我國商業銀行不良資產證券化的可行性分析

吳婧

（黃山學院 經濟管理學院，安徽 黃山 245041）

我國商業銀行不良資產證券化的可行性分析

吳婧

（黃山學院 經濟管理學院，安徽 黃山 245041）

資產證券化作為一種金融創新，在歐美等發達國家的成熟金融市場上已廣泛運用.而我國的整體行業狀況是發展時間還不長，各方面都有所不足，同時商業銀行由于多種原因，在不良資產的存量和處置上都并不理想.國外發達國家在金融市場上對資產證券化的成功開展，無疑為處在這種困境中的我國商業銀行帶來了曙光和希望，并提供了可借鑒的經驗.通過對不良資產證券化的論述以及具體運作流程的分析，將我國商業銀行的情況和現狀等與相關實際案例結合起來進行探討，試圖找出資產證券化在處理我國商業銀行不良資產時存在的問題和障礙，從而提出相應的建議以完善和提高商業銀行不良資產證券化在我國的可行性.

不良資產；資產證券化；商業銀行；特殊目的機構

1 我國商業銀行不良資產的概況

中國的金融行業與國外相比，在很多方面仍有著很大的差距與不足.我國的商業銀行發展至今在經營管理上還存在著一定的缺陷，在外部環境上還受到一定的限制，這也就造成了我國商業銀行積累了大量的不良資產.商業銀行通常需要它的資產充足率保持在一定的水平，以滿足對資產流動性和風險性上的要求.而我國商業銀行的資產狀況并不樂觀，由于不良貸款所占比例較高，使得其資本充足率處在一個較低的水平.自2008年的金融危機以后，商業銀行就被提出了各種要求，商業銀行的發展面臨著巨大的困難，其中《巴塞爾協議Ⅲ》就針對商業銀行的資本充足率作出了明確的規定.

1988年以前將期限作為劃分標準，我國商業銀行將貸款分為四類，分別是正常貸款、逾期貸款、呆滯貸款和呆賬貸款.針對后面的三類，就是不良貸款，通常稱作“一逾兩呆”.而自2004年開始，我國全部的銀行業金融機構開始使用以內在的風險程度為標準的“五級分類法”對貸款進行劃分，分別劃分為：正常、關注、次級、可疑和損失貸款共五類，而后三類則歸為不良貸款.

綜合近幾年銀監會公布的有關商業銀行的相關數據和指標匯總制成表1、表2和表3.

表1 我國商業銀行不良貸款情況表①（單位：億元、%）

表2 我國商業銀行資本充足率情況表②（單位：%）

表3 2015年度我國各商業銀行機構不良貸款指標③（單位：億元、%）

在表1中可以看出，從2009年到2015年，我國商業銀行的不良貸款余額從12684.2億元降低到5921億元，降幅高達53.32%，不良貸款中的損失類貸款也由5877.1億元減少到了809億元，降幅達到了86.23%.而不良貸款占全部貸款的比率從6.17%降低到了1%，其中的損失類貸款占全部貸款的比率也從2.86%降低到了0.14%.從這七年間的數據可以看出，我國商業銀行處置不良貸款的效果比較顯著.表2中的商業銀行資本充足率從2011年到2015年基本上表現出明顯的上升趨勢，由11.4%提高到12.19%，核心資本充足率也從9.2%提高到9.95%.根據表3中2015年我國各商業銀行機構的不良貸款指標，可以看出商業銀行所有的不良貸款余額呈現出了上升的趨勢，不良貸款率也略有增加，其中大型商業銀行的不良貸款余額在各機構中是最高的，從第一季度的3241億元到第四季度的3500億元，在商業銀行所有不良貸款的比例占到一半以上；外資銀行的不良貸款余額及不良貸款率都相對較低，可以看出外資銀行在不良貸款上的處理明顯優于我國本土的商業銀行.

2 我國商業銀行不良資產證券化的模式及實際應用

2.1 不良資產證券化運用的模式

2.1.1 國際上商業銀行不良資產證券化的主要模式

真實出售模式和參與模式是在目前比較普遍使用的兩種運作商業銀行不良資產證券化的模式.運用真實出售模式，不良資產的所有權通過資產池出售轉讓，從原始權益人手中到了SPV手中，從而原本存在于發起人資產負債表中的不良資產就被轉移到SPV的資產負債表中.在該種模式下，一般作為發起人的商業銀行，如果出現了破產的情況，在破產清算資產中就不會包括該項不良資產，起到了完全隔離破產風險的作用，但是另一方面投資者也無法追索發起人的其他資產.

而另一種模式參與模式相對于真實出售模式來說，它并不能算作完全的資產證券化.最大區別于真實出售模式的地方是：參與模式下，不良資產的信用風險等轉移給了SPV，而該項不良資產并未轉入SPV的資產負債表中，并且發起人不僅擁有所有權，而且還可獲得清償發行證券后余下的部分.雖然破產隔離在發起人破產后無法實現，但是卻可以追索發起人的其他資產.

2.1.2 我國商業銀行不良資產證券化采取的模式

要對商業銀行的不良資產證券化，往往需要將自身狀況、發展要求和未來需要等方面因素都要具體考慮進去，并且運作的實質和關鍵就在于需要做到隔離破產風險.而我國商業銀行由于自身原因以及包括像法律和政策上不夠完善等外部環境的限制等情況，在利用資產證券化處理不良資產時，無法使用真實出售模式.我國綜合自身因素以及對當前現狀和未來發展的考慮，在運作模式的選擇上采用了托管模式，而該模式從本質來說還是包含于參與模式之中的.

在信托模式下，用做證券化的資產由于信托資產具有獨立的特性因而可以得到保護.在原始權益人資產負債表中的不良資產雖未被移除，但是信托機構獲得了轉移過來的所有權并享有處置權.同時對于破產風險，因為從發起人那里隔離開來，使得投資者的利益在一定程度上得到了保護.

SPV的運行是商業銀行不良資產證券化的中心環節，我國商業銀行采用信托模式，需要證券化的不良資產是作為標的資產，商業銀行作為發起人，同時也是該項資產的原始權益人，而信托機構作為SPV，先接受商業銀行剝離出來作為標的資產的證券化資產，SPV作為受托人擁有對該資產的所有權并面向機構投資者發行信托證券，投資者購買了該項證券后也就可享有相對應的收益.

2.2 我國商業銀行不良資產證券化實例分析

作為我國國內商業銀行不良資產證券化第一例，工商銀行寧波分行在2004年4月8日正式發行產品，同時為其中的不良貸款部分做出了無擔保和無回購的承諾.

從表4中可以看出，作為發起人的工商銀行寧波分行將包含了26.19億元的不良資產分為了A級、B級和C級三種收益權，SPV由中誠信來擔任，并承銷其中的A級和B級收益權.而原來作為發起人的寧波分行繼續持有剩下的C級收益權.SPV將A、B級收益權交由中誠信和大公國際兩家評級機構進行評級都為AAA級，C級收益權不進行評級.原先該項資產涉及到233個借款人和26.19億元的本金，在現在確定的現金流為8.2億元，僅占到原先價值的31.3%.根據圖1，工商銀行2001年—2005年不良貸款比率下降的幅度不大，而從2004年開始正式利用資產證券化處理其不良資產，不良貸款比率出現了較大幅度的下降，在圖中出現了明顯的轉折，國際著名的信用評級機構標準普爾也在同年間提升了對工商銀行的基本實力評級，從原來的“D”級別上升到了“D+”級別，并且在之后的幾年間不良貸款比率穩定在一個較低水平同時還呈現出了逐年下降的趨勢.

圖1 工商銀行不良貸款比率情況變動表

3 我國商業銀行不良資產證券化政策建議

3.1 完善相關法律法規及監管體系

協調相關法律，降低法律對SPV的設立要求，以降低運作的成本；同時為保護投資者的利益，針對隔離破產風險的法律也需完善，以完全發揮出SPV隔離破產風險的功能；頒布專門關于不良資產證券化運作的完整法律，對運作中的具體過程，提出相應的針對性的法律規定，以保證不良資產證券化的平穩較快發展.就構建監管體系可以讓更多的監管部門參與進來，相互之間協調好各自職能與關系，以證監會和銀監會兩大部門為主，形成一個完善的監管體系.

3.2 稅收制度改革

商業銀行不良資產證券化資金成本更為低廉，但是沉重的稅負增加了成本.因此政府在稅收上應該給予一定的寬松政策，將不良資產證券化在成本上的優勢發揮出來.

3.3 完善SPV標準

SPV作為發起人的商業銀行和投資者之間一個極為重要的機構，其地位與作用是非常明顯的，我國目前亟需針對SPV制訂出完整的標準，以規范對SPV設立的要求，同時幫助發展或者組建更多的金融機構，并促使其滿足充當SPV的要求.

3.4 規范信用評級機構

我國目前缺乏一整套完整的信用評級體系，本土的信用評級機構資質并不高，運作上缺乏規范性，使得投資者更愿意接受國際權威評級機構出具的評級報告.要著力培養我國的信用評級機構，規范其操作，構建出完整的信用評級體系，使我國的評級機構出具的信用評級報告更具權威性.

注 釋：

①②③資料來源：銀監會官方網站.

〔1〕劉聰.國有商業銀行不良資產證券化的可行性分析[J].黑龍江對外經貿，2006（02）：110-112.

〔2〕韋艷群.我國商業銀行不良資產證券化的可行性分析及其對策[J].沿海企業與科技，2006（11）：20-22.

〔3〕溫永亮.銀行不良資產證券化的實證研究[D].太原科技大學，2007.7-13.

〔4〕沈小鳳．資產證券化在處理我國商業銀行不良資產的可行性[J]．大眾商務，2009（05）：7.

〔5〕劉軒君.我國商業銀行不良資產證券化分析[J].知識經濟，2010（08）：47.

〔6〕許賢松.證券化處置我國商業銀行不良資產探討[J].當代經濟，2010（11）：140-141.

〔7〕劉淑伶.我國商業銀行實施不良資產證券化面臨的問題與對策[J].華章，2010（18）:13-14.

〔8〕張衛強.我國商業銀行不良資產證券化分析[D].河北大學，2010.6-10.

〔9〕劉彥云.我國商業銀行不良資產證券化業務創新研究[D].首都經濟貿易大學，2010.18-28.

〔10〕閻炯智.我國商業銀行不良資產證券化研究[D].河北工業大學，2010.36-38.

F830.33

A

1673-260X（2017）07-0111-03

2017-04-06

安徽省2015年高校人文社會科學研究一般項目：徽文化產業發展的金融支持體系構建研究（SK2015B07）