Twitter轉型關鍵期

惠星

如果下半年轉型視頻直播以及在發展中國家獲得用戶增長的戰略能夠順利實現，Twitter的市值將有機會回到200億美元。

7月28日，Twitter發布了并不出色的第二季度財報：月活躍用戶3.28億，雖然同比增長5%，但是與上一季度持平；收入總額5.74億美元，同比下跌5%，其中廣告收入4.89億美元，同比下降8%；美國本土收入3.35億美元，同比下跌7%；運營虧損1.16億美元。由于活躍用戶數增長低于預期，導致當日股價暴跌14%，隨后幾日繼續下跌，截至7月31日，Twitter每股股價16.09美元，市值118億美元。

但筆者認為，目前的Twitter已經具備了一定的投資價值。

自從2015年10月正式出任Twitter的CEO職位以來，杰克·多西（Jack Dorsey）一直在努力推進轉型，“Twitter是什么？Twitter是正在發生的事情，是每個人都在談論的話題、新聞和訪談，Twitter就是人們的新聞網絡。”杰克·多西給Twitter的定位是成為一個擁有輕社交關系的新聞平臺，它的核心是新聞的傳播。這個戰略雖然讓Twitter在社交網絡的競爭中處于不利的地位，但是卻避開了社交巨頭Facebook的鋒芒，而Twitter近兩年也一直在美國移動應用新聞類別中牢牢占據第一的位置。

現在的Twitter已經成為很多人第一時間了解新聞資訊的平臺，比如美國總統特朗普、電動車制造商特斯拉的創始人兼CEO埃隆·馬斯克就是超級狂熱的Twitter用戶。這說明Twitter已經形成獨特的價值，也說明Twitter和Facebook已經形成了差異化，它擁有自己的護城河。

2016年，Twitter管理層看到了在線視頻直播的強勁增長，所以將公司的戰略重心轉移到在線實時視頻直播上。從2016年第三季度簽約直播NFL（美國橄欖球大聯盟）賽事以來，Twitter不斷簽約新的內容合作伙伴來增加直播內容的時長和豐富度。在2017年第二季度，Twitter簽約的內容合作伙伴已經達到200家，直播節目總時長1200個小時，而2016年第四季度和2017年第一季度的節目時長分別為600個小時和900個小時，觀看直播節目的用戶第二季度有5500萬人，相比第一季度環比增長22%，這些舉措同時也推動了Twitter日活躍用戶同比增長12% 。第三季度，Twitter將上線更多直播節目，包括投資人最期待的彭博社的合作，雙方將在Twitter平臺上打造全天候7×24新聞服務，并且將繼續和NFL合作直播相關賽事報道。

用戶在線時間過少一直以來都是Twitter不被廣告商青睞的重要原因之一。雖然擁有超過3億月活躍用戶，但是根據第三方研究機構的數據，2016年，Twitter平均每個用戶每天使用時間只有Facebook的七分之一，不到8分鐘。這樣，廣告展示機會很少，用戶對廣告的參與度也就很低，導致Twitter2016年的廣告平均價格下跌一半以上，這是讓其陷入困境的一個重要原因。但是視頻直播策略能夠帶來活躍用戶和用戶使用時間的持續增長。在第一季度財報電話會議中，Twitter管理層已經證實，當用戶觀看在線直播時發布的相關Twitter內容增加好幾倍時，其對廣告的參與度同比增長95%，如果這個趨勢能延續到年底，廣告商們將改變對Twitter的保守看法，并在2018年提高對Twitter的廣告投放預算。

為了獲得新用戶的增長，Twitter還在4月推出了Twitter Lite，一款基于Twitter的簡化版網頁應用。專門針對網絡基礎設施較差、網速緩慢的新興市場國家而優化。社交巨頭Facebook之所以能夠實現活躍用戶的爆發式增長，與其在新興市場的成功是分不開的，在第二季度Facebook新興市場的月活躍用戶總數量為14.1億，同比增長23%，發達國家用戶總數為5.96億，同比增長5.7%。

下半年對于Twitter將是最關鍵的時期，如果轉型視頻直播以及在發展中國家獲得用戶增長的戰略能夠順利實現，廣告商將重新青睞Twitter，增加廣告投放預算，Twitter的市值將有機會回到200億美元。

但是，如果新的戰略失敗了呢？筆者認為，等待Twitter的將是另一個結局——被收購。

2016年就盛傳多家公司有意收購Twitter，誰最有可能成為最終的收購者？最有可能的買家是谷歌。首先，谷歌兩位創始人以及施密特都和杰克·多西關系密切，而且，谷歌多年來一直都對收購Twitter抱有濃厚的興趣，2011年，谷歌曾對還未上市的Twitter開價100億美元，但是Twitter沒有同意。其次，谷歌賬上有950億美元的現金儲備，收購Twitter對于谷歌不會產生任何財務壓力，反而可以幫助谷歌消減多余的現金儲備。第三，谷歌的廣告體系可以最大限度地幫助Twitter增加營收，谷歌在移動廣告上的話語權可以提升Twitter的廣告變現能力。第四，谷歌正在向人工智能領域進軍，Twitter的數據對谷歌的人工智能戰略將極有幫助。當前，亞馬遜憑借Alexa智能語音系統已經開始成為越來越多用戶的互聯網入口，搭載Alexa系統的硬件產品總銷量已經過千萬，受到最直接沖擊的便是谷歌；另一方面，老對手Facebook的數據谷歌又無法獲得，所以現在的谷歌對任何有價值的數據都可以說是相當渴求。而且，谷歌強大的數據分析能力能夠充分挖掘Twitter用戶群產生的海量數據，相對于微軟、迪士尼和Salesforce來說，這是它最大的優勢。第二季度，Twitter數據授權業務營收8500萬美元，占總收入的15%，同比增速26%，是Twitter財報中最靚麗的數字，這個數字說明Twitter數據資源的價值正在不斷增長，谷歌怎會不動心？

Twitter當前雖然營業利潤虧損，但是資產負債表和現金流量表都很健康，擁有40億美元的現金、現金等價物和有價證券，負債只有價值16億美元的可轉換債券，相當于Twitter除負債外還擁有24億美元現金，等于Twitter現在的實際市值只有94億美元，對于一家擁有獨特定位、月活躍用戶超過3億并且擁有數據資源的公司來說，這個價格已經比較便宜。