歐元降息于事無補

作為歐元區經濟的火車頭，德國經濟狀況一直在歐元的走勢上占據著決定性。

上周給歐元走勢重重一擊的依舊是德國經濟數據：上周二（4月23日）公布的數據顯示，德國4月制造業采購經理人指數（PMI）初值較3月下降1.1至47.9，遠不及49.0的預期，創去年12月以來最低水平，其中制造業產出指數自榮枯分界線50下降至47.9，同為4個月新低。

而上周三（4月24日）公布的商業景氣指數也自106.7下降至104.4，預期為106.2，再度印證了德國經濟增長遲滯跡象愈發明顯。種種跡象顯示，作為歐元區第一大經濟體的德國經濟已經失去了年初時的動力。

疲軟的德國數據瞬間對歐元構成打擊。歐元兌美元從數據公布前的1.3080一線瞬間大跌，跌破1.3000整數關口，刷新日內低點1.2975水平。諸多市場參與主體已經在頻繁討論歐元降息的時間表，數據的疲軟愈發強化了市場對于歐洲央行將進一步調降利率的預期。

在全球寬松量化的背景下，各個經濟體打完“貨幣戰”后又紛紛祭出“利率戰”的大旗，在德國異常疲軟的經濟數據出爐后，市場幾乎一邊倒地預期歐洲央行將在5月份降息25個基點，甚至最快的節點就是本周。

雖然降息預期高漲，但筆者以為，對歐洲央行的希望越大，失望就越大，即使降息，也未見得就有多大利好。不管怎樣，和其他金融工具相比，降息對經濟活動的影響是有限的。歐元區目前最大的問題是中小企業從銀行的融資不足，顯然，這并不會通過降息得到解決。降息可能會對市場的復蘇有一定作用，但這需要比較長的一段時間。

目前歐元區市場流動性并不缺乏，經濟低迷主要是因為機構性問題。所以，筆者以為，歐洲央行要刺激經濟，直接降息未必是最佳選擇。

我們在分析歐洲經濟的時候，一般會重點關注德國、法國和意大利。但很顯然，現在的狀況是：數據表明，德國經濟已經失去了增長動力，法國經濟可能萎靡0.1%，意大利則是政局不明朗。沒有了德國動力，歐洲復蘇之路變得被動。

雖然歐洲央行本周四（5月2日）如果降息可能會促使歐元兌美元當天走低，或在本周的一段時間內走低，但不可能導致歐元兌美元整體趨勢繼續下行。

技術分析上，歐元在上周三開盤之后強力走低，但此后匯價逐步反彈。小時圖下降趨勢線的壓制位已經升破，此前發生的MACD底背離信號預計將發揮一定的效果。短線歐元有一定的下調需求，回抽趨勢線支撐，位置在1.3025。