珠三角金融集聚與經濟增長實證研究

景曉楓+林雯+朱天萍

摘要：現代金融業往往形成一種集聚的場面，大量金融機構、金融人才、資本集中于某個城市或區域。根據區位經濟學理論，企業生產經營活動在空間上的集聚可帶來經濟效益，而這種金融集聚現象與經濟發展的關系引起了越來越多的關注。本文通過計算珠三角地區區位熵，發現珠三角地區①確實存在金融集聚現象。那么該現象是否與珠三角地區經濟增長存在某種關系呢？為進一步分析此問題，本文合成金融集聚指數，并使用C-D生產函數構建面板數據模型，最終得出珠三角金融集聚度與經濟增長存在顯著正相關關系。基于此結論，提出完善金融市場機制、利用金融中心輻射作用等建議。

關鍵詞：珠三角 金融集聚 區域經濟增長 區位熵

引言

金融市場的快速發展使金融業逐漸成為國民經濟中的一個重要的部分，金融業的發展對經濟增長起著推動作用，同時對產業結構優化也有著重要的作用。現代金融業往往形成一種集聚的局面，這些金融企業越來越多地集中于某個城市或區域。而對金融業產生集聚現象的解釋涉及到區域經濟學、經濟地理學、產業經濟學等學科知識。珠三角作為中國重要的城市經濟圈，對外貿易和大規模的吸引外資使其資本產生大規模的流動，從而使金融集聚成為可能。本文嘗試對珠三角金融集聚與區域經濟增長的關系進行實證分析，在此基礎上提出促進珠三角及周邊經濟進一步發展的建議。

一、文獻綜述

產業集聚與經濟增長關系研究是國內外對產業集聚的理論和實證研究的三大分支之一。關于金融集聚的研究，國外有Pak（1999）研究發現金融中心形成的重要原因是集聚經濟的存在，金融集聚可以有效降低金融機構的成本，促進各行業的信息交流。Davis（1990）根據對金融服務業的一項調查發現，在大都市區域里，大、中、小型的金融服務產業都存在集聚的趨勢。

國內相關研究有周立、王子明（2002），他們得出了中國各地區金融發展與經濟增長密切相關的結論，金融發展差距可以部分解釋中國各地區經濟增長。劉煥、任燕燕（2010）使用生產函數構建模型進行金融集聚對經濟增長影響的實證分析，結論為金融集聚對全國各地的經濟有正向促進作用。韓德功、柴玉菲（2015）通過對長三角地區16個城市2004—2012年面板數據的實證分析，發現金融集聚與城市經濟增長之間存在著長期穩定的正向均衡關系。

細化到珠三角的研究有：陳愛艷，寧軍明（2008）收集了2007年數據，合成金融集聚度指標分析金融產業集聚程度與地區GDP的關系。結果表明，珠三角九市的金融集聚指數與其GDP總量之間有明顯的線性相關關系。姜冉（2010）使用赫芬達爾（HI）指數測度泛珠三角地區金融業的集聚程度，建立協整方程觀測金融集聚與經濟發展的關系。結論是泛珠三角地區存在金融集聚現象但發展不平衡，金融集聚促進了經濟增長。

通過對國內外文獻的梳理，筆者發現過去的研究少有涉及到珠三角金融集聚對區域經濟增長影響機制方面的理論和實證研究，本文使用C—D函數構建模型，選擇金融業相關指標，運用層次分析法量化金融集聚度并使其內生為經濟增長的因素之一，采用面板數據模型，收集珠三角九市十一年的樣本點，更深入地探討珠三角金融集聚與經濟增長之間的關系。

二、珠三角金融集聚區位熵分析

對于產業集聚度的測算方法有許多，比如Isard指數、赫芬達爾指數、空間基尼系數、集中曲線以及熵指數等等，本文選用區位熵指數來判斷珠三角是否存在金融集聚現象。區位熵是由哈蓋特首先提出并運用于區位分析中。區位熵又稱專門化率。所謂熵，就是比率的比率。區位熵在衡量某一區域要素的空間分布情況，反映某一產業部門的專業化程度，以及某區域在高層次區域的地位和作用等方面。

（二）數據來源及說明

1.數據說明

Y：經濟發展水平。代表指標：地區生產總值的真實值。以2004年為基期，剔除通脹因素對于貨幣變量的影響，衡量珠三角地區各市真實產出水平的增長

K：物質資本存量。代表指標：資本形成總額真實值。以GDP平減指數代替價格指數對名義變量做處理。一般來講物質資本存量越高，越有利于經濟發展，本文暫假定兩者之間存在正協整關系。

L.人力資本存量。代表指標：年末就業人員數。同樣，該變量指數越高，越能促進經濟發展。本文暫假定二者為正相關關系。

Q：金融集聚指數。根據層次分析法結果對金融機構存款余額、金融機構貸款、居民儲蓄余額、金融機構數、金融機構從業人員數進行加權計算；其中，對于前三個貨幣變量名義值做平減處理，因此金融集聚指數也是真實值。金融集聚指數越大，表明金融集聚程度越高，金融資源和金融機構的集中程度越高，越能通過規模效應促進經濟增長。本文假定二者是正相關關系。

PAT：地區專利受理量。鑒于地區專利受理量在一定程度上代表了當地的科技創新水平，本文選用其來描述當地的科技發展和創新水平。

C，α，β，γ，是待估計的參數，分別表示常數項、物質資本存量的產出彈性、人力資本存量的產出彈性、金融集聚指數的產出彈性和專利受理量的產出彈性。ε為誤差項。

所有數據均來源于廣東省2004-2014年統計年鑒與統計公報。

2.金融集聚度指標選取

為了進一步分析金融集聚與經濟增長的關系，本文引入了金融集聚指數Q，為后文經濟模型的分析奠定基礎。

本文采用層次分析法，選取珠三角九市的金融機構存款余額、金融機構貸款、居民儲蓄余額、金融機構數、金融機構從業人員數五個指標，確定這五個指標各自的比重，再加權成為一個代表金融集聚度的指標Q。

將各市2004-2014年的金融機構存款余額（真實值）、金融機構貸款（真實值）、居民儲蓄余額（真實值）、金融機構數、金融機構從業人員數根據此指數加權之后得出金融集聚指數Q，Q越大則說明區域金融集聚程度越高。在2004——2014十年間，廣州、深圳的金融集聚指數分別居于一、二位，而惠州則居于末位。

（三）實證分析

首先進行Hausman統計量檢驗，得出結果表示應該建立隨機效應模型。

隨機效應模型回歸結果如下：

i=1、2…9分別代表廣州、深圳、珠海、佛山、惠州、東莞、中山、江門、肇慶

模型解釋度為0.9757，顯著性水平為0.00，說明在1%顯著性水平下模型具有很好的解釋意義。實證結果表明2004年—2014年，珠三角地區金融集聚度每變動1個百分點，GDP將同向變動0.2468個百分點，金融集聚度對于GDP增長有顯著的影響，部分解釋了珠三角經濟增長勢頭強勁的原因——金融產業集聚所帶來的正外部效應。另外，東莞和珠海兩地截距項相對較大，說明與其他地區相比，資本、勞動力、金融集聚度、創新度以外的因素對于東莞和珠海的經濟增長水平影響更大。

四、結論與建議

實證結果表明，珠三角各市的金融集聚指數與GDP之間存在明顯的正相關關系，說明金融集聚對經濟增長有著促進作用，金融業的發展可以推動區域經濟的發展。

為了利用金融業對經濟發展的影響，筆者提出如下建議：一、重視金融產業集聚，并進一步完善金融市場各項機制。雖然金融集聚能促進經濟增長，但不應該僅僅追求量上面的變化，更重要的是要提高各金融機構的質量，更快更好地發展珠三角地區的經濟；二、利用金融中心對周邊地區的輻射作用，帶動珠三角周圍城市的經濟發展，尤其是粵東西北較為困難的地區；三、從各市金融集聚度的大小可以看出珠三角各市的金融集聚程度也存在較大的差異，基于這種狀況，可以在珠三角區域建立多層次的金融中心，形成功能互補。比如在銀行業占有相對優勢的城市著重發展銀行業，在保險業占有相對優勢的城市重點發展保險業，形成錯位發展，優化珠三角金融產業結構。