2017最佳商業模式

新國都

依托POS終端，

打造電子支付生態閉環

致力于金融POS終端的研發與銷售的新國都（300130）成立于2001年，于2010年在深交所上市，主要產品包括POS機、密碼鍵盤及其他外接設備，其中POS終端產品有嚴格認證體系，行業入駐壁壘較高。

入選關鍵詞

產品創新升級：順應移動支付的快速發展，將二維碼、NFC支付融入產品，推出了適用于各類支付方式的智能POS終端N5，全面布局支付端產品線。

電子支付生態閉環：基于原有支付產品的優勢拓展上下游業務，自2015年開始通過收購在“生物識別”、“電子支付產業鏈”、“征信服務大數據分析”三個領域進行布局，打造以電子支付為中心的生態閉環。

海外拓展：通過收購具有美國市場金融POS銷售資質的ExaDigm，更快地切入海外市場。2016 年新國都海外營收1.27億元，增速達到127.4%。

分析師點評

中信建投計算機行業分析師程杲：新國都以支付技術及金融 POS 終端軟硬件的設計研發為基礎，疊加運營模式、技術領域的創新，繼續鞏固和提升在電子支付技術受理終端設備的市場領先地位。其智能 POS 等新產品有望在 2017 年快速放量，海外市場同步擴張。公司還在產業鏈的上下游積極尋找適合的標的公司進行產業拓展，打造以電子支付為核心的生態閉環。

永輝超市

新零售龍頭白馬

永輝超市（601933）已經不僅是一個依托生鮮立足的零售企業，其觸角延伸到了金融、B2B 以及云創為代表的創新領域（附圖）。除了依靠門店擴張盈利外，永輝還致力于打造完整的供應鏈、構建強大的后臺，促進毛利優化、縮短新開門店培育期。

入選關鍵詞

供應鏈延伸：在供應鏈管理上，強調全球直采、品牌定制、品質定制，將具有核心技術與競爭力的優質產品打造成核心品類，有望控制1000只單品的采購源頭，實現千品垂直采購。

創新的零售業態：永輝云創的兩個業態分別是“超級物種”和“社區會員店”，其將餐飲與零售相結合，線上線下結合，走在新零售這波浪潮的最前端。得益于后臺搭建的供應鏈及實行的合伙人模式，超級物種福州溫泉店日均坪效達到 400 元/平方米，高于阿里盒馬鮮生的 116 元/平方米。2017 年擬開設的24 家“超級物種”，有望成為永輝超市高利潤增長點。2016 年 4月，永輝聯合伊利、農夫山泉、康師傅等 100 多家企業宣布拓展生鮮 B2B 業務，主要為機關及企事業單位食堂提供食材，并會涉及生鮮出口業務。

供應鏈金融布局：永輝已集齊了保理、銀行、小貸三塊金融牌照，打通供應鏈金融布局的最后一環，這有利于加強供應商的黏性，完善永輝超市的“大生鮮食品全產業鏈共享經濟生態圈”。

分析師點評

國泰君安批發零售行業分析師訾猛：永輝超市以生鮮為核心的非標準化供應鏈抵御了電商沖擊，獲得發展機遇；積極適應新消費變化趨勢，實現購物+體驗，線上+線下融合的新業態，尤其是超級物種、精品店迎合消費新趨勢。

四維圖新

從導航地圖拓展至智能駕駛、車聯網領域

四維圖新（002405）是中國領先的導航地圖和動態交通信息服務提供商，服務客戶包括主流汽車制造廠商、汽車電子廠商、手機生產商、便攜導航設備廠商、移動通信服務商和互聯網平臺等。

入選關鍵詞

智能駕駛業務落地：四維圖新憑借自身在ADAS地圖、高精度地圖等方面的領先優勢，與多方建立戰略合作關系，推動智能駕駛的商用進程。2016年7月，與偉世通簽署戰略合作框架協議，拓展自動駕駛技術領域。2016年8月，與蔚來汽車等互聯網車企簽署戰略合作框架協議，進行商用合作。2016年12月，與長城汽車簽署自動駕駛項目合作協議，深化在車輛自動控制、體系結構、智能駕駛算法、環境感知算法等自動駕駛技術領域布局。聯合騰訊、GIC收購開放位置平臺公司HERE，推進自動駕駛領域研發及車聯網與物聯網大數據應用。

車聯網產業鏈突破：公司在乘用車聯網和商用車聯網方面已取得突破，產業鏈上下游及軟硬件一體化整合戰略和以大數據為基礎的新型車聯網戰略已漸落實。長城、北汽、東風、福田、一汽、上汽等項目陸續量產；與江淮、大運等前裝車廠建立合作關系，逐步擴大商用車前裝渠道；與安吉物流等行業用戶合作探索“互聯網+”形式及商業模式創新。

分析師點評

興業證券計算機行業分析師袁煜明：四維圖新是導航電子地圖市場的領跑者，與國內外眾多車廠都保持了長期密切合作關系，形成了較高的壁壘，而在動態交通信息、車聯網、自動駕駛等領域均有前瞻布局，有望成為中國乃至全球市場不可或缺的參與者。

凱撒文化

高端服裝品牌轉型泛娛樂

凱撒文化（002425）2014 年起向泛娛樂轉型，制定了“以 IP 為主線，泛娛樂為框架，致力打造國內領先的互聯網泛娛樂運營商”的全新發展戰略。

入選關鍵詞

收購轉型見成效：凱撒文化的轉型主要是通過3次并購來完成落子的。2015 年 3 月，凱撒文化以發行股份+現金支付的方式收購酷牛互動；2015年4月，以 5.4 億元收購有超過 1000 部文學 IP儲備的幻文科技；2016 年 5 月，以發行股份+現金支付的方式，共投資 12.15 億元收購游戲研運公司天上友嘉。酷牛互動及天上友嘉2016年為凱撒文化貢獻了2.16億元的凈利潤，為公司轉型成功提供了堅實的保障。

2016年3月，凱撒文化通過品牌授權方式剝離出原有服裝業務，雖然導致當年營收減少，但收入結構在進一步優化。傳媒業務實現營收 3.6億元，同比增長 138.1%，營收占比由24%上升至 69.6%，成為凱撒文化第一主業。

優質IP資源結合商業化變現能力：優質IP資源和商業化能力的結合，使得凱撒文化具備全版權運營的優勢。目前在資源端，凱撒文化購買了多個優質 IP（《玄界之門》、《龍符》、《從前有座靈劍山》、《錦繡未央》等）、擁有幻文科技和武漢泛娛兩個IP自主培養平臺的超過1000個IP，對外通過與騰訊動漫合作獲得二次元IP資源和強渠道。在變現端，子公司酷牛互動和天上友嘉研發能力強，具備豐富的影游/漫游聯動開發的經驗。

分析師點評

天風證券傳媒互聯網首席分析師文浩：自2014年收購酷牛以來，形成了“IP運營+游戲變現+影視動漫”的泛娛樂產業格局，具備BAT背景的高管與骨干層合力構筑起公司人才壁壘，先后推出《圣斗士星矢》、《傳奇世界》等熱門游戲作品，今年《少年錦衣衛》等作品推出，標志公司向動漫領域進軍，并取得了良好的口碑和成績，公司后續圍繞豐富IP儲備打通上下游形成爆款產品共振可期。

科大訊飛

智能語音技術及產業化領導者

科大訊飛（002230）2008年上市，以基礎的語音支撐軟件、語音行業應用及信息工程與運維服務作為主要盈利點，占有中文語音市場70%以上的份額。

入選關鍵詞

領先的智能語音技術：科大訊飛始終堅持源頭核心技術創新，在語音識別、語音合成、口語評測等方面代表國際最高水平。公司上市后大力投入人工智能，實現了人機語音交互，使人與機器之間溝通變得像人與人溝通一樣簡單。2015 年發布人工智能交互平臺 AIUI，2016 年開始人機交互產品與解決方案、智慧城市行業應用及智慧醫療等商業模式探索，并逐步產生利潤，占據了中國人工智能產業鏈的頂端。

商業場景落地：逐步將技術變現落地，步入商業模式豐富化周期。2017 年開始，科大訊飛有五大基于人工智能的高確定成長業務，即智慧教育（智學網）、智慧城市、智慧汽車、智慧醫療以及智慧家居。在教育上，智學網是科大訊飛2017年教育業務的最大亮點，或成人工智能落地教育的典范。智學網利用集成了訊飛超腦技術的云測評大數據平臺進行分析，根據分析結果對學生進行個性化學習推薦和輔導；同時也為老師提供針對性“教”，為家長提供體系化“管”。

分析師點評

中信建投計算機行業分析師程杲：智能語音龍頭，人工智能領軍者，科大訊飛智能語音核心技術代表全球最高水平，在中國語音市場份額中占有 44%以上的份額，在全球智能語音市場中占有率為4.5%，位居第五，屬于智能語音產業的領軍企業。

迪安診斷

醫學診斷整體化方案提供商

迪安診斷（300244）目前已建連鎖醫學實驗室 31家，在建實驗室 4 家，擁有亞洲面積最大、項目最全的獨立實驗室，可提供 2000余項醫學檢測項目，每日接收樣本量超 10萬個、檢測量可達 30萬項次，已服務檢測人數超 2億次，為全國 12000 多家醫療機構提供精準的診斷服務，擁有豐富的生物樣本資源庫和醫療信息大數據。

入選關鍵詞

商業模式不斷升級：公司創立初期以代理診斷產品為主業，是德國寶靈曼和羅氏診斷的浙江地區代理商。2004 年設立第一家獨立醫學實驗室，標志其由單純的產品代理向下游檢驗外包服務轉型，2007 年迪安診斷的第一家省外實驗室成立，開啟了全國連鎖化布局之路，2011 年迪安診斷在創業板上市后，迅速擴大服務范圍（司法鑒定、體檢等），并通過合作、外延的方式向上游延伸，進行全產業鏈布局，向醫學診斷整體化解決方案提供商轉型升級。

“產品 + 服務 + 運營管理”新業態：迪安診斷經歷了由單一代理產品到診斷服務到合作共建的三種商業模式，現在其利用這三種模式相互補充滿足不同級別客戶需求的同時，還將其升級融合，發揮協同效應，在原有“產品 + 服務”模式基礎上，與區域龍頭醫院或醫聯體合作共建區域中心實驗室，并發揮特檢優勢，推動與三甲醫院合作共建精準醫療中心，實現普檢和特檢的診療一體化，真正形成中心實驗室、區域檢驗中心與合作共建實驗室三級聯動、“產品 + 服務 + 運營管理”模式多元融合的新業態，搶占行業先機。

分析師點評

中銀國際醫藥生物行業分析師王軍：迪安診斷率先開展渠道整合，全產業鏈布局將疊加效應放大。公司向醫學診斷整體化解決方案提供商轉型升級，搶先滲透優質渠道資源，重構服務和產品的資源和利益分配體系；通過完善產業鏈，更好地發揮協同效應；開拓特檢市場，技術領先打造新的創新增長點；利用先進的分子診斷平臺布局特檢，檢測項目不斷擴增；同時開辦遺傳咨詢師培訓班及遺傳咨詢門診，解決特檢后端服務缺口，未來有望開拓新的增長空間。

新南洋

K12+職教為核心的

綜合教育服務龍頭

新南洋（600661）自2014年6月收購昂立教育集團后，開始收縮原有IT業務，重點發展教育培訓業務。目前其定位為綜合教育服務企業，業務主要涉及 K12 教育、職業教育、國際教育、高端管理培訓等領域。2016年昂立教育貢獻營業收入8.75億元，占總營收的63%，同期實現凈利潤8641.28萬元，是新南洋利潤的主要來源。

入選關鍵詞

A股正宗教育第一股：2014年新南洋完成對昂立科技的并購重組，并購完成后，公司對其他板塊業務逐步調整，將資源和精力集中到教育行業，教育培訓已經成為公司主要收入來源。

公司教育業務分為四大板塊：K12領域以昂立教育為核心精耕上海，覆蓋長三角地區，其他地區主要通過并購覆蓋，同時布局學科輔導和素質提升（國學、藝術、STEM、體育等）；在職教領域，新南洋采用輕資產擴張方式，背靠交大優勢學科資源和多年運營嘉興南洋職業技術學院的經驗，為合作職業學校提供教學體系課程設計及師資隊伍建設的專業服務；打造“世紀昂立”品牌，通過直營、托管等方式快速介入幼教領域；除此之外，新南洋還在國際教育領域有布局。

分析師點評

天風商社分析師孫海洋：新南洋目前內生穩定增長，外延逐步落地。內生方面，K12以昂立為核心實現優質內生增長（業績增速30%+），精耕上海拓展全國，布局素質教育開辟增長點；職教聯手交大海外學院共同運營高端繼教培訓項目，輕資產擴張+品牌優勢下原有職教項目或實現利潤貢獻；幼教打造“世紀昂立”品牌，通過直營+托管等方式快速介入。外延方面，已儲備國內外優質教育項目，助力公司打造華東最具規模的教育集團。

萊茵體育

社會公共體育服務+IP運營，

搭建體育產業生態圈

萊茵體育（000558）前身為房地產公司萊茵置業，從2013年開始，萊茵置業提出“一體兩翼”戰略，以體育和房地產為兩翼，發展過程中慢慢弱化房地產，運用房地產和體育相結合的方式發展房地產。2015年萊茵置業更名為“萊茵體育”，對其房地產業務進行了分化，正式進軍體育產業。目前萊茵體育的住宅部分已經全部剝離，獲得的大量現金流用于投資體育項目。

入選關鍵詞

六大平臺為核心的體育產業生態圈 ：萊茵體育在體育產業的布局包含體育金融、體育網絡、體育教育、體育傳媒、體育地產（社會公共服務體系）、體育賽事（優質IP運營）六大板塊。具體來看，體育金融是較為核心的板塊，萊茵體育與浙江省體育局、建銀國際一起創立了浙江省體育產業基金，同時建立了公司內部的體育基金；體育網絡方面，2015年萊茵體育收購了健身場館導流平臺——運動世界APP，為各類運動場館提供線上預訂功能；體育教育方面，計劃打造萊茵達國際中心學校；體育傳媒方面，收購了國內體育賽事向世界傳播的平臺中華網；體育地產方面的項目主要是打造六大層級體育空間場館和體育小鎮，其中體育小鎮是一個帶體育產業孵化園、體育企業總部基地、體育明星酒店、體育休閑旅游度假區的特色小鎮；體育IP方面，主要收購了南安普頓球隊，并嫁接南安普頓的品牌來打造青訓體系；此外，還收購了斯坦科維奇杯和亞洲男籃挑戰賽兩大IP；冰雪運動方面，擁有上海女子冰壺大師賽。

分析師點評

興業證券社會服務行業分析師李躍博：目前萊茵體育明確了兩大核心體系，即社會公共體育服務體系、優質IP運營體系，通過投資、并購重組、自建、合作等多種方式在足球、籃球、冰雪三大IP布局及產業鏈打造；通過拿地自建、租賃改造、PPP等多種模式推進建設包含六大層級場館體系的城市公共體育服務平臺及戶外體育服務體系。在“兩大核心體系”的帶動融合下，體育產業生態圈逐步形成。

三七互娛

未來游戲產業第三極

三七互娛（002555）是國內領先的頁游和手游研發、運營公司。2015年以來，其以游戲業務為基石，在游戲直播、影視、音樂、動漫等泛娛樂領域廣泛布局，同時布局海外游戲市場。在“平臺化、全球化、泛娛樂化”的發展戰略下，三七互娛形成了以頁游+手游平臺研發雙驅動為基礎，布局泛娛樂、拓展海外市場的整體生態格局。

入選關鍵詞

“頁游轉手游”標桿：得益于先發優勢，三七互娛的頁游業務一直處于領先地位，在網頁游戲發行領域，其市場份額僅次于騰訊，位居行業第二；在網頁游戲研發領域，公司居行業第一位置。基于頁游時代用戶流量運營的模式，三七互娛打造“產品+流量”的模式進軍手游行業，一方面，在產品端，更加青睞變現能力更強的重度游戲；另一方面，在流量端，強調細化經營，通過適當的流量采買獲取用戶，并關注用戶進入到產品端之后的轉化比率，判斷影響用戶轉化率的因素，不斷調整以提高流量效率，從而在同樣的流量資源下獲得更多的收入。手游《永恒紀元》上線 10 個月總流水超 21 億元，取得初步成果。

出海佼佼者：三七互娛出海最先進入的是港臺市場，隨后進入韓國、東南亞、歐洲、北美等。2017年3月份則選定菲律賓、印尼和印度作為主攻市場。在臺灣及東南亞地區，三七互娛采用自己的團隊做發行；在文化差異較大的地區，則通過收購或當地組建研發、發行團隊進行產品輸出；在歐美比較成熟的市場，選擇合作定制，與外部團隊聯合發行的模式。《永恒紀元》在歐美地區上線的第2個月，月流水便突破了100萬美元。加上臺灣、香港、韓國、東南亞、歐美等市場的收入，《永恒紀元》最高海外月流水已經突破了7000萬元人民幣。

分析師點評

方正證券傳媒與互聯網行業首席分析師楊仁文：以游戲業為核心的三七互娛，后來居上抓住了頁游、手游兩個時代機會，成為僅次于騰訊的頁游研運巨頭（研發NO.1+運營NO.2）；復制頁游領域“產品+買量”模式，成為“頁轉手”標桿和手游研運新貴；未來立志尋求游戲全球化和泛娛樂體系布局重大突破的平臺化綜合娛樂集團。公司是進擊的游戲小巨頭、A股游戲龍頭，有望成為未來游戲產業第三極力量。

微博

具公共影響力的媒體社交平臺

微博（WB.NSDQ）的網絡媒體基因決定了其媒體屬性強于社交屬性，因此，其模式的核心是通過明星、企業、達人以及自身扶持的垂直領域產生內容來吸引用戶，利用用戶的行為數據不斷豐富用戶標簽，最終通過不斷優化的廣告工具在企業端變現。

入選關鍵詞

差異化定位：經歷了多年的探索，微博選擇堅持自身的媒體屬性，確立了“重度媒體、輕度社交”的定位，避免跟“微信”正面沖突，走差異化發展之路。

內容載體及時升級：有了明確定位后的微博，微信積極探索內容載體的變更，2013年投資一下科技，布局短視頻和直播，最終在直播和短視頻風起云涌的的2016年，再次實現了用戶和盈利的雙重增長。

市場下沉：自2014年起，微博把新增用戶的重心從一二線城市放到三四線城市上，完成從發達地區到城鄉地區的下沉，這讓微博及微博平臺上的廣告商充分享受三四線城市消費崛起的紅利。

分析師點評

天風證券傳媒互聯網海外聯席分析師王晨：擁有3.4億MAU，1.54億DAU，微博是僅次于微信的中國第二大社交平臺。用戶下沉到三線及以下城市，通過KOL等關鍵意見領袖打破了城鄉之間的“信息二元鴻溝”，起到了“跨越信息鴻溝”的作用。