斯太爾：吹個牛砸出10億元大坑

雪球財經 供稿

斯太爾：吹個牛砸出10億元大坑

雪球財經 供稿

賠了5個多億之后，還有將近5個億要賠，斯太爾（000760）大股東英達鋼構似乎有點兒撐不住了。而這一切，都源于4年前的那個“奇葩”的承諾。

3年承諾11.8億凈利潤

2013年，湖北上市公司博盈投資（斯太爾前身）與硅谷天堂達成了合作協議，開展資產重組。硅谷天堂將旗下武漢梧桐賣給博盈投資，博盈投資以增發的方式募集資金支付收購款項。

上市公司向英達鋼構、長沙瑞澤、長沙澤洺、寧波貝鑫、寧波理瑞、硅谷天堂等6家機構合計增發3.14億股，募資15億元，一方面用于收購武漢梧桐，另一方面對武漢梧桐旗下唯一資產斯太爾增資，開展柴油發動機國產化項目。

2009年-2011年，斯太爾稅后利潤為1573萬元、674萬元、625萬元，呈下降趨勢。英達鋼構卻做出2014年-2016年的扣非凈利不低于2.3億元、3.4億元和6.1億元的承諾，未達差額以股份方式償還（后改為現金）。

這筆交易有意思的地方在于，武漢梧桐本來是硅谷天堂賣給上市公司的，所謂冤有頭債有主，業績對賭按道理來說應該是硅谷天堂出面，最終卻由英達鋼構背鍋。

真金白銀掏5.07億

2014年、2015年，斯太爾實際扣非凈利未達承諾，英達鋼構自掏腰包向上市公司進行補償。兩年來，英達鋼構共計補償5.07億元。

2016年，斯太爾扣非凈利潤差額4.87億元。按計劃，這筆差額補償款應該是：6月26日前支付1.2億元、7月28日前支付1.6億元、8月28日前支付剩余2.07億元，并就應付未付業績承諾補償款按0.3‰/日的利息向公司承擔違約賠償責任。

6月26日第一筆補償款并沒有到賬，斯太爾發公告催債。

英達鋼構財務捉襟見肘之狀頻現，從斯太爾披露的信息看，英達鋼構2016年營收5277萬元，凈利-8601萬元；今年一季度營收1122萬元，凈利潤-800萬元。業績補償的錢，基本靠借。

英達鋼構所持斯太爾股份基本上處于質押狀態。

利益共同體賺錢是要務

從博盈投資當年重組的設計看，英達鋼構大概率只是硅谷天堂等機構的合作方，不妨把它們看作利益共同體。斯太爾的大股東雖是英達鋼構，但真正控制這家公司的，是這個共同體。

它們通過資本運作來實現上市公司的并購重組，客觀上有助股價上漲，然后機構逐步盈利退出，并最終實現各方利益平衡。即便英達鋼構因為10億多元的業績補償目前賬面浮虧，但最終不會虧著走人。

5月8日，斯太爾接通知，股東寧波貝鑫、寧波理瑞、長沙澤銘擬將其所持上市公司股份全部轉讓給收購方，公司控制權或變更。

此次出售股權的這3名股東均為斯太爾2013年重組時定增認購方，合計持股比例達到23.09%；而同期英達鋼構的持股比例僅為14.91%。

這個事件的看點不在控制權變更本身。一方面機構退出，在證監會減持新規的背景下，協議轉讓是最快退出方式。另一方面，是斯太爾未來產業格局的變化。斯太爾近期通過媒體表達“柴油發動機未來將不再是唯一主業”的論調，正好與控制權變更事項相得益彰。

這預示著，這家公司未來大概率繼續通過資本運作來實現各方利益的最大化，誰是斯太爾真正的主人不重要，大家目的只有一個：一起賺錢。

所以，英達鋼構會繼續進行現金補償還是用股票來還債，你說呢？