(fā)展逐步轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動模式時，實體經(jīng)濟越來越多樣化的融資需求，很難僅靠大銀行來滿足。中小銀行和其他金融機構在服務特定實體企業(yè)時，可能更具比較優(yōu)勢。因此，有必要通過金融同業(yè)業(yè)務在金融體系內(nèi)部優(yōu)化資源配置，更好實現(xiàn)服務實體經(jīng)濟的目標。而這也能提升金融資源的利用效率，盤活存量金融資源。所以，對不同的金融同業(yè)業(yè)務需要區(qū)別對待，有保有壓，不可一刀切地加以壓制。

第三個誤區(qū)是金融杠桿越低越好。過去兩年曾發(fā)生過的股市異常波動和債市泡沫都凸顯了金融杠桿的危害。不過，金融杠桿絕不是越低越好。杠桿是絕大多數(shù)金融業(yè)務的天然屬性之一。在現(xiàn)代部分準備金制度下，所有商業(yè)銀行都自帶金融杠桿。也正因為帶有杠桿，期貨等金融產(chǎn)品才能夠讓投資者相對便捷地管理風險。此外，2015年的股市異常波動也已充分展現(xiàn)了金融杠桿過快下降的危害。因此，過度追求金融降杠桿，既不符合金融運行的規(guī)律，也不利于金融體系穩(wěn)定。控制金融杠桿風險的核心，應當是將杠桿倍數(shù)控制在適度范圍內(nèi)，讓加杠桿的金融主體有足夠的資本緩沖來吸收波動，而不至于讓風險蔓延出去。

為維護金融安全，必須加強金融監(jiān)管。但在加強監(jiān)管的同時，也要把握好監(jiān)管力度。目前，強化金融監(jiān)管已經(jīng)取得明顯成效，有效化解了若干潛在金融風險。同時也需注意到，當前金融市場波動有加大傾向，相關預期也有浮動的征兆。對此，監(jiān)管者需要從我國金融業(yè)發(fā)展的特點和規(guī)律出發(fā)，遵循穩(wěn)中求進總基調(diào)，防范極端情況出現(xiàn)，尤其要嚴防錢荒等極端事件的重演。