為什么年末頻頻出現個股閃崩

石運金

為什么年末頻頻出現個股閃崩

石運金

近期不少個股在沒有明顯利空的情況下，盤中出現閃崩的現象，比如近期的天際股份（002759）、歐浦智網（002711）、融鈺集團（002622）、達華智能（002512）等等。盤中閃崩的個股，翻看前十大股東，基金等機構投資者很少，而普遍存在大量信托計劃，這些信托計劃多數是杠桿資金，同時存在大量的股東股權質押情況。個股閃崩必定是里面有資金出逃，這種出逃有主動出逃也有被動出逃，多數是被強行平倉導致的被動出逃。資金出逃導致的個股閃崩只是一個結果，細細分析導致個股閃崩頻出的原因主要有以下幾個方面。

首先是年末流動性緊張導致，這從近期國債逆回購利率的趨勢性上升，以及債券價格的下跌都可以看出臨近年末流動性變得緊張。中央政治局會議提出2018年要防范金融風險，也清晰的表明，在監管層面，貨幣收緊將是一個常態。美聯儲最近啟動了年內的第三次加息，意味著美國一直在收緊流動性，必然對新興市場資金流入產生負面影響。總之流動性收緊直接導致股票等資產價格承壓，這是個股在年末出現閃崩較多的原因。

其次資管新政直接影響了券商、信托等發行的資管計劃。作為對百萬億級資管產品的統一監管，央行會同證監會、銀監會和保監會發布了資管的新政，資管新政的核心要點之一是消除多層嵌套和通道業務，形成穿透式監管；同時資管新政對杠桿監管嚴格，此次新規不再區分“一對一”和“一對多”的產品，統一執行了“200%”的負債要求，新規在杠桿管理方面更加精細和嚴苛，監管層對于去杠桿的態度已較為明晰。這必將對很多通過信托理財計劃性質的股東產生重要影響，產品到期后無法同樣產品來承接，進而導致市場恐慌，出現了集中的拋售。

再者是監管層對游資的打壓，無論是曾經的游資總舵主徐翔，還是后來叱咤風云的中信溧陽路孫國棟、華泰榮超的徐留勝、以及成都蜀金路、華泰廈門廈禾路，直到最新的“佛山無影腳”廖國沛，幾乎是對中國的頂級游資集體封殺，對被爆炒的股票隨時停牌，這種監管思路將導致對小妖票的炒作快速退潮，沒有了游資的參與，市場小票的活躍度急劇下降，甚至更多的游資拋售籌碼，也直接打擊了小票的流動性。

此外IPO頻發，導致中小板、創業板股票稀缺性不再。截至12月6日今年以來A股IPO已達385家，創下歷史新高，上市公司總數已經3400多家，這樣的直接結果就是小股票越來越被邊緣化，這次閃崩的個股普遍也是中小板、創業板股票居多，與小股票不再稀缺，流動性缺失直接相關。

最后也是最重要的是股東質押風險的顯現。今年以來雖然上證指數上漲5.24%，上證50甚至上漲23.32%，但扣除新股有80%的股票是下跌的，股東質押的股票恰恰集中在這些下跌的個股中。記得去年投資者就擔憂股東質押風險，而今一年過去，股價跌了，質押的股票還要支付融資的利息，顯然質押股票的股東面臨的強制平倉壓力更大了，當一些個股出現強平的時候，形成了恐慌效應后，股東質押風險將全面爆發，目前還沒有大面積出現這種情況，但不得不防。