從國家隊調倉看創業板戰略配置窗口期

西南證券朱斌

從國家隊調倉看創業板戰略配置窗口期

西南證券朱斌

我們再次強調：當前是戰略布局創業板的機會窗口期。我們在上一篇報告《創業板反攻的十大理由》中已經指出，創業板當前處于底部區域，不少個股已經具有戰略配置價值。事實上，這一判斷也為二季度重要機構的持倉變化所驗證。

通過梳理國家隊的持倉變化，我們發現，二季度國家隊持倉呈現兩大明顯特征，其一是倉位逐漸降低，已經退出了大部分個股的前十大股東；二是大舉加倉創業板。

表一：證金公司持股變化

從總體上看，截至二季度末，“國家隊”的持股是大幅度下降的，這顯示“有形之手”正在逐漸退出市場，將市場交給市場，也顯示了管理層對于當前市場的信心。根據目前公布的二季度持股情況，證金公司在27家上市公司中名列前十大股東，合計持有市值為260.50億元。從其在前十大股東的持股市值看，從一季度的5400多億元，降低到了二季度末的260億元。而匯金公司在73家上市公司中位列十大股東名單。其持股市值從一季度的3250億元下降到了二季度末的218.6億元。從另外五家國家隊操盤的公募基金情況來看，這些基金在二季度亦基本做減倉操作，其中華夏新基金、南方消費活力、招商豐慶在二季度只增持了一家公司，而易方達瑞惠及嘉實新機遇則增持了兩家公司（統計范圍均為進入前十大股東的持股情況）。

從板塊來看，二季度“國家隊”大幅度增持了創業板公司。這顯示創業板在當前位置已經具有戰略投資價值，某些個股二季度的股價獲得了權威機構的認可，也顯示了其股價在這一位置具有較高的安全邊際。具體而言，從證金公司的持股情況來看，其在二季度重倉增持了14家公司，其中包括華策影視、湯臣倍健、昆侖萬維、恒順眾昇、蘇交科、東軟載波、邁克生物、億緯鋰能7家創業板公司，占全部增持公司數量的50%。而在匯金公司二季度的持股變化中，增持的7家公司里有一家創業板公司，東方財富。總體而言，“國家隊”在二季度對于創業板增持明顯，而且這是其自救市以來首次重倉增持創業板公司。

從國家隊的調倉動作，再結合我們在之前報告《創業板反攻的十大理由》中提出的創業板見底的十大支撐因素，我們認為在1600點左右，是創業板戰略布局的良好區間，值得投資者重視。這十大支撐因素包括：1、國家對創新創業的扶持更進一步，戰略性新興產業的發展前景再次獲得提升；2、從產業的角度看，新一輪產業革命正在醞釀中，人工智能+物聯網的新一輪技術革命已經初見雛形，成長型公司迎來新的產業機遇與發展空間；3、外延并購批文數量進一步回暖，顯示管理層的相關政策尺度進一步放寬，為新興產業龍頭公司快速成長再次打開大門；4、創業板的相對估值已經下降到了歷史底部區間；5、從企業內生性增長的角度來看，創業板公司首次出現每股凈資產的同比增長，這顯示創業板已經重新回到內生增長的軌道；6、成長股與次新股跌幅過多，次新股與殼資源市值倒掛，呈現明顯的市場扭曲；7、創業板當前估值水平下，對流動性已經不敏感，顯示進入底部區間；8、當前基金對創業板的相對配置已經回歸到接近接近2012年水平，處于異常低配狀態；9、近期市場流動性邊際改善為創業板的估值修復提供動力；10、創業板指已經觸碰到長期歷史底部的延長線，這一技術指標顯示創業板指接近見底。

表二：匯金公司持股變化

投資策略方面，我們繼續維持年初關于創業板指數1600點左右是底部區間的判斷。當前創業板有較強的估值修復動力，建議加大對于次新股和創業板的配置。

圖一：機構配置中中小創已低配