科技型中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)資金池模式分析

魏聞彤，鄒高峰,2，張小濤,2，張學(xué)鋒

(1.天津大學(xué) 管理經(jīng)濟(jì)學(xué)部， 天津 300072； 2.中國(guó)社會(huì)計(jì)算研究中心， 天津 300072；3.天津市科技創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心， 天津 300192)

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科技型中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)資金池模式分析

魏聞彤1，鄒高峰1,2，張小濤1,2，張學(xué)鋒3

(1.天津大學(xué) 管理經(jīng)濟(jì)學(xué)部， 天津 300072； 2.中國(guó)社會(huì)計(jì)算研究中心， 天津 300072；3.天津市科技創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心， 天津 300192)

科技型中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀是阻礙其發(fā)展的主要問題，為此政府設(shè)立了科技金融專項(xiàng)基金。我國(guó)科技金融引導(dǎo)基金主要是以股權(quán)融資模式吸引社會(huì)資本支持企業(yè)發(fā)展。建立風(fēng)險(xiǎn)資金池是以債券融資的方式，由政府與金融機(jī)構(gòu)服務(wù)共同出資，服務(wù)科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新模式。通過財(cái)政出資，合作金融機(jī)構(gòu)按信貸配比增添資金，整體上放大信貸額度，風(fēng)險(xiǎn)同擔(dān)，利益同享，改善企業(yè)融資難問題。蘇州市、成都市作為風(fēng)險(xiǎn)資金池模式的首先實(shí)行城市，運(yùn)行效果顯著。以其作為案例深入研究了風(fēng)險(xiǎn)資金池的運(yùn)行模式及意義。

科技型中小企業(yè)；引導(dǎo)基金；風(fēng)險(xiǎn)資金池；信貸比例

黨的十八大明確指出“實(shí)施科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”、“中小企業(yè)發(fā)展的大力支持”的戰(zhàn)略發(fā)展方向，科技型中小企業(yè)是經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿驼畠?yōu)化產(chǎn)業(yè)升級(jí)的推動(dòng)力，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、提供就業(yè)崗位的渠道以及科技創(chuàng)新的中堅(jiān)力量，但科技型中小企業(yè)發(fā)展一直受到融資困境的阻撓。據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示：科技型中小企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性導(dǎo)致其90%以上因缺少資金而破產(chǎn)[1]，所以科技型中小企業(yè)的生存、發(fā)展急需政府和銀行的金融支持[2]。

要從根本上解決科技型中小企業(yè)融資難的問題，需要通過加大政府的政策扶持力度來(lái)得到優(yōu)化整體政策環(huán)境的效果。首先，需要制訂優(yōu)惠稅收、發(fā)放財(cái)政貼息貸款的相關(guān)政策；其次，搭建政府與市場(chǎng)的溝通橋梁，發(fā)展開發(fā)性金融[3]。與此同時(shí)，建立專門性質(zhì)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，為科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供信息支持及擔(dān)保融資支持。另一方面也要?jiǎng)?chuàng)新銀行、擔(dān)保公司等金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品模式，以開發(fā)出更好、更適合科技型中小企業(yè)的融資項(xiàng)目。例如，推出融資產(chǎn)品與投資銀行產(chǎn)品相結(jié)合的綜合營(yíng)銷，專利與產(chǎn)品相綁定的綜合融資，各種綜合創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，從而為科技型中小企業(yè)提供高度專業(yè)的金融支持。當(dāng)然，核心解決方案中不可或缺的是科技型中小企業(yè)自身實(shí)力的提高，可以大量引進(jìn)重點(diǎn)人才，掌握核心技術(shù)，為企業(yè)提供更多的發(fā)展動(dòng)力，提升企業(yè)融資實(shí)力。

1 引導(dǎo)基金模式分析

自2008年起，根據(jù)美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞等國(guó)家政府發(fā)展引導(dǎo)基金的探索經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)提出了“政府出資引導(dǎo)社會(huì)資本投向，成立政府引導(dǎo)基金”的發(fā)展策略[4]。在此政策的帶領(lǐng)下，我國(guó)已針對(duì)科技型中小企業(yè)相繼設(shè)立了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金、科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金等國(guó)家級(jí)引導(dǎo)基金，并同時(shí)出臺(tái)對(duì)應(yīng)的管理辦法。各地政府也積極響應(yīng)，目前國(guó)內(nèi)建立政府引導(dǎo)基金的省市超過15個(gè)，規(guī)模不斷擴(kuò)大，總規(guī)模預(yù)計(jì)超過 400 億元人民幣，募集金額 44 億多元[5]。引導(dǎo)基金在整個(gè)投資過程中的參與方式以階段參股與跟進(jìn)投資為主。圖1展示了引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式，是科技金融體系中股權(quán)融資的主要方式，投資對(duì)象集中于能源、裝備、創(chuàng)新技術(shù)等領(lǐng)域。資金流到科技型企業(yè)后，可與孵化器機(jī)構(gòu)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，結(jié)合知名大學(xué)科研機(jī)構(gòu)的研究項(xiàng)目，共同打造更適合科技型企業(yè)發(fā)展的孵化計(jì)劃，為科技型中小企業(yè)構(gòu)建完備的科技金融培育體系。

圖1 引導(dǎo)基金運(yùn)作模式

我國(guó)引導(dǎo)基金的發(fā)展仍處于起步階段，整體運(yùn)作中也存在相應(yīng)問題，主要集中體現(xiàn)在引導(dǎo)基金發(fā)揮投資杠桿的作用不顯著。由于種子期和初創(chuàng)期的企業(yè)相對(duì)成熟期的企業(yè)更難融資，所以這些企業(yè)也是政府引導(dǎo)基金投資的主要流動(dòng)方向。與此同時(shí)，政府出于追求自身的收益，考慮到投資于擴(kuò)張期和成熟期的企業(yè)，能獲取更高的利潤(rùn)回報(bào)，又確實(shí)無(wú)法真正做到引導(dǎo)社會(huì)資本也流向創(chuàng)業(yè)初期的科技企業(yè)中去，致使整個(gè)引導(dǎo)基金的運(yùn)行對(duì)于科技型中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資的杠桿效果并不顯著。解決方案不但要從構(gòu)建完善的投資評(píng)價(jià)、監(jiān)管體系的角度出發(fā)，也可以從建立風(fēng)險(xiǎn)資金池的角度，增強(qiáng)投資杠桿效應(yīng)，擴(kuò)大信貸倍數(shù)。

2 風(fēng)險(xiǎn)資金池機(jī)制分析

四川成都市最先在國(guó)內(nèi)成立了科技型中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池，旨在促進(jìn)科技型中小企業(yè)發(fā)展，由政府資源帶領(lǐng)社會(huì)資金流向科技企業(yè)，此項(xiàng)措施取得了顯著成效。隨后，江蘇省蘇州市、無(wú)錫市、徐州市及贛榆縣，福建省廈門市、泉州市，遼寧省大連市以及上海，天津也相繼采取風(fēng)險(xiǎn)資金池的形式設(shè)立專項(xiàng)資金，規(guī)模在1 000萬(wàn)至2億不等，并出臺(tái)管理細(xì)則，進(jìn)一步明確了風(fēng)險(xiǎn)資金池的運(yùn)作模式、管理辦法等，有效地提高了政府和社會(huì)對(duì)科技型中小企業(yè)的貸款額度。

科技型中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池(以下簡(jiǎn)稱“資金池”)，政府作為出資主體，遵循“財(cái)政出資、市場(chǎng)運(yùn)作、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”原則，選取業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)較高，資源具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的銀行或擔(dān)保公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，合作金融機(jī)構(gòu)根據(jù)協(xié)議安排信貸資金，使信貸額度放大到相應(yīng)比例，用于支持科技型中小企業(yè)貸款。若貸款出現(xiàn)損失，經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)確認(rèn)后，由合作金融機(jī)構(gòu)和資金池按照比例分擔(dān)損失。若企業(yè)破產(chǎn)清算或倒閉，則應(yīng)立即向監(jiān)管部門申請(qǐng)核銷。

資金池的資金在性質(zhì)上實(shí)質(zhì)是信用保障資金，主要為科技型中小企業(yè)發(fā)放科技貸款后，產(chǎn)生的信貸損失進(jìn)行有限補(bǔ)償。一般首期出資額度 1 000萬(wàn)至 3 000 萬(wàn)，后續(xù)擴(kuò)展按年續(xù)投，總額可高達(dá)2億規(guī)模。資金池由成都市生產(chǎn)力促進(jìn)中心、科技金融服務(wù)中心、合作銀行或?qū)ｉT成立的風(fēng)險(xiǎn)資金池管理委員會(huì)共同進(jìn)行管理。

圖2 風(fēng)險(xiǎn)資金池基本運(yùn)作模式

風(fēng)險(xiǎn)資金池的運(yùn)作機(jī)制主要有：

1) 信貸機(jī)制

合作銀行每年為科技貸款累計(jì)發(fā)放不低于10倍該年風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償信用保障額的貸款；風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金貸款單筆額度規(guī)定上限為300萬(wàn)、500萬(wàn)、1 000 萬(wàn)元各地不等，貸款期限累計(jì)不超過2年。

2) 風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制

企業(yè)貸款若出現(xiàn)實(shí)際損失，“資金池+銀行”風(fēng)險(xiǎn)共同體的分擔(dān)比例為3∶7或4∶6，具體分?jǐn)偙壤魇∈胁煌蝗粢氡ｋU(xiǎn)或擔(dān)保機(jī)構(gòu)，可構(gòu)建“資金池+銀行+保險(xiǎn)(擔(dān)保)”風(fēng)險(xiǎn)共同體，通過研究分析，分擔(dān)比例一般設(shè)為4∶1∶5或4∶2∶4，進(jìn)行信貸風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。

3) 代償核銷機(jī)制

若企業(yè)出現(xiàn)無(wú)法按期償還本付息的情況，并提出了不良貸款的代償申請(qǐng)，經(jīng)核查批準(zhǔn)后，可由資金池按照協(xié)定分擔(dān)比例進(jìn)行代償。若企業(yè)破產(chǎn)或倒閉清算，或?qū)ζ髽I(yè)訴訟且依法裁定執(zhí)行終結(jié)的情況下，經(jīng)由管理部門確定最終損失部分，確定核銷方案上報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后予以核銷。

4) 監(jiān)管機(jī)制

監(jiān)管機(jī)構(gòu)可在觸碰監(jiān)管紅線時(shí)，實(shí)施叫停機(jī)制，即企業(yè)申請(qǐng)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償額已經(jīng)超過風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金年度余額的10%～20%時(shí)，合作金融機(jī)構(gòu)應(yīng)立即中止該項(xiàng)業(yè)務(wù)。

3 風(fēng)險(xiǎn)資金池典型案例分析

江蘇省作為“風(fēng)險(xiǎn)資金池”模式運(yùn)行的領(lǐng)頭羊，資金池出資規(guī)模較大，模式及管理辦法健全，運(yùn)行效果顯著；成都市作為“風(fēng)險(xiǎn)資金池”模式的開拓者，模式經(jīng)典，發(fā)展迅猛，具有借鑒意義。下面對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)資金池的運(yùn)作流程及效果進(jìn)行分析。

3.1 蘇州工業(yè)園區(qū)

2009年，蘇州工業(yè)園區(qū)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池，進(jìn)一步為科技型中小企業(yè)融資提供較強(qiáng)的信用保障，同期出臺(tái)《蘇州工業(yè)園區(qū)新興產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專項(xiàng)資金管理暫行辦法》。

3.1.1 資金池運(yùn)作模式

本資金池首期投入規(guī)模為4 000萬(wàn)元，總額1億，分期到位，主要用于科技金融專營(yíng)機(jī)構(gòu)，例如科技銀行、科技擔(dān)保、科技保險(xiǎn)等，同時(shí)支撐企業(yè)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備，創(chuàng)新科技貸款的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

按照參與金融機(jī)構(gòu)的不同，工業(yè)園區(qū)融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償體系主要采取兩方或三方風(fēng)險(xiǎn)共同體，具體是“銀行(或擔(dān)保)+風(fēng)險(xiǎn)資金池”、“銀行+擔(dān)保(或保險(xiǎn))+風(fēng)險(xiǎn)資金池”或“融資產(chǎn)品直接補(bǔ)貼”的模式。企業(yè)貸款產(chǎn)生的實(shí)際損失，承擔(dān)比例為：2∶8或4∶4∶2。若風(fēng)險(xiǎn)資金池由市級(jí)和縣級(jí)政府共同出資建立的，兩級(jí)政府按1∶1分擔(dān)。具體模式流程見表1。

表1 “蘇州工業(yè)園區(qū)新興產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)

3.1.2 資金池運(yùn)行成效

初期不得不提的是蘇州歐姆尼克新能源有限公司，通過資金池的“杠桿作用”拯救了整個(gè)企業(yè)瀕臨崩潰的困境。這家初創(chuàng)期的企業(yè)由于其自身“重腦力、輕資產(chǎn)”的特點(diǎn)，一直面臨資金短缺的困擾，融資難問題也無(wú)法得到解決。向園區(qū)金融辦提出信貸申請(qǐng)并得到園區(qū)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池的支持后，先后分兩次拿到低息貸款共計(jì)550萬(wàn)元。正是由于資金到位的及時(shí)，這家企業(yè)打破了困境，大量生產(chǎn)、銷售收入迅速增長(zhǎng)。去年的銷售收入是5 300萬(wàn)左右，今年的收入也突破1億元大關(guān)，這與之前處于低谷期的240萬(wàn)銷售收入對(duì)比，取得顯著成效。

據(jù)2013年底統(tǒng)計(jì)，工業(yè)園區(qū)融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償總額已達(dá)4 500萬(wàn)元，充分發(fā)揮資金池的“杠桿作用”，信貸倍數(shù)可達(dá)12.6倍，企業(yè)可獲得的實(shí)際貸款總額突破5.6億元，使得工業(yè)園區(qū)內(nèi)121家科技型中小企業(yè)獲益。擴(kuò)大信貸倍數(shù)最顯著的是針對(duì)工業(yè)園區(qū)內(nèi)成長(zhǎng)期企業(yè)設(shè)立的創(chuàng)新產(chǎn)品“蘇科貸”，以“銀行(或擔(dān)保)+風(fēng)險(xiǎn)資金池”的融資模式，向園區(qū)內(nèi)企業(yè)共計(jì)發(fā)放貸款2.64億元，獲益企業(yè)累計(jì)可達(dá)101家。

從目前的成效來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)資金池的“杠桿效應(yīng)”顯著，減輕了銀企信息不對(duì)稱的問題，調(diào)動(dòng)了社會(huì)金融機(jī)構(gòu)的參與性，有力地?cái)U(kuò)大了銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技型中小企業(yè)發(fā)放貸款的額度。進(jìn)一步，蘇州工業(yè)園區(qū)與浦發(fā)銀行簽訂了研發(fā)對(duì)科技型中小企業(yè)更有針對(duì)性的新產(chǎn)品項(xiàng)目計(jì)劃，希望通過金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，資金池運(yùn)作模式的創(chuàng)新，逐步擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)資金池的規(guī)模，

充分發(fā)揮其杠桿作用，擴(kuò)大信貸倍數(shù)，在政府宏觀政策的帶領(lǐng)下，支持科技型中小企業(yè)的發(fā)展。

3.2 成都市

2006年，四川成都市為解決高新區(qū)內(nèi)大量軟件企業(yè)的融資難問題，首創(chuàng)性的推出了“成都高新區(qū)風(fēng)險(xiǎn)資金池”，針對(duì)軟件企業(yè)“不穩(wěn)定、盈利小”的特點(diǎn)，提高其信貸額度，幫助引進(jìn)高薪人才，扶持企業(yè)成長(zhǎng)。成都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)政府聯(lián)手成都中小企業(yè)信用擔(dān)保有限責(zé)任公司與成都高新科技信用擔(dān)保公司(簡(jiǎn)稱中小擔(dān)、高新?lián)?，共同成立了“風(fēng)險(xiǎn)資金池”，專門為高新區(qū)的企業(yè)增信，獲取資金進(jìn)行科技研究支撐、一流人才引進(jìn)、提高管理技術(shù)。

3.2.1 資金池運(yùn)作模式

“成都高新區(qū)風(fēng)險(xiǎn)資金池”融資模式具有“低門檻、寬口徑、低費(fèi)用”的政策扶持特點(diǎn)，具體運(yùn)作流程[6]如表2所示。

表2 成都高新區(qū)風(fēng)險(xiǎn)資金池運(yùn)作流程

3.2.2 資金池運(yùn)行成效

“資金池”從最初的貸款幾百萬(wàn)到現(xiàn)在擔(dān)保余額3 千多萬(wàn)，被擔(dān)保企業(yè)80 余家并實(shí)現(xiàn)零貸款壞賬，“資金池”扶持了衛(wèi)士通、邁普、杰華科技等一批成都本土的自主創(chuàng)新能力強(qiáng)的中小軟件企業(yè)，滿足了這些企業(yè)資金需求，在研發(fā)、銷售等領(lǐng)域的活力得到了激發(fā)，正成為成都高新科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新亮點(diǎn)。

對(duì)于政府而言,充分利用了擔(dān)保公司的擔(dān)保融資放大效應(yīng)，借助銀行巨大資金背景，擴(kuò)大了中小企業(yè)融資規(guī)模。政府僅投入幾千萬(wàn)啟動(dòng)資金，就帶動(dòng)了60億的信貸規(guī)模，起到了四兩撥千斤的作用。

對(duì)于科技型中小企業(yè)而言，大大降低了融資成本，提高了融資額度。在“資金池”信貸模式下，企業(yè)的貸款基準(zhǔn)利率維持在5.31%的下限基礎(chǔ)上。同時(shí)，擔(dān)保公司通常的手續(xù)費(fèi)為擔(dān)保額的2.0%～2.5%，而對(duì)高新軟件企業(yè)僅收取1.8% 的擔(dān)保額費(fèi)。

對(duì)銀行和擔(dān)保公司而言，降低了銀行和擔(dān)保公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)現(xiàn)有擔(dān)保體系的完善。“資金池”發(fā)展了現(xiàn)有信用擔(dān)保體系的資金補(bǔ)償機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，減輕了貸款擔(dān)保市場(chǎng)的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。

表3 成都高新區(qū)風(fēng)險(xiǎn)資金池運(yùn)行成效

2014年中旬，隨著“資金池”模式的不斷實(shí)踐與探索，為更好地發(fā)揮資金池“以一撥十”的信貸杠桿作用，成都市建立“企業(yè)債券融資風(fēng)險(xiǎn)資金池”，同時(shí)出臺(tái)《成都市科技金融資助管理辦法》，更系統(tǒng)性地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資金池進(jìn)行統(tǒng)籌管理，首期出資共計(jì)5 000萬(wàn)元，預(yù)期能達(dá)到10倍的放大系數(shù)。

4 風(fēng)險(xiǎn)資金池建立意義及改進(jìn)

4.1 風(fēng)險(xiǎn)資金池建立意義

風(fēng)險(xiǎn)資金池的建立，是以政府為主導(dǎo)，銀行作為獨(dú)立評(píng)審的信貸專家，共同聯(lián)手，凸顯了風(fēng)險(xiǎn)資金池的杠桿效應(yīng)。隨著政府資金投入規(guī)模的不斷擴(kuò)大，銀行信貸配比的比例不斷加大，科技型中小企業(yè)融資規(guī)模直線上升，通過支持科技的創(chuàng)新，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，杠桿效果顯著。

目前，風(fēng)險(xiǎn)資金池包含的機(jī)制較為健全。首先有 “信貸機(jī)制”發(fā)揮限制作用，控制單筆貸款額度和貸款期限在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)；其次有“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制”發(fā)揮信貸風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)作用，主要分擔(dān)主體是政府、銀行及其他金融機(jī)構(gòu)，按照協(xié)議約定好的信貸風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例；再次有“代償核銷機(jī)制”，及時(shí)監(jiān)控企業(yè)進(jìn)行核銷申報(bào)，降低不良貸款損失；最重要的是控制貸款資金池額度紅線的“監(jiān)管機(jī)制”，若實(shí)際發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償額超過風(fēng)險(xiǎn)資金池年度余額的10%或20%時(shí)，則停止資金池的運(yùn)作，暫停繼續(xù)發(fā)放貸款；四大機(jī)制的良好運(yùn)行，形成資金池可持續(xù)運(yùn)行的良性循環(huán)。從整體來(lái)看，“風(fēng)險(xiǎn)資金池”高效率、低風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)性的運(yùn)營(yíng),以較少的沉淀資金撬動(dòng)大額信貸，有助于金融機(jī)構(gòu)信貸格局的提升[7]。

風(fēng)險(xiǎn)資金池的建立，對(duì)于科技型中小企業(yè)融資難問題的解決，起到了舉足輕重的作用。通過深入解析科技型中小企業(yè)融資難的現(xiàn)實(shí)原因，結(jié)合銀行所提供的金融服務(wù)過程中存在的問題，風(fēng)險(xiǎn)資金池的整體運(yùn)作模型設(shè)計(jì)針對(duì)融資難的原因，集合了政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)自身的優(yōu)缺點(diǎn)，提供了更具適應(yīng)性的解決方案。聯(lián)合政府引導(dǎo)基金的股權(quán)融資方式，風(fēng)險(xiǎn)資金池從債權(quán)融資的角度，降低了科技型中小企業(yè)融資成本，增強(qiáng)了企業(yè)融資成效，推動(dòng)了企業(yè)的科技創(chuàng)新。

4.2 風(fēng)險(xiǎn)資金池的改進(jìn)建議

風(fēng)險(xiǎn)資金池的建立包含主體較多，具有政府、銀行、擔(dān)保公司、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)等多方參與主體，但不同參與主體對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和收益的態(tài)度不同，對(duì)整體機(jī)制的運(yùn)營(yíng)效果影響較大。政府在其中作為風(fēng)險(xiǎn)資金池的建立領(lǐng)導(dǎo)者，應(yīng)當(dāng)從系統(tǒng)性和平衡性的角度出發(fā)[8]，考慮到各個(gè)參與主體的利益關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例，結(jié)合初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期和成熟期的科技型中小企業(yè)的融資需求和融資能力不同的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)針對(duì)性更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)資金池運(yùn)作機(jī)制，不但能保證各個(gè)階段的科技型中小企業(yè)都能獲得資金支持，也能達(dá)到其他金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)分配標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)資金池的建立目標(biāo)。

風(fēng)險(xiǎn)資金池作為科技金融投資的重要參與者只是其中一環(huán)，要想切實(shí)解決科技型中小企業(yè)融資難問題，推動(dòng)其發(fā)展與創(chuàng)新，還需要從科技銀行、科技保險(xiǎn)等多維度去建立完善的科技金融體系。

[1] 牛海霞.金融支持科技型小微企業(yè)發(fā)展的問題與對(duì)策探討[J].市場(chǎng)研究,2014(4):29-31.

[2] 遲鳳玲.科技型小微企業(yè)的發(fā)展依賴于環(huán)境建設(shè)[J].中國(guó)科技論壇，2012(12):16-21.

[3] 郁俊莉.金融融資中信用體系建設(shè)及運(yùn)行機(jī)制的理論研究——以我國(guó)開發(fā)性金融城市建設(shè)融資實(shí)踐為例[J].武漢理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2014 (2):210-216.

[4] 安亞軍.國(guó)內(nèi)外財(cái)政科技投入金融化運(yùn)作比較——以創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金為例[J].經(jīng)營(yíng)與管理，2014(3)：111-115.

[5] 馮中圣，沈志群,中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展報(bào)告2012[M].北京：中國(guó)計(jì)劃出版社，2012.

[6] 江陽(yáng),江帆.科技型中小企業(yè)融資創(chuàng)新探究——成都高新區(qū)“資金池”融資模式及效益分析[J].經(jīng)營(yíng)管理者,2011(4):51.

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[8] 肖嫚.戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的科技金融創(chuàng)新模式研究[D].武漢：武漢理工大學(xué),2012.

(責(zé)任編輯 何杰玲)

Research into Venture Capital Pool Mechanism on the Small and Medium-Sized Enterprise

WEI Wentong1， ZOU Gaofeng1,2， ZHANG Xiaotao1,2， ZHANG Xuefeng3

(1.School of Management and Economics, Tianjin University, Tianjin 300072, China;2.China Center for Social Computing and Analytics, Tianjin University, Tianjin 300072, China;3.Tianjin Technology Entrepreneurship Services Center, Tianjin 300192, China)

Technological SMB financing difficulty is a major problem to restrict its development, and government intends to solve this problem by set up the special fund of science and technology financial, so that they can better service for technological SMB. Financial guidance fund of science and technology in our country are mainly equity financing pattern to attract social capital support the development of the enterprise. Establish risk pool is a joint government and financial institutions to serve the technological SMB mode as bond financing. Through fiscal investment, cooperative financial institution arrangement of credit funds in proportion, it overall enlarges the credit limit, risk-sharing, benefit-sharing, and improves enterprise financing difficulty problem. Suzhou, Chengdu, as the modes of venture capital pool first cities, their running effect is remarkable. This paper discusses it as a case study about the purpose and the operation mode of venture capital pool.

technological SMB; guidance fund; venture capital pool; credit proportion

2017-11-25

國(guó)家科技支撐計(jì)劃資助項(xiàng)目(2012BAH31F04)；天津市教委社會(huì)科學(xué)重大項(xiàng)目(2011ZD008，2014ZD13)

魏聞彤(1990—)，女，內(nèi)蒙赤峰人，碩士研究生，主要從事計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融、中小企業(yè)融資方面研究，E-mail:wwtcynthia@163.com。

魏聞彤，鄒高峰，張小濤，等.科技型中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)資金池模式分析[J].重慶理工大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué))，2017(7):202-208.

format：WEI Wentong，ZOU Gaofeng，ZHANG Xiaotao, et al.Research into Venture Capital Pool Mechanism on the Small and Medium-Sized Enterprise[J].Journal of Chongqing University of Technology(Natural Science)，2017(7):202-208.

10.3969/j.issn.1674-8425(z).2017.07.032

O21； F832.4

A

1674-8425(2017)07-0202-07