探討我國投資銀行業務面臨的新變化及其發展趨勢

印錦忠

摘 要： 我國投資銀行經過近二十年的發展，目前主要從事證券承銷和經紀等八大業務。根據經濟全球一體化及我國加入WTO后的要求，并在借鑒國際發達資本市場的投資銀行經驗基礎上，本文分析了目前我國投資銀行業務存在的問題，提出了解決問題的措施，并展望了未來我國投資銀行業務發展趨勢。

關鍵詞： 中外投資；銀行業務比較；發展對策

引言

投資銀行是優化資源配置、推動資本市場發展的重要金融中介機構之一，我國投資銀行經過近二十年的發展，取得了長足的進步，目前主要業務涉足證券承銷和經紀、企業融資、兼并和收購、資產管理、創業投資、財務顧問與咨詢、資本市場研究開發與創新等。與國際投資銀行業相比，我國投資銀行業還存在著一些制約其發展的因素。隨著全球經濟一體化進程的加深以及我國加入WTO后資本市場的開放，我國投資銀行將面臨一些列挑戰，同時也面臨很多發展機遇。

一、我國投資銀行的現狀與問題

1.我國投資銀行的現狀

投資銀行有狹義與廣義之分，狹義的投資銀行一般僅指傳統意義上的投資銀行，主要指從事證券發行承銷和證券交易業務的證券公司；廣義的投資銀行是指任何經營資本市場金融業務的機構，包括證券公司、信托公司、財務顧問、資產管理公司等。本文主要分析狹義投資銀行業務。

20世紀80年代末，隨著我國資本市場的產生和證券流通市場的開放，產生了一批以證券公司為主要形式的投資銀行。1997年以后，隨著商業銀行法的實施，我國金融業的分業經營及管理的體制逐步形成，銀行、保險、信托業務與證券業務脫鉤，誕生一批金融集團附屬的證券公司，如中信證券、光大證券等。

2.目前我國投資銀行業務的問題

（1）業務單一、缺乏創新能力。中國投資銀行呈現出業務結構雷同，業務品種單一，主要集中在經紀、承銷和自營三項業務，企業并購、資產證券化、創新業務、國際化業務等其他業務還有待開拓。從收入來源看，中國大部分證券公司的經紀業務和自營業務收入占到總收入的80%左右，其中，前5大證券公司自營業務收入占總收入的比重為32.18%，也就是說，國內證券公司對風險較大的股票自營業務依賴程度較高，存在較高的經營風險。而在美國，證券公司收入來源多元化，經紀、自營、承銷三項業務之占總收入的40%左右。高盛、摩根、雷曼兄弟、美林、JP摩根等國際投資銀行的國際性業務收入依次占總收入的45.9%，37.3%，36.8%，34.8%，26.2%平均達到36.3%。其中高盛的國際化程度最高，在其2006年376.7億美元的凈收入中，有45.9%來自于國際業務。

（2）資本資產規模小、抗風險能力差。2009年底，我國前 106家證券公司注冊資本總和約為1240億元人民幣，總資產規模約為4400億元人民幣，與國外單個投資銀行數千億資本資產規模比較相差甚遠。我國最大的投資銀行銀河證券的注冊資本金為45億元人民幣，最小的投資銀行注冊資本金只有1000萬元人民幣，而摩根斯坦利的注冊資本就有1231億美元；資產方面，中國證券公司的總資產規模為1240億美元，同期美林集團的總資產為4072億美元。中外投資銀行的資本資產規模差距巨大。

（3）公司治理不規范，違規違法現象多。我國投資銀行公司治理不完善表現在融資業務上，我國證券商靠拉攏、腐蝕、賄賂上市企業領導的行為不在少數；在自營業務上，非法挪用巨額客戶證券交易結算資金，大規模從事違規自營；在經紀業務上有相當多的咨詢服務是為券商的自身利益著想，通過欺騙，隱瞞等手段使股民上套。公司治理不規范，必然導致違規違法現象增多。2005年南方證券、閩發證券、遼寧證券、漢唐證券、大鵬證券、五洲證券等13家券商也因類似原因先后被托管、重組甚至關閉，2006年約有50家中小型券商被關閉、托管或者合并給大型券商。

二、我國投資銀行業務問題的原因分析

1.體制缺陷

體制缺陷是制約我國投資銀行發展的原因之一。我國投資銀行業實行的是特許經營制，這一方面在國內使新投資銀行的進入非常困難，另一方面，也使很多券商跨出國門，進行國際化業務也很困難，獲得資格的投資銀行對外競爭乏力，難以形成一個真正競爭自由的市場化環境；券商的融資渠道被嚴格限制，渠道少，融資困難；對券商的公司治理缺少嚴厲的制度安排等。

2.法制不健全

我國的《證券法》雖已出臺，但是還比較籠統，還未涉及到許多具體的投資銀行業務，投資銀行法有待出臺。目前在我國的投資銀行業務中還存在著大量的違規行為，一些管理條例還很不完善。例如《股票發行和交易管理暫行條例》中的一些規定與投資銀行本身的業務相矛盾。它規定任何金融機構不得為股票交易提供貸款，而根據國際慣例，投資銀行在從事并購時，可以為并購公司提供資金融通。要使投資銀行規范其行為，首先要有完善的法規體系，穩定的法律框架，方能有法可依。

3.多頭管制、政出多門

我國目前投資銀行業務的管理體制是：證券機構的檢查與審批由中國人民銀行管理，從事債券交易的財政證券公司由財政部管理，其它證券業務由中國證監會管理。這種多頭管理格局導致的結果往往是各管制部門你吹你的號、我唱我的調，使投資銀行業難以得到協調統一的管理，并由此造成效率低下。

4.缺乏專業人才

我國證券公司業務單一，缺乏創新性，這主要是因為相當多的投資銀行人員是素質不高，缺乏專業的、經驗豐富的投資銀行家。

三、我國投資銀行業務的發展途徑與趨勢

1.政府政策和監管措施的完善

中央政府對投資銀行的監管，要逐步采用市場化的政策，放寬進入門檻，允許公平競爭，嚴把公司治理關。

政府更多的是完善監管的法律法規，近些年來，世界各國投資銀行業的發展出現了由自律管理向立法管理過渡的趨勢。我們必須根據自己的國情，一方面制定相應的法律法規和行業準則，對投資銀行的管理主體、設立條件、業務范圍、行業原則、檢查和稽核作出明確的規定；另一方面，我們也要通過證券交易所和證券業協會，按照證券法規的要求對投資銀行進行監控和管理，保證投資者和融資者雙方的利益，謀求投資銀行業在自律的氛圍中得以健康發展。

2.投行正確的戰略定位

隨著經濟全球化趨勢的迅速發展和我國加入WTO，我國的金融市場將在更大領域和更深層次上與國際金融市場接軌，使我國的證券公司面臨國內國外同行的極大挑戰。為了不再重蹈日本證券公司的覆轍，我國的證券公司不管是在規模上還是在業務上都無法同國際著名的投資銀行相比，因而要想獲得生存和發展必須要市場定位，進行金融創新，形成自己專業化的業務特色。

3.產品創新與人才培養

目前我國投資銀行的產品大同小異，沒有形成差異化服務，而爭取客戶的關鍵是提供個性化服務。我國的投資銀行應該順應投資銀行發展的歷史潮流，以新產品開發為契機，強調金融創新，突破傳統業務局限，利用各種可以利用的資源，推動主體業務從傳統型向創新型以及衍生型轉變，走多元化發展道路，從而實現收入來源的多元化和穩定增長，提高自身抗風險能力和競爭力，滿足來自企業等不同層面的需求。我國的投資銀行業務創新最主要的是依靠對人才的培養。在不斷培養國際型人才的背景下，使創新成為自己的核心競爭力。■

參考文獻

[1]宋國良：投資銀行學.北京：人民出版社，2004.

[2]趙雪情：投資銀行發展模式探究.消費導刊，2009.

[4]羅曉青：我國投資銀行的現狀及發展分析[J].甘肅科技.2009.

[5]鄭良芳：商業銀行操作風險的防范與控制.金融理論與實踐，2008

[6]姚遠張金清：對與美國投資銀行風險管理缺陷的思考[J].現代管理科學.2009-99.