編者按：

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每年的中央經濟工作會議，都牽動著資本市場的心。2015年12月明確：去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板的“三去一降一補”經濟策略，是2016熔斷后至今包括“白龍馬”、周期以及環保行情的直接誘因。2016年，經濟工作會議提出，“以推進供給側結構性改革為主線”，要深入推進“三去一降一補”；以及“加快研究建立符合國情、適應市場規律的房地產平穩健康發展長效機制”。其中，解決三四線城市房地產庫存問題的具體任務，直接掀起了2017年初三四線城市的房產熱。

12月8日，中共中央政治局會議召開，分析研究18年經濟工作。本次會議為此后的中央經濟工作會議定調，也描繪出了2018年經濟發展的基本藍圖。會議再次強調“穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則”，而且增加了“長期堅持”。這實際上奠定了2018年及未來階段的經濟格局，經濟總量比較穩的情況下，重在結構調整。此次政治局會議將高質量發展提高到新的高度，優化供給結構，高端制造真正迎來重大的發展機遇，帶動制造業投資回升。

此外，會議指出，要統籌規劃，有序推進，確保打贏三大攻堅戰。防范化解重大風險要使宏觀杠桿率得到有效控制；精準脫貧要瞄準特殊貧困人口精準幫扶，進一步向深度貧困地區聚焦發力，把扶貧和扶志、扶智結合起來；污染防治要使主要污染物排放總量繼續明顯減少，生態環境質量總體改善。這意味著，金融監管將保持平穩節奏繼續深化，資管新規或將略超市場預期，金融體系正本清源提升服務實體能力。而精準扶貧，支持中小企業發展，不排除定向降準等貨幣政策的持續托底。此外，改善生態環境步伐不容停滯、企業去杠桿仍在路上，環保限產將持續，大宗工業品價格下行概率不大。（詳見第8頁《經濟穩中求進打贏三大攻堅戰》）

12月8日下午，政治局就實施國家大數據戰略進行第二次集體學習。習近平的講話強調要構建以數據為關鍵要素的數字經濟，提升國家治理現代化水平和改善民生，這些都建立在數據安全的基礎上。而大數據戰略的背后，是國內及國外高速發展的大數據市場，在國家戰略推動下，未來相關政策有望加速落地，大數據產業將迎來跨越式發展的時代。而由大數據發展衍生出的信息安全、工業互聯網等行業亦將迎來快速發展期。（詳見第10頁《國家意志推動大數據戰略提速》）

近期，煤鋼為代表的周期品價格再次出現上漲，給市場帶來了博弈性機會，做多周期的觀點乘勢而起。然而，一方面是因為要素新格局導致潛在增長率下滑，一方面是因為政策新格局下，緊信用導致固定資產投資乏力，控房價壓制房地產投資反彈空間。確定性的需求下滑，使得投資者在周期博弈過程中需謹慎。從核心交易邏輯的角度看，當下更推薦科技與消費，因為臨近年底，最確定性的兩件事，一個是消費的估值切換，一個就是中央經濟工作會議。科技正是年末政策催化的未來方向，建議著重從“互聯網、大數據、人工智能和實體經濟深度融合”的角度去思考科技股的投資思路，重點推薦確定性較高的5G、工業互聯網和芯片產業鏈，推薦關注存在明顯科技短板的軍工改革進展。（詳見第12頁《經濟工作會下的年末行情：別留戀周期收官布局消費與TMT》）