“創藍籌”崛起

《股市動態分析》研究部

“創藍籌”崛起

《股市動態分析》研究部

我們通常將那些經營業績較好，具有穩定且較高的現金股利支付的公司股票稱為“藍籌股”。顧名思義，“創藍籌”就是創業板里面的藍籌股。

近期證金公司現身“創藍籌”引起了各方的關注。未來創業板分化已成共識，“創藍籌”由于有業績支撐，同時估值合理，有望獲得資金的長期關注。

證金“寵幸”創藍籌

今年以來，市場資金偏好逐漸向主板尤其是大盤藍籌股轉移，在資金推動下，上證指數今年漲幅為4.32%；創業板個股則大面積下跌，在經歷了數輪“殺估值”之后，截至8月14日收盤，跌幅為8.68%。然而自7月18日盤中創下1641.38點的大牛市后的新低以來，創業板指數已反彈152.10點，上漲幅度達到了9.27%。“創藍籌”對此功不可沒，中報披露二季度證金公司首次現身昆侖萬維、蘇交科、億緯鋰能、湯臣倍健、華策影視、邁克生物等8只創業板藍籌股，同時我們也注意到，證金公司首次試水創業板標的，都是有業績支撐或者在創業板中估值相對較低的。根據中報披露的數據，營收方面，8只個股全部實現增長，并且同比增幅超過20%的有6只；歸母凈利潤方面，7家實現同比增長，5家增幅在20%以上；動態市盈率方面，8只個股均低于創業板的市盈率（TTM)中位數54.39倍。

表一：證金新進“創藍籌”個股業績及估值一覽

創業板重獲人氣

以證金公司為代表的國家隊的行蹤一向被視為市場風向標，此次小試牛刀，對創業板帶來的是巨大的人氣提升。8月14日，創業板指數大漲2.95%，創下年內第二大單日漲幅，而第一大漲幅則是7月27日的3.62%，彼時剛有中報披露證金開始買入創業板，市場聞風而動。進入8月以來，創業板指數上漲達到3.29%。創業板藍籌股中，所屬行業景氣度快速提升的個股市場表現搶眼。截至8月14日收盤，剔除停牌的樂視網，在創業板總市值前20只個股中，14只“創藍籌”本月收獲上漲。今年實現上漲的則有15只，并且當中14只中報實現增長或預增。漲幅超過10%的有次新股華大基因、智飛生物、碧水源、東方財富。有投資者笑言，按這個漲法，樂視網都敢復牌了。

創業板市值第一股溫氏股份七月份因預告上半年業績大幅下滑而重挫13.74%，然而本月以來漲幅已達到7.17%，甚至在8月8日錄得今年以來的第一個漲停。核心邏輯一是創業板重新受到資金青睞；二是進入三季度以來，農產品價格呈現季節性上漲趨勢，使得豬肉需求恢復正常，而目前環保因素又使得中小養豬場和散養戶加快淘汰，對于溫氏股份這類行業養殖龍頭企業是利好。

從創業板市值20強公司我們可以看到，在已公布中報業績的8只個股中，溫氏股份和東方財富中報凈利潤同比下降，今年以來的股價表現也呈現下跌現象；機器人業績增長較低，因此今年股價也小幅下跌；而藍思科技、碧水源、智飛生物、昆侖萬維、興源環境中報凈利潤同比增幅較好，今年以來股價表現也都實現上漲。

有業內人士指出，投資創業板也離不開業績為王的主題，選擇創業板股票時，不可脫離企業的基本面而純粹炒作概念。從業績來看，截至8月14日，共有108家創業板公司公布了半年報業績，其中營收實現同比增長的有92家，所占比例為85.19%；凈利潤實現同比增長的也是92家，占比同樣為85.19%。營收同比增長超過100%的有8家；凈利潤同比增長超10倍的共有2家，分別是智飛生物、創業軟件，此外，凈利潤同比超100%的共有24家，占比22.22%。

創業板有何變化？

當前，基金對創業板的配置已經回到了2013年的水平，處于異常低配的狀態。是什么因素讓基金經理不看好創業板？中銀國際證券策略團隊介紹，最近路演中發現目前市場對于創業板形成了三個一致預期：1、創業板估值還很貴；2、創業板業績還很差；3、外延并購影響在惡化，還會拖累業績。

創業板估值，如果以PE(TTM)來衡量，截至8月14日，估值中位數是54.39倍，今年初為78.3倍，2016年初為112.2倍，一年多以來，創業板的估值水平已經大幅下降。其次，與主板相比，如果簡單以中證1000/中證100的估值比例來看，8月7日收盤是3.6倍，基本是2014年以來的歷史新低。從微觀角度來看，創業板PE（TTM）在20-50倍之間的個股有259只，20-30倍之間有39只，30-40倍之間有98只。這說明，認為創業板估值還很貴，可能與目前的實際情況并不一致。

從整體業績增速來看，剔除溫氏股份后創業板業績增速由今年一季度的26.60%下降到二季度的24.40%，下降速度已很小。剔除外延并購的創業板內生業績增速為17%，高于去年中報的11%和前年中報的15%。中報預披露情況顯示創業板中業績增速在30%的個股占38%，截至8月7日已經公布中報的創業板公司業績增速中位數為36%，業績增速在30%以上的占54%，這意味著至少一半以上的公司增長在30%以上。業績并不像市場預期的那樣差。

表二：創業板市值TOP20個股漲跌幅統計

市場認為，外延并購對創業板公司業績影響還很大，因此對業績前景并不看好，認為還要下滑。然而今年創業板中報利潤中有并表的公司利潤占比，從去年同期的38%大幅下降到了17%，和去年相比外延并購的影響是大幅下降的。剔除了外延并購后，今年中報內生增速上升到17%，較去年同期上升了6個百分點。從政策端來看，今年6月份以來，證監會對并購重組的政策已經在調整，支持市場化并購。這意味著中小企業通過外延并購成長的路徑被打開了。因此，對外延并購的負面影響，市場可能是過于擔心了。

綜合上面的分析來看，市場關于創業板的三個一致預期，可能只是感性認識的結果，投資者可能忽視了創業板內在的積極變化。