農林牧漁：布局禽鏈反彈

中信證券

農林牧漁：布局禽鏈反彈

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投資要點：

1、9月雞價有望加速上漲。

2、中報業績利空已進一步釋放。

當前父母代種雞存欄的下降正是15年起祖代引種量的減少傳導至商品代產能所致。當前的父母代種雞存欄中，處于第一產蛋期高峰期的父母代種雞對應的正是16年Q2、Q3的父母代雞苗銷量，而16年的父母代雞苗銷量在16年6月至12月均持續下滑、在17年1-5月持續維持低位，預計未來半年內在產父母代的新增產能將持續小于淘汰產能，商品代供給有望持續下行。

需求復蘇，拉動商品代雞價上漲。截至7月17日，煙臺地區雞苗報價1.6元/羽，周環比上漲52%，月環比上漲100%。毛雞價格也相應上行。我們認為商品代雞價的上漲主要系需求拉動所致。供給方面，根據協會數據，監測企業的商品代雞苗銷量顯著下降，但絕對值仍高于13-15年同期水平。而需求端，自6月起，雞肉綜合售價受季節性需求復蘇帶動，已進入上行通道。目前雞肉綜合售價約8810元/噸。

整體來看，我們認為，祖代引種收縮已傳導至商品代，商品代供給短期仍處于高位，但產能去化趨勢已經確定。預計9月左右商品代雞價有望加速上漲。當前，隨著白羽雞養殖股對中報業績的下修，利空進一步釋放。建議短期可參與反彈行情，而周期性的大機會我們認為仍然存在，可擇時布局。

重點推薦：圣農發展、民和股份和益生股份等。