豆粕：美盤市場先強后弱，國內豆粕成交轉淡

■ 佛山市奇美興貿易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號：tsfish ]

豆粕：美盤市場先強后弱，國內豆粕成交轉淡

■ 佛山市奇美興貿易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號：tsfish ]

2017年新年伊始，國際大豆市場開始炒作南美天氣，美國農業部1月供需報告發布后美豆連續大漲幾日，憑借阿根廷天氣題材以及巴西罷工題材而再度高歌猛進，而后因南美天氣持續轉好，國際豆類價格轉為弱勢震蕩。而國內方面，節前一段時間，大部分油廠持續維持滿榨狀態，然而終端采購和提貨節奏由強轉弱，先快后慢，豆粕成交量大幅度縮水，加上部分貿易商低價出貨給局部市場形成壓力，豆粕現貨行情由漲轉跌，且跌幅相對明顯，油廠的豆粕庫存水平也在持續下降后轉為回升。同時，國內市場普遍擔心供需錯位造成春節前后終端市場需求的過度透支，因而對遠月的基差合同采購意愿明顯降低，看空心態明顯。具體分析如下：

1 國外方面：

1.1 美國大豆：

美國農業部預計本年度中國的大豆消費將達到創紀錄的1.008億t，強勁需求前景可能使得美豆價格短期內穩居10美元/蒲式耳上方，不過一旦南美大豆收割工作全面展開，豆價可能回落至每蒲式耳10美元以下。另外，分析師普遍看好2017年春季美國大豆播種前景，也可能給豆價構成下跌壓力。

據美國農業部發布的出口銷售報告顯示，2016年度，美國大豆出口銷售總量已達4,691.1萬t，比上年同期增加26.8%，但市場預期美豆出口將逐漸開始呈現季節性下滑，尤其是對于可能會爆發的中美貿易糾紛，各方人士也不同程度表達了擔憂。

1.2 南美大豆：

巴西大豆產區的天氣形勢整體良好，個別產區甚至相當不錯，因而近來國際各大分析機構紛紛上調巴西大豆產量預測數據。Safras e Mercado公司把2016/17年度巴西大豆產量預測數據上調至1.061億t，高于早先預測的1.035億t。AgRural公司把大豆產量預測數據上調至1.018億t，高于早先預測的1.004億t。目前當地大豆作物已經開始結莢鼓粒。今后的擔憂可能集中在降雨過量，不過截至目前，當地天氣狀況持續轉好，雖然部分產區因前段時間降水過量而受到影響，但總體產量應該沒有問題。

阿根廷產區自進入播種季節之后，就飽受干燥天氣困擾，導致播種進度持續之后，卻為美豆一度帶來生機。然而天氣炒作剛剛啟動，當地產區便迎來有利降水，不僅令農戶加快播種，也有利于已播作物的初期生長，并進一步提振了南美大豆的豐產前景。

2 國內方面：

春節前，進口大豆到港節奏偏慢、分布區域的不均衡、龐大的未執行合同、緊張的物流運輸現狀以及持續的偏高提貨節奏，使得一段時間油廠基本維持滿榨狀態來交付合同；而部分地區因環保問題而出現的階段性停機限產也造成當地市場備貨、提貨節奏持續打亂，種種因素支撐著國內豆粕現貨價格，而目前多數油廠基本已恢復正常生產，豆粕提貨節奏也明顯放緩，價格也隨之轉弱，截至近期，我國主流油廠豆粕庫存總量80萬t左右。

綜上所述，國際大豆市場因為南美大豆的豐收前景，以及阿根廷降雨緩解旱情，減弱了新作減產預期，使得整體市場處于10美元/蒲上下的弱勢震蕩中。國內方面，延遲到港的巨量大豆最終還是要向市場釋放壓力，目前這種供需“錯位”格局，雖然前期推高了價格，但后期不可避免的會遭遇節后進口大豆持續到港以及傳統消費淡季雙重利空的打壓，另外，特朗普正式上臺后的中美貿易格局，國內大商所的豆粕期權的即將上市，都將持續關注。

（接左）利的。 所以外盤價格有向下調整的潛在動力，調整幅度要結合2017年A季魚資源的情況，需密切關注。

綜上所述，秘魯2016年B季無論從預售還是捕撈上講，都幾近完美收官。捕魚完成量略高于市場預期，施壓市場，但目前的價格已處于相對低位，進一步大幅下跌的空間不大，行情或將處于穩定狀態；而國內現貨行情，一方面受匯率影響，進口魚粉成本上升，另一方面3、4月秘魯B季魚粉大量到港前，魚粉庫存偏低情況將持續，兩方面因素會支撐現貨行情；而后期市場（3、4月），秘魯A季的預售大幕如何拉開，A季的魚資源又有怎樣的變化，開年后下游飼料需求情況又將如何，諸多因素仍值得我們進一步跟蹤。