紡織服裝：行業弱復蘇延續

中信建投

紡織服裝：行業弱復蘇延續

中信建投

投資要點

1、紡織服裝基本面復蘇延續。

2、估值處于低位。

紡織服裝及子版塊2017年基本面呈復蘇態勢。上游的產能遷移、行業整合持續利好紗線、印染、服裝制造龍頭；下游需求分化，高端時裝和高性價比的快時尚品牌發展勢頭良好，線上渠道的持續高增長和線下流量向購物中心等新興渠道聚集利好龍頭品牌。

紡織服裝基本面復蘇延續，板塊疲弱估值回歸。（1）國內需求回暖，出口數據向好。內銷方面，2017年1-10月我國服裝鞋帽、針、紡織品類零售額1.19萬億元，同比增長7.30%，增速較上年同期提升0.1pct。100/200家服裝類零售額增速高于整體零售增速；出口方面，2017年1-11月，我國紡織服裝累計出口2432.57億美元，同比增長1.57%，增速從上年同期的負增長轉正，回暖之勢明顯。（2）業績企穩回升，行業分化明顯：2017Q1-Q3增長各子行業公司增長態勢延續，行業總體景氣度向上，其中高端服飾，休閑及童裝業績表現較好。（3）股價走勢疲弱，估值持續回調。紡織服裝板塊2017年估值持續消化，紡織服裝板塊整體市盈率27倍，較年初回落32.26%，估值已回歸至2011年以來平均水平以下。展望2018年，紡織服裝板塊整體估值已調整到相對低位，而行業龍頭基本面持續向好，因此板塊估值存修復空間。

重點推薦：海瀾之家、安正時尚和太平鳥。