城商行上市潮

江寒秋

銀行A股IPO重啟一年以來，多家城商行和農商行沖刺上市熱情不減。據公開信息統計，截至8月10日，“候場”IPO的銀行共有12家，包括9家城商行及3家農商行。其中，除成都銀行狀態為“預披露更新”外，其余11家均為“已反饋”。

作為服務地方經濟的重要金融力量，城商行當前已經進入轉型發展的關鍵時期。雖然登陸A股市場的熱情高漲，但受制于不良率等因素，城商行的IPO之路仍難言坦途。

業內人士分析稱，部分快速擴張的城商行等中小銀行急需通過IPO來補充資本金。在成功上市后，還可獲得更多的融資渠道。不過，業務過于集中、股權結構問題以及資產質量不容樂觀等因素是其上市路上的絆腳石。

9家城商行排隊A股IPO

據證監會近日披露的信息，在目前12家排隊A股IPO的小銀行中，城商行占據9席，包括蘭州銀行、長沙銀行、西安銀行、成都銀行、鄭州銀行、哈爾濱銀行、青島銀行、蘇州銀行、威海市商業銀行。其中，僅成都銀行狀態為“預披露更新”，其余11家銀行狀態均為“已反饋”。

城商行作為銀行業中規模較小的群體，受地域等限制，增資擴股工作很難開展，并長期受到資本充足率不達標問題的困擾。自2007年北京銀行、寧波銀行、南京銀行在A股上市，在此后近10年的時間里，城商行始終未能再登陸A股市場，直至去年8月，城商行上市才重新提速。

事實上，在銀行業戰略轉型、監管逐漸收緊的大環境下，無論大型銀行還是中小型銀行，在資本補充方面都有著迫切需求。面對資本不足的問題，銀行的解決方式主要有發行股票、增發新股、引進戰略投資者等。對于未上市的銀行來說，增資擴股顯然是籌集資金的重要路徑。

據相關估算，正在排隊的12家銀行IPO合計募集資金規模上限可達611.89億元。不過也有媒體分析稱，擬上市銀行最終的發行規模可能會被監管部門壓縮。根據《證券法》，股本總額超過4億元的公司，其公開發行新股占發行后總股本比例不能低于10%。而去年監管部門批復發行的銀行股份數量大多就只占發行后總股份比例的10%。按照該下限計算，募資金額為239.52億元。

業內人士表示，這些銀行在成功上市后，還可獲得更多的融資渠道，如通過定增、優先股或可轉債的方式通過資本市場進行融資，這些方式都能在一定程度上補充核心一級資本，相較一些二級資本工具有更明顯的優勢。

另外，銀行次新股的驚人漲幅也讓未上市銀行“眼紅”。中小銀行得益于銀行概念以及流通盤較小等因素，股價連續拉升，普遍在迎接數個漲停后才有所回落。如江陰銀行，此前在A股上市后連續十個交易日漲停。除了連續漲停外，多家銀行次新股目前的股價也較當初的發行價大幅增長。截至目前，江陰銀行、無錫銀行、常熟銀行和張家港行股價翻番，其中張家港行最新收盤價相較發行價增長229.52%。

中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，“小銀行的高估值中包含了對其控制權的溢價，但同時也說明市場看好其增長性和增長空間。”

另外，排隊的12家銀行中，哈爾濱銀行、鄭州銀行和青島銀行此前已登陸H股上市。曾剛表示，從估值的角度和再融資的便利程度來講，A股上市都更有優勢。香港市場整體估值水平較低，這也意味著A股上市銀行發股籌資能籌集到更多資金，此外，A股融資使用的是人民幣，港股融資使用的港元還會面臨匯率波動等問題，包括后續再融資需要經過更多的管理部門。此外，回歸A股對于企業未來資本補充而言，多了一條“A+H”股的渠道，比在單一市場上市的資本補充來源更廣泛。

不良率高企成為攔路虎

作為服務地方經濟的重要金融力量，城商行經過20多年的成長，當前已經進入轉型發展的關鍵時期。據統計，截至2016年年末，城商行總資產達到28.24萬億元，比當年年初增長24.5%，高出行業增速8.7個百分點，在整個銀行業中的市場占比由2016年年初的11.7%提升到12.5%。

不過，城商行的A股IPO之路走得難言輕松，不少銀行的上市計劃更已經是幾進幾出。比如已經登陸A股的江蘇銀行，其IPO花費時間達6年，上海銀行、杭州銀行更是花費10年之久。而在如今的排隊名單中，成都銀行也已先后3次遭遇“中止審查”而離開IPO序列，今年4月中旬重返IPO排隊隊伍，恢復“已反饋”狀態；4月28日，該行進入到“預先披露更新”階段。

在港上市的兩家銀行回歸之路也十分坎坷。今年3月31日，盛京銀行發布公告稱，董事會核心成員及股權結構出現變動，決定撤回A股上市申請。目前，該行處于終止申請狀態。徽商銀行也在3月表示，鑒于該行須就相關法律法規及證監會要求所涉及的部分事項與部分董事、股東進一步協商，且考慮到該行審計服務機構面臨更換，該行董事會于3月23日通過決議，決定向證監會申請中止審查A股發行。

雖然登陸資本市場熱情高漲，但受制于不良率等因素，專家認為，城商行的IPO之路仍難言坦途。

按照銀監會披露的數據，2016年，商業銀行平均不良貸款率達1.74%。以這個指標來看，排隊中的成都銀行、蘭州銀行不良率均高于全國平均水平，其中，成都銀行已超過了2%，為2.21%，蘭州銀行為1.77%。

值得關注的是，高企的不良率與登陸A股資本市場之間似乎形成了一種惡性循環。有報告認為，目前城商行關注類貸款增加較多，銀行經營的潛在風險上升，銀行風險資產比例的增大也會加大對其資本金的要求，因此資本補充的壓力較大。而同樣受制于資產質量的壓力，城商行IPO之路也走得異常艱難。

發揮地緣優勢

毋庸置疑，城商行上市將使其擁有更加雄厚的資本實力，面對不良以及經濟下行壓力時，抵御風險的能力會增強。但對于城商行來講，學會利用自己的區域優勢、融入區域經濟發展也是未來發展的重要方向。

普益標準日前發布研報分析稱，區域性銀行享有政策、客戶和體制三大優勢。其中，區域性銀行的最大優勢是地方政策優勢，即具有地方政府對其的政策傾斜。而就客戶優勢而言，區域性銀行可以依靠地緣認同，爭取更高的顧客忠誠度，持續專注自己的特長，逐步培養忠誠的目標客戶群。

此外，區域性銀行大多實行一級法人體制，其結構較為扁平化，對市場變化反應迅速，經營機制更為靈活多樣。在信貸資金的投向上，區域性銀行自主性更強，堅持以效益為中心的原則，只要有產品、有效益、有市場，不論企業規模大小，都一視同仁，并予以積極支持。

自今年以來，隨著金融業去杠桿深入推進，統籌監管體系進一步完善，城商行面臨著更加復雜的經營形勢。業內人士認為，城商行需要堅持服務實體經濟、回歸本源的定位，堅守城商行使命，明確戰略路徑，在關鍵領域實現能力的突破提升，切實走出一條有特色的發展道路。endprint