新華揚(yáng)：資產(chǎn)重組亂象從生

本刊記者 張婷

新華揚(yáng)：資產(chǎn)重組亂象從生

本刊記者 張婷

武漢新華揚(yáng)生物股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新華揚(yáng)”）日前發(fā)布了首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）。公司擬發(fā)行不超過(guò)2000萬(wàn)股，募集資金3.45億元，擬投向九龍酶制劑生產(chǎn)基地二期建設(shè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

新華揚(yáng)招股說(shuō)明書顯示，公司對(duì)于旗下湖北華揚(yáng)科技發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華揚(yáng)科技”）的股權(quán)轉(zhuǎn)讓來(lái)來(lái)回回幾回合，顯得十分蹊蹺。此外，對(duì)于江西新華揚(yáng)酵素科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江西新華揚(yáng)酵素”）股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格短時(shí)間內(nèi)也差距甚遠(yuǎn)，不排除有利益輸送的可能。

關(guān)于公司業(yè)績(jī)方面，雖然報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤(rùn)逐步增長(zhǎng)，但是應(yīng)收賬款也呈不斷增加態(tài)勢(shì)，而且增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)幅度，而公司對(duì)此卻似乎沒(méi)有什么好的應(yīng)對(duì)方法。

應(yīng)收賬款持續(xù)增長(zhǎng)

招股說(shuō)明書顯示，新華揚(yáng)是應(yīng)用現(xiàn)代生物技術(shù)進(jìn)行研發(fā)、生產(chǎn)和銷售生物酶制劑系列產(chǎn)品并向客戶提供安全、高效、環(huán)保整體解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，已成為我國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力的生物酶制劑及飼料添加劑專業(yè)服務(wù)商之一。

公司客戶大多為國(guó)內(nèi)知名的飼料生產(chǎn)企業(yè)，主要包括海大集團(tuán)、新希望六和、力源集團(tuán)、揚(yáng)翔集團(tuán)、安佑集團(tuán)等，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，公司已與上述客戶建立了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系。

2014年-2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.48億元、2.83億元和3.16億元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為3460.16萬(wàn)元、4480.61萬(wàn)元和5984.85萬(wàn)元。雖然營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比都有所增長(zhǎng)，但是公司的應(yīng)收賬款也呈逐步增加的態(tài)勢(shì)。

招股說(shuō)明書顯示，報(bào)告期內(nèi)各期末，公司的應(yīng)收賬款凈額分別為3946.54萬(wàn)元、4777.32萬(wàn)元和6112萬(wàn)元，占各期末資產(chǎn)的比例分別為9.73%、11.36%和11.50%。同時(shí)，應(yīng)收賬款同期增長(zhǎng)幅度分別為21.06%和27.95%。而同期公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度分別為14.11%、11.66%和29.5%、33.57%。由此可見(jiàn)，應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)速度超過(guò)了營(yíng)收增長(zhǎng)的速度。一旦應(yīng)收賬款出現(xiàn)不能按期或者無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也將產(chǎn)生負(fù)面影響。而從目前來(lái)看，公司似乎對(duì)應(yīng)收賬款不斷增加的情況也拿不出很好的應(yīng)對(duì)方式。

華揚(yáng)科技股權(quán)幾經(jīng)轉(zhuǎn)讓

除此之外，股市動(dòng)態(tài)分析周刊記者注意到，新華揚(yáng)對(duì)于旗下部分公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓有諸多問(wèn)題，不排除公司進(jìn)行利益輸送的可能。

招股說(shuō)明書顯示，華揚(yáng)科技為新華揚(yáng)的全資子公司。為了順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，挖掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，新華揚(yáng)收購(gòu)了華揚(yáng)科技。可是，新華揚(yáng)最初就是持有華揚(yáng)科技股份的，經(jīng)過(guò)幾次倒手，新華揚(yáng)最終又將這部分股份收購(gòu)了回來(lái)，而收購(gòu)回來(lái)的價(jià)格卻是之前的數(shù)倍。

相關(guān)資料顯示，華揚(yáng)科技于2007年1月9日由新華揚(yáng)有限（新華揚(yáng)前身）出資設(shè)立，設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本為200萬(wàn)元。2008年5月16日，經(jīng)華揚(yáng)科技股東會(huì)同意，新華揚(yáng)有限以190萬(wàn)元的價(jià)格將所持有的華揚(yáng)科技95%的股份轉(zhuǎn)讓給陳新階；以10萬(wàn)元的價(jià)格將所持有的華揚(yáng)科技5%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給張玉梅。至此，新華揚(yáng)不再持有華揚(yáng)科技股份。

此后，經(jīng)過(guò)歷次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，自新華揚(yáng)收購(gòu)華揚(yáng)科技前，華揚(yáng)科技的股東已經(jīng)變?yōu)橥粲裣扇Y持有，出資額3000萬(wàn)元。

2013年5月28日。新華揚(yáng)以3600萬(wàn)元的價(jià)格從汪玉仙手中獲得了100%股份。而據(jù)當(dāng)時(shí)的審計(jì)報(bào)告顯示，截至2013年4月30日，華揚(yáng)科技經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為3503.29萬(wàn)元，評(píng)估后的凈資產(chǎn)為4004.61萬(wàn)元。

從上述過(guò)程可以看到，新華揚(yáng)當(dāng)初轉(zhuǎn)讓華揚(yáng)科技股權(quán)的時(shí)候價(jià)格才不過(guò)200萬(wàn)，但是幾年之后重新再收購(gòu)回來(lái)的時(shí)候已經(jīng)高達(dá)3600萬(wàn)元。如果說(shuō)新華揚(yáng)當(dāng)時(shí)出售是因?yàn)椴豢春萌A揚(yáng)科技的未來(lái)發(fā)展，那么為何此后又收購(gòu)回來(lái)？如果說(shuō)看好的話，那么當(dāng)時(shí)為何又要出售？

對(duì)于記者提出的上述質(zhì)疑，新華揚(yáng)并未回復(fù)。但這其中是否涉及利益輸送的嫌疑，新華揚(yáng)卻無(wú)法抹去。

收購(gòu)江西新華揚(yáng)酵素疑點(diǎn)多多

不僅在對(duì)于華揚(yáng)科技的股權(quán)轉(zhuǎn)讓上，新華揚(yáng)有上述很難理解的舉動(dòng)。實(shí)際上，在收購(gòu)江西新華揚(yáng)酵素股權(quán)上，新華揚(yáng)的一些做法也頗令人費(fèi)解。

招股說(shuō)明書顯示，江西新華揚(yáng)酵素也是新華揚(yáng)的全資子公司。該公司也是新華揚(yáng)實(shí)施資產(chǎn)重組的時(shí)候收購(gòu)了相關(guān)的股權(quán)。

江西新華揚(yáng)酵素于2001年12月29日由夏黎明和余燕春共同出資設(shè)立，設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本為600萬(wàn)元。在新華揚(yáng)收購(gòu)江西新華揚(yáng)酵素前，杭州祥龍生物技術(shù)有限公司、胡振長(zhǎng)、沈雪亮和余燕春為其四個(gè)股東，出資額分別為1298萬(wàn)元、440萬(wàn)元、440萬(wàn)元和22萬(wàn)元，占注冊(cè)資本比例分別為59%、20%、20%和1%。

2013年10月，新華揚(yáng)從胡振長(zhǎng)、沈雪亮和杭州祥龍?zhí)幏謩e以700萬(wàn)元、700萬(wàn)元和650萬(wàn)元，收購(gòu)其持有的20%、20%和25%的股份。值得注意的是，根據(jù)當(dāng)時(shí)的評(píng)估報(bào)告，江西新華揚(yáng)酵素截至2013年9月30日的凈資產(chǎn)值為1920.17萬(wàn)元。按此收購(gòu)價(jià)格測(cè)算，新華揚(yáng)從胡振長(zhǎng)和沈雪亮處的收購(gòu)溢價(jià)率達(dá)82.29%，從杭州祥龍?zhí)幨召?gòu)的溢價(jià)率達(dá)到35.41%。同一時(shí)間，從不同股東處收購(gòu)而來(lái)的股份溢價(jià)率已經(jīng)出現(xiàn)不同。

此后，由于雙方在企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念上存在較大差異，杭州祥龍于2014年7月4日向新華揚(yáng)轉(zhuǎn)讓江西新華揚(yáng)酵素35%的股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格770萬(wàn)元。此次轉(zhuǎn)讓如果按2013年當(dāng)時(shí)的凈資產(chǎn)計(jì)算，收購(gòu)溢價(jià)僅為14.58%。短時(shí)間內(nèi)，向同一股東收購(gòu)的溢價(jià)率又有較大的差異。

對(duì)于為何會(huì)出現(xiàn)這樣的情況？在記者發(fā)去的采訪提綱中，新華揚(yáng)也未對(duì)此回復(fù)。但是唯一確定的是，江西新華揚(yáng)酵素的業(yè)績(jī)并不好。截至2016年12月31日，公司的凈利潤(rùn)為-158.25萬(wàn)元。