《我的前半生》幕后推手新麗傳媒 在多項數據異常中第三次謀上市

周月明

《我的前半生》、《如懿傳》等熱劇背后的影視公司新麗傳媒，第三次沖擊IPO。不過，長年的高額政府補貼增厚的業績是否能持續，未來是個問號

今年對于電視劇行業可謂是熱鬧的一年，熱度火爆的大劇接二連三，包括引發全民討論的《我的前半生》、未播先火的《如懿傳》等，而這些熱劇背后的影視公司新麗傳媒，也借著這陣東風第三次向IPO之路發起沖擊。

不過，雖有熱劇做“靠山”，新麗傳媒的高負債、高政府補貼，以及其他一些數據的異常，都令投資者不禁發問：這一次，它能成功嗎？《投資者報》記者近日帶著這些問題聯系公司，但公司對外公布的聯系電話始終無人接聽。

現金流數據異常

新麗傳媒成立于2007年，既做電視劇也做電影，董事長曹華益1964年出生，曾當過出版社文學編輯，后來一直在影視傳媒公司任職，2006年成為新麗傳媒董事長，目前為止直接及間接持有公司42.9%股權。

其實在本次IPO之前，新麗傳媒已有過兩次沖擊IPO經歷，第一次因存在關聯交易被叫停，第二次新麗傳媒則稱，“因股權變動，自己主動停止IPO，以防申請上市時因股權問題不好通過。”

而最近這一次卷土重來，新麗傳媒的“胃口”也變得更大了，擬募資金額也大大增多，從上次的9.2億元增長到20億元。

據公司的說法，這是因為其計劃未來兩年拍攝10部電視劇（共395集）和9部電影，保守估計投資額為25.35億元。新麗傳媒表示，經過測算，公司為實現拍攝計劃擬需籌資54.73億元，決定通過IPO籌集20億元資金補充，其余資金自行籌集。

從財務數字來看，報告期內（2014年至2016年）公司業績有所增長，稅后營收分別為6.55億元、6.56億元、7.45億元，凈利潤分別為1.3億元、1.16億元、1.56億元。

但按會計計算公式，新麗傳媒有的數據卻對不上。比如2014年，公司稅前營收為6.93億元、銷售產品、提供勞務收到的現金為6.65億元，按理說新增的應收款項應該為2859萬元，但實際上，公司當年新增的應收款項為1.5億元。

這種情況也出現在2015年與2016年，實際新增的應收款項都比理論上的多。也就是說，要么就是公司的營收被計少了，要么就是公司的銷售商品等收到的現金被增大了。營收做少不太符合常理，IPO的公司恨不得營收越高越好，那么公司銷售商品等收到的現金是否有賬面上那么多，也就存在一些疑問。對此，記者試圖向公司求證但未果。

而且，就經營現金流凈額來說，從2014年起恰好由負轉正，2012、2013年分別為-1.28億元、-7240億元，2014～2016年則分別為2460萬元、1.5億、61萬元，波動也很大。如果銷售收到的現金實際上沒賬面上的多，那么經營活動現金流是否有這么多也存疑。更何況，同期同業上市公司經營現金流情況普遍不太好。

據其招股書披露，近三年，唐德影視、華錄百納，連續三年為負數；華策影視、慈文傳媒、新文化只有一年經營現金流為正數；歡瑞世紀、長城影視則三年中有兩年經營現金流為正數，新麗傳媒突然變成了“三好學生”。

對此，新麗傳媒自己在招股書中稱，“這幾年，公司銷售回款情況良好，與各發行渠道建立良好的合作關系，現金流進入良性循環。以2016 年為例，盡管2016年新麗傳媒拍攝電視劇《如懿傳》《我的前半生》，電影《悟空傳》《妖貓傳》現金投入較大，不過，公司的電視劇《小丈夫》《女醫明妃傳》《剃刀邊緣》等當年銷售回款情況良好，且重點劇目《如懿傳》在當期實現預售并取得較高預售款項，使公司當年現金流入與流出基本平衡為61萬元。2016年比2015年經營現金流少了這么多也由于這些影視劇的投資。”但并未進一步解釋2015年經營現金流為何暴漲至1.5億元。

此外，新麗傳媒的債務也越積越高。2012年至2016年度，新麗傳媒負債總額分別為3.96億元、5.25億元、7.39億元、8.15億元、14.69億元。其中，短期借款分別為6200萬元、9600萬元、2.38億元、1.62億元、2.7億元。資產負債率分別為49.68%、49.91%、54.15%、52.35%、62.03%，和同業公司相比，負債率明顯較高。

對此，公司在招股書中給出的解釋是：“由于行業特點，報告期內公司影視劇作品銷售收入確認時點不均勻，各期末尚未結算的聯合攝制合作方的分賬款較多，相應推高了資產負債率水平。”但并未具體解釋為何自己的負債率比同業公司相比更高。

擬上市期間政府補貼多

除了現金流情況存疑，公司近幾年的凈利潤里面，還有不小比例來自于政府補貼。報告期內，凈利潤中來自政府補貼的金額分別為2285萬元、2794萬元、5369萬元、4019萬元、3514萬元；政府補貼占當期利潤總額的比例為20.87%、16.56%、30.59%、25.36%、16.85%。

新麗傳媒拿到的政府補貼數，超過了大多數A股上市的電視劇公司，為何會如此？公司在招股書中稱，獲得的補助包括兩大部分：影視企業發展專項基金和影視劇獎勵款。根據新麗傳媒所在地浙江東陽市的相關文件規定，對于公司繳納的各項稅金（營業稅、城建稅、增值稅、所得稅等），按一定比例給予的相應補助。

也就是說，新麗傳媒的大部分補助是稅收返還。且東陽市對于入駐橫店影視產業實驗區的影視文化企業，特別是將總部設在實驗區的企業，稅收返還等優惠措施很多，力度很大。

此外，東陽市還鼓勵區內企業上市融資。“將總部設在東陽的影視上市企業，在爭取上市過程中進入券商輔導期，可享受三年輔導期優惠政策，影視文化產業發展專項基金給予其營業稅、城建稅、企業所得稅、增值稅留市部分100%，個人所得稅總額10%的獎勵。”

而上述鼓勵上市的政策，對新麗傳媒的影響不小。數據顯示，2011年新麗傳媒政府補助才338萬元，但到2012年則變成2285萬元。而2012年恰好是新麗傳媒接受證券公司輔導，并正式提出IPO申請的時間。

但投資者也不禁要問，假如沒有了這些政府補助，新麗傳媒還能否長期維持較高的盈利能力呢？