新金融熱潮退去走向主業

文_宋青

新金融熱潮退去走向主業

文_宋青

互聯網金融風險專項整治清理整頓雖然延長了一年，但是不可否認的是以前一片“藍海”的互金市場，如今面臨著經營困難，人氣不再的局面

和去年初“爆發式增長”的局面相比，最近互金平臺正逐漸“低調”，新增平臺減緩、門庭冷落屢見不鮮……比爾·蓋茨說，人們經常高估兩年能發生的變化，卻往往低估五年能發生的變化。近半年，越來越多的新金融平臺老板們在感嘆生存不易時，往往喜歡把原因歸結為競爭紅海、成本上漲、監管沖擊等，事實上究竟如何呢？

市場信心依然脆弱

互金行業的“大哥”陸金所剛剛歷經了一場信任考驗。一起監管整治的市場傳言令陸金所債權轉讓短時間內飆升至1.5萬筆。這場風波也逐漸平息后，分析人士表示，此次陸金所事件折射出互金行業脆弱的信任機制以及監管政策對平臺的極大殺傷力。

7月20日，有市場傳言稱，上海監管部門發話將整治陸金所，呼吁大家將在陸金所平臺的投資全部退出。當日晚間陸金所發表澄清聲明稱，“目前，陸金所經營管理一切正常，投資者合法權益不會受到任何影響”。不過，陸金所的澄清并未打消投資者恐慌，7月20日晚間至次日凌晨，陸金所的投資人債權轉讓項目激增近萬筆。此后，高峰時高達近1.5萬筆。

恐慌情緒下，形成了“債權轉讓項目增加——恐慌增加——債權轉讓項目繼續增加”的負面正反饋。一些投資者甚至不計代價地轉讓手中的資產，以高于原始項目收益率的利率轉讓其金融資產，試圖盡快變現。此情此景類似于股票市場在出現負面訊息后的集體恐慌踩踏事件。

陸金所是平安集團旗下在線財富管理平臺，2011年9月在上海注冊成立，可謂是互聯網金融平臺的老大，是整個互金行業關注的焦點。然而，互金行業的“大哥”也未能完全贏得投資者的信任。

蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任、高級研究員薛洪言撰文追問：市場對行業的信心為何就脆弱如此？陸金所有中國平安的支撐尚且如此，其他理財平臺遇到類似“流言”又將釀出何種血案？

事實上，陸金所風波其實折射出一個潛藏在行業繁榮表面之下的深層次問題，即大眾對互聯網金融的標簽化認知，如“不合規”、“高風險”、“跑路”等，仍未根本上消除。這就導致了即便是背靠大型金融集團的行業龍頭，也會因為一個流言引出如此大的恐慌情緒。顯然，從業者高估了投資者對行業的認可和信任度。

人們不禁要問，為什么又是陸金所？聲明顯赫的陸金所早在今年2月份，個別微信公眾號發布并傳播陸金所成為某機構秘密融資渠道的言論，對公眾產生影響。此次陸金所中槍，又加劇了投資者的恐慌情緒。眼下，陸金所最好能夠明確地告訴投資者，到底發生了什么？

盈利者廖廖無幾

7月11日，國家互金專委會主任周宏仁在2017中國互聯網金融安全高峰論壇上稱，無論是數量上，還是規模上，中國的互聯網金融行業已經穩居世界第一。目前，中國累計有3.1萬家以上的互聯網金融平臺，包括網絡借貸、互聯網資產管理、網絡眾籌等21類互聯網金融業態。其中，網絡借貸、網絡眾籌、互聯網支付的累計交易額達到70萬億元。

多家學院陸續組織召開了開展“理性消費、拒絕網貸”校園網貸風險防范宣傳教育系列活動

但互金行業現在面臨的最重要的問題就是集體陷入了不賺錢的怪圈，整個行業里盈利只是少數幾家，與此同時，獲客成本每年都在成倍的增長。

由于運營成本高企，一些平臺已諱言盈利。“我做互金六七年了，去年是所在平臺第一次實現年度盈利，但估計今年很難延續去年的勢頭。”有深圳地區的互金平臺負責人表示，“市場空間很大，同時競爭又非常激烈，行業陷入了利率價格戰，以及營銷推廣大戰，目的就是拼搶客戶。”

“投資人越來越羊毛化，增量用戶增長速度緩慢，合規困難，這對中小平臺威脅挺大，平臺越來越難做了。”一位互金行業人士的感嘆引起圈內的認同。

“與5年前相比，現在的互金獲客成本上升了3～10倍不等。而且，如今的移動用戶黏性也不如以前，用戶時間集中在幾個大的頭部應用，有效獲客越來越難。”7月10日，廣東一家互金平臺負責人直言。“無論是從上網人數、上網時間還是應用普及率看，移動互聯網在中國的滲透率都已見頂，今后只會有自然增長。像早幾年前的流量紅利再也不可能復制了。”

陸金所董事長計葵生LendIt全球網貸峰會談中美P2P差異

最近，網貸之家發布的《中國P2P網貸行業2017年6月月報》顯示：6月網貸行業的成交量為2454.億元，相比5月出現了下降趨勢，環比減少了1.35%。截至2017年6月底，網貸行業正常運營平臺數量下降至2114家，相比5月底減少了34家，累計停業及問題平臺達到3795家。

據有關統計，目前人均投資10個以上互金平臺的老投資人比比皆是，甚至有人投資50個甚至100個以上的互金平臺，投資人的資金在這些平臺之間流轉，誰的活動力度大返利高就去誰那里，存量的博弈，這導致平臺投資者羊毛化的趨勢明顯。

一位行業資深人士表示，由于常規的投資渠道被禁，新增投資群體明顯疲軟，而存量的投資者都有豐富的經驗。“很大一部分老投資人憑自己的經驗和認知在圈定幾百家比較安全的平臺后就開始擼羊毛，擼完這家換那家，而平臺總是要搞各種營銷活動，這導致老投資人羊毛化。”

這對于互金平臺而言，相當于花了大量營銷推廣成本(基本五百元至一千元)，卻只得到了極少量的投資，而且還沒忠誠度，參與完活動擼完羊毛就走了。

此前像陸金所、信而富、你我貸、PPmoney、宜人貸、微貸網、紅嶺創投等14家平臺進行了信息披露，這等14家平臺中，收入超過億元的平臺預計有8家，虧損的平臺有5家。

如今，在嚴監管的大潮下，想要繼續生存下去的互金平臺都在竭盡全力地朝合規方向奔跑。然而，即使達到合規的全部指標，盈利依舊是一家企業的終極目標。如果無法實現盈利，多數互金平臺仍舊難逃被淘汰的結局。

風投謹慎觀望

前兩年，互金行業對風投吸引力一直在不斷上升，近來有跡象表明風向驟變，融資遇冷。

有數據顯示，在2014年，國內一共發生3069起融資行為，金融相關領域為272起；而到了2015年，國內創業企業一共發生了4681起風投融資行為，其中和金融相關的融資案例有461起。

可見，互聯網金融行業的風投融資行為主要在2014年和2015年爆發。對比數據顯示，2012年，金融相關的融資案例占全部行業融資案例的比例只有3.88%，2013年升到了5.99%，2014年為8.86%，到2015年已達9.83%。

但進入2016年，融資環境已在悄然起變化。2016年上半年中國互聯網金融投融資市場發生的投融資案例共計174起，獲得融資的企業數為168家，融資金額約為610億元，其中6家企業獲得兩輪融資。在投融資案例數方面，2016年上半年的投融資案例數同比降低16.35%。

進入2017年，融資金額進一步減少，截止到2017年4月，P2P行業的融資案例有11次，融資金額一共只有15.9億元，同比出現減少，許多風投機構現在都處在觀望狀態。

值得注意的是，大部分獲融資平臺還集中在A、B輪融資，獲得C輪融資的平臺僅有13家，總融資金額約57億元。

這一現象發生的原因主要是：隨著監管政策趨嚴，新增網貸平臺大幅減少，問題平臺卻在大幅增加。據媒體報道，從2016年8月份至今，已有900余家平臺選擇停業或者轉型的方式退出網貸行業。

事實上，在經過長期的整頓之后，與去年相比，今年平臺的跑路事件已大幅減少，行業已然進入“良幣驅逐劣幣”的狀態。有業內人士表示，此輪整頓將淘汰近9成平臺，而不少平臺也在此時機提出降息，互金熱潮因此退卻。

有數字顯示，網貸行業平均利率自去年10月一路走低，截至今年6月25日，網貸行業綜合利率為9.23%。而在去年的這個時候，網貸行業綜合利率還是10.7%。

“脫虛向實”是趨勢

實際上，行業監管趨嚴的情況下，投資者對整個互金行業的投資熱情也有所減弱。近日，互金協會公布了PPmoney、團貸網、愛錢進、網信等眾多平臺的用戶轉化率，數據一出驚艷四方。網貸行業平均的用戶轉化率僅有13%，有的平臺用戶轉化率甚至低達1.22%，達到20%以上轉化率的平臺幾乎鳳毛麟角。

具備如此龐大的市場交易量和廣闊的行業背景，互金行業卻遭遇如此變故，其背后的問題究竟出在哪里呢？

風控就如金融命門，不管是華爾街巨鱷還是世界財團，都曾用血淋淋的教訓告訴我們，風控就如人性的刻尺，衡量貪欲和理性的平衡，在這里，永遠沒有“大而不倒”的神話。

但是，一個有趣的現象是，有一些創始人一直在反復強調“風控重要”，然而，卻無力搭建風控團隊——他連來應聘的風控總監，是不是“忽悠”，都無法鑒別。一位創始人甚至在媒體面前直言不諱：“我從來不覺得我在做的是金融，這就是一個互聯網產品。”

消費金融的跑道中，實際上密布深坑，風控難度高、壞賬率高、人群高危，都是這個領域硬傷。

“投資人一直要求我們迅速將規模做大，估值拉高，我們真的沒有辦法做風控，只能先沖流量，”一個CEO透露了自己心底的秘密，在資本的壓力下，他變得焦慮不安，早已忘記原本進入行業的“初心”。

不過， 2017年7月，第五次全國金融工作會議中我們看到，“金融監管嚴肅化”的時代已經正式來臨。

相關人士認為，此次會議后，互金行業嚴格監管的推進速度會進一步加快，并在此基礎上全面增強金融服務實體經濟的可持續性，整體行業“脫虛向實”已成大勢所趨。

在梳理本次金融工作會議的“關鍵詞”時可以看到，“風險”共出現了31次，“監管”28次，“發展”25次，“改革”16次，“安全”5次，“穩定”3次。

對于諸多互聯網金融平臺而言，本次金融工作會議將進一步確定行業監管的現實邊界。例如海象理財認為，隨著金融工作會議進一步加強監管，互金行業恐不能再以金融創新為借口，再度逃避或者推遲合規，這對整個行業都將是顛覆性的。作為我國金融體系的重要補充，互金行業很有可能在金融穩定發展委員會的指引下，形成系統性、規范性、連續性的行業準則和監管規范，同時監管主體將正式找到歸口。可以推測，今后各地方金融局將加快行業區域化監管細則的出臺，為整體行業的全面監管先期試水，并最終形成頂層統管、因地制宜的一攬子監管政策，為互聯網金融全面納入國家金融監管體系打好基礎。

以此推測，未來的互聯網金融必將在滿足實體經濟需要的基礎上獲得更多發展契機。引導資本“脫虛向實”已經不再是一句空話。只不過，推動互聯網金融在滿足中小企業融資、產業鏈資源優化、企業兼并重組上，將發揮更加切實的作用。互金平臺將成為國民經濟真正的潤滑劑和推進器，而不是尋求簡單套利的通道業務，更不能成為隱性的龐氏交易。產融結合的兩個重要抓手——國有銀行、大型商業銀行將針對國有大型企業的去杠桿、去產能、兼并優化等任務發揮權重力量；而互金平臺則通過輻射產業鏈節點上諸多中小企業、小微企業，提供更加專業、系統、有效的金融服務，并在此基礎上推動金融樞紐、金融脈絡進一步下沉至三四線縣市以及廣袤的農村地區，為我國金融服務實體經濟的全面覆蓋提供更加靈活、實用的現實保障。