煤炭：關注國企兼并改革

興業證券

煤炭：關注國企兼并改革

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投資要點：

1、消費端彈性恢復疊加供給端彈性收緊。

2、優選動力煤龍頭和國資國企改革相關概念公司。

下半年，煤炭供給側結構性改革繼續推進，去產能、控進口、保安全、促環保是供給側收縮的主要推動力，而核增產能、未批先建合法化、高煤價下投產積極是供給側擴張的主要因素，綜合看全年煤炭供給較去年整體或增5～10%，下半年需求或將呈現增速回落但仍然保持增長的局面。考慮到下半年將是煤炭上市公司業績兌現期，加之國資國企改革概念在煤炭行業較為集中，煤價上漲或高位企穩疊加業績超預期，將進一步提升板塊估值水平，整體看煤炭板塊仍存在較大機會。

下半年投資策略：在估值修復和業績釋放中尋找機會，優選動力煤龍頭和國資國企改革相關概念公司。二季度煤炭價格回調導致的估值下殺有望伴隨煤價企穩回升得到不斷修復，尤其是三季度將迎來高煤價下上市公司集中釋放業績的窗口期，盈利能力繼續提升將是煤炭板塊市場表現的核心驅動因素。中期視角看，去產能仍會推進，伴隨煤炭消費彈性的恢復，供需緊平衡的局面將支撐煤價處于高位，煤炭公司現金流和盈利能力持續改善，資產負債表得到修復，尤其是彈性更大的動力煤相關公司和低估值的無煙煤相關公司。

重點推薦：兗州煤業、中國神華、瑞茂通等。