中國(guó)鐵塔IPO，難在何處？

吳勇毅

近日消息稱，中國(guó)鐵塔計(jì)劃在香港啟動(dòng)首次公開(kāi)招股，定在今年底或明年初進(jìn)行，IPO最高籌資額可達(dá)100億美元。然而，鐵塔IPO之路似乎并不太順利。

2014年的7月，鐵塔公司剛成立時(shí)確定了“三步走”戰(zhàn)略：第一步，快速形成對(duì)增量鐵塔、站址資源及附屬設(shè)施的新建能力；第二步，2015年完成對(duì)三家電信企業(yè)相關(guān)存量資產(chǎn)的注入和交割；第三步，擇機(jī)上市并實(shí)現(xiàn)混合所有制發(fā)展。2015年底中國(guó)鐵塔啟動(dòng)了“三性達(dá)標(biāo)” （資產(chǎn)合法性、運(yùn)營(yíng)合規(guī)性、內(nèi)控規(guī)范性）工作。然而，當(dāng)前已到了上市加速?zèng)_刺階段，中國(guó)鐵塔尚未完全實(shí)現(xiàn)。北京郵電大學(xué)教授舒華英認(rèn)為，其收入盈利問(wèn)題、資產(chǎn)負(fù)債問(wèn)題需要在IPO前得到合理解決。

當(dāng)前，中國(guó)鐵塔存量資產(chǎn)十分復(fù)雜。中國(guó)鐵塔將由中國(guó)移動(dòng)持有38%股份、中國(guó)聯(lián)通持有28.1%股份、中國(guó)電信持有27.9%股份、中國(guó)國(guó)新持有6%股份構(gòu)成。作為混合所有制改革的先鋒，業(yè)界一直希望鐵塔公司IPO之前，拿出一部分股份讓員工持股，以激發(fā)企業(yè)內(nèi)部活力與干勁；也希望引入民營(yíng)資本，以有效推動(dòng)問(wèn)題解決。但鑒于電信行業(yè)的敏感性，這一過(guò)程比想象中還要困難、緩慢。

專家認(rèn)為，數(shù)據(jù)真實(shí)、內(nèi)控規(guī)范和資產(chǎn)合法這樣的基礎(chǔ)性問(wèn)題，需要通過(guò)公司整體規(guī)章制度的不斷完善，日常運(yùn)營(yíng)的不斷優(yōu)化，潛移默化地從根本完成中國(guó)鐵塔正規(guī)化的改變。

鐵塔公司IPO成功與否關(guān)鍵在于存量注入與資產(chǎn)整合方面，需要關(guān)注四點(diǎn)：一是存量資產(chǎn)剝離的界面問(wèn)題，要防止工作不細(xì)產(chǎn)生糾紛；二是收購(gòu)資產(chǎn)融資問(wèn)題，要考慮后續(xù)民資引入的規(guī)模和公司整體盈利水平；三是接收能力的問(wèn)題，能夠應(yīng)對(duì)接收過(guò)程中可能存在資產(chǎn)不清、規(guī)范不符、資料不全等問(wèn)題的挑戰(zhàn)；四是資產(chǎn)注入之后的整合問(wèn)題，要通盤(pán)考慮整合的原則、標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范，要通過(guò)整合切實(shí)降低成本。

作為資源集中型企業(yè)，中國(guó)鐵塔絕不能把公司辦成社會(huì)擔(dān)心的壟斷、低效的“托拉斯”，絕不能把傳統(tǒng)國(guó)企需要改革的老毛病帶進(jìn)來(lái)，形成“二次改革”，絕不能“穿新鞋走老路”。

世間萬(wàn)事，唯其艱難，方顯勇毅；唯經(jīng)磨礪，始得玉成。面對(duì)三大運(yùn)營(yíng)商5G建網(wǎng)高峰需求，在IPO關(guān)鍵期鐵塔公司能否在這場(chǎng)“資本晉級(jí)大考”中交出滿意答卷？我們拭目以待。