淺談保險公司的資金運用

葉碧紅

摘要：資金運用是保險行業的主要業務，保險業和保險投資的發展已差不多合二為一。保險公司沒有保險資金的運用，保險業的經營也很難維持下去，資金運用是保險公司重要的利潤來源，是防范風險的重要手段。探索保險公司資金運用，不論是對保險業的經營管理還是對保險業的發展前景都有重要的意義。

關鍵詞：保險資金 資金運用 收益

險公司的承保業務與保險資金運用業務并駕齊驅，被喻為保險業發展的“兩個輪子”，也是現代保險業發展的潮流。目前我國保險市場的競爭日趨激烈，這對于高速發展的中國保險業的整體來說既是一次機遇，更是一次挑戰。隨著資金運用結構發生變化，投資渠道進一步拓寬，保險投資管理制度趨于完善，到2015年底，中國人壽保險股份有限公司（以下簡稱中國人壽）保險資金運用余額已經有2.9萬億元。保險公司在取得豐碩果實的同時也存在著歷史較短、經驗較少的資金運用方面的欠缺，還需要不斷的探索和學習。

一、保險資金運用意義

保險資金運用已經成為目前保險公司發展的主要驅動力，能體現保險公司核心競爭力。保險公司的承保業務和投資業務就像馬車的兩個輪子，只有兩個輪子同時運轉才能使馬車前行。目前，由于各保險公司之間業務競爭激烈，保險公司的業績利潤下滑，甚至虧損。只有保險資金得到合理的運用，創造的價值才能足以彌補保險業務償付能力存在的不足，所以說保險資金運用是保險業經營的生命線。

（一）有利于壯大保險公司的償付能力，維護被保險人的利益

穩定的保險投資收益可以壯大保險公司的償付能力，隨著保險公司的收益不斷增加，意味著保險公司擔當更多的保險責任，需要有足夠的資金用于將來的經濟補償，現代保險公司主要經營的險種有分紅型保險和投資連結保險等，其中分紅型產品的保費收入超過70%。例如，中國人壽“國壽鑫兩全保險”推出，這款產品要求保險公司每年要向客戶支付相當于基本保險金額5.36%的生存保險金，直至身故。銀行一年期的定期存款利率目前僅僅只有1.75%，如果保險公司將大部分的資金存入銀行，所得的利息不足以支付客戶的分紅，維持效益，就需要對保險資金進行有效的運用，獲得良好的投資收益，才能保證被保險人在保險事故發生時能夠得到足額的賠付，對人身保險來說，除了能得到保險的保障還能獲得額外的投資收益。

（二）提高保險公司自身經濟效益

當今市場經濟過熱，處于通貨膨脹的狀態，國內貨幣購買力下降，意味著閑置資金不斷縮水，對于擁有大量閑置資金的保險公司來說，資金如果不進行有效合理投資將導致資產貶值。

此外，保險資金的投資運用對公司的經營效益具有決定性意義，從世界各國保險業務經營的情況看，承保業務的利潤都呈下降的趨勢，保險資金的有效合理投資不僅能夠彌補承保業務的虧損，而且還可能實現公司盈利。另一方面，對投資者而言，保險是投資工具之一，由于各家保險公司推出的投資連結保險和分紅險的回報率不同，將影響投資者選擇保險人，保險資金的較高投資利潤會促進保險業務的發展，由此可以看出保險投資效益已經成為保險公司經營效益的決定因素。

（三）有利于金融市場的和諧發展，促進社會經濟的可持續發展

金融市場是具有資本保值升值的市場，它的價格由市場的供求來決定，而利率是影響金融市場供給需求的主要因素，金融市場包括證券市場、股票市場和保險市場，隨著保險業的發展，保險市場成為金融市場的重要組成部分。保險人將其閑置的資金投資證券市場發行的股票、債券、投資基金等金融產品，保險公司對保險資金的多渠道發展，可以使保險業務將原來比較單一的組織經濟補償職能發展為社會管理、經濟補償和資金融通三項功能，保險公司參與證券流通，增強證券的變現能力，活躍證券市場，是穩定證券市場的可靠力量，發揮 “穩定器”和“助推器”的雙重作用，從而促進社會經濟的發展。

二、中國人壽資金運用的現狀

（一）可運用資金規模

截至2015年末，中國人壽保險股份有限公司資產總額已經達3萬億元，投資資產2.4萬億元，在國內保險機構總資產占較大比重。近三年來公司資金運用平均收益率約5.49%，較前些年有了進一步的提升。如下頁表1所示， 中國人壽保費收入從2013年的4 235.13億元增加到2015年的5 113.67億元，穩步上升；截至2013年年末，保險資金運用金額達到1.8萬億元，較年初有所增長；2015 年底，保險資金運用金額達到2.2 萬億元。由此可以看出，保險公司資金運用規模年均都有增長，公司保險資產在金融資產中所占比重逐步上揚，保險資金運用也將獲得迅速的發展。

（二）資金運用收益水平

保險公司保費收入每年都在以較快的速度增長，在保費收入增加的同時保險公司可運用的資金的規模也隨之擴大，新政策的出臺，拓寬了保險資金的投資運用渠道，使保險公司增加的閑置資金得到有效的利用，進一步也增加了保險公司的投資收益。表2顯示，以中國人壽保險股份有限公司為例，保險資金的投資收益率每年都逐步上升，這與保險公司資金投資資本市場的渠道不斷拓寬相關， 2013年的資金運用收益率達到4.86%， 2014年全年保險資金運用的平均收益率上升到6.24，持續上揚。

三、中國人壽資金運用中存在問題的成因分析

（一）保險投資專業人才匱乏，缺乏完善的風險監管機制

從總體上看，中國人壽保險股份有限公司在資金運用上存在保險資金投資收益率偏低，且波動幅度較大、穩定性差的現象，造成這一現象的一個重要原因是保險業投資專業人才的欠缺。長期以來，保險公司重承保輕投資，重來源輕運用，對培養專業投資隊伍重視不夠。對于承保業務而言，保險投資是一項比較復雜的經濟活動，保險公司缺乏專業的投資隊伍，會導致保險投資的決策和經營管理的效率低下。不少保險公司在不得已的情況下，將資金投資業務交由從事承保業務的人員，將其合二為一，造成投資經營不穩定，投資結果不盡如人意，不能兼顧流動性、安全性和收益性的原則。

（二）保險公司資金運用結構不合理

資產負債不匹配包括結構不匹配和期限不匹配。保險資金結構期限不合理，短期性行為較嚴重。以中國人壽為例，債券占43.55%左右，銀行存款為 29.86%左右，權益資產占比17.99%左右，有創新性的基礎設施債權計劃和股權計劃占比很低。從保險公司目前資金投資情況來看，由于缺乏具有穩定回報率的中長期投資項目，再加上資本市場風險高，以致不論保險資金來源如何、期限長短，基本都用于短期投資，資產很難與負債相匹配。以壽險為例，壽險一般具有保險期限長、安全性要求高等特點，因而這部分資金在我國現今比較適于投資長期儲蓄、國債、房地產等。非壽險的保險期限較短，對資金的運用要求流動性強，比較適用于同業拆借、股票投資等流動性強、收益高的投資品種。而我國目前債券市場提供的長期債券較少，期限在 10 年以上的債券更少，導致保險公司無法對長期負債、尤其是 10 年期以上負債進行匹配。保險公司資金運用主要集中在銀行存款和短期債券，造成了長期負債和短期資產的不匹配，保險資金運用和來源期限的不匹配影響了資金的流動性和收益性，可能引起保險公司的償付危機。

（三）資本市場不發達

保險市場和資本市場相互影響，相互制約，保險資金在金融資本市場上投資運用過程中，可實現其保值增值的目的，有利于形成銀行、保險、證券業三足鼎立的金融市場格局。目前資本市場上適合保險公司資金投資的金融工具只有股票、債券、基金等為數不多的幾個品種，這會對保險資金的投資收益產生影響。金融資本市場的不發達使得保險公司缺乏可投資的工具，同時也導致保險公司不敢將資金集中投資于資本市場。

四、加強保險公司資金運用的對策

（一）加強專業人才培養，提高保險資金投資效率和收益穩定性

隨著保險公司保費收入的增加，保險公司可運用資金的規模擴大，保險資產不斷膨脹，資金運用渠道開閘加速，所面臨的風險也越來越大。這就需要保險公司的專業人才具有敏銳的思維和良好的分析判斷能力，在資金運用上能夠及時跟蹤掌握各類信息，盡可能降低風險，減少損失。

保險公司要培養專業的投資人才，首先應制定保險專業人才的培養方案，建立健全吸引和激勵人才的機制，或盡可能引進具有豐富經驗的資金運運作投資人才；其次，建立審查制度，嚴格從業人員的準入資格，積極鼓勵和組織員工進修、考察和培訓，注重知識更新，以適應新環境發展的需要，特別是要重點培養高級管理人員和精算、承保、理賠等專業人才，提高保險高層管理人員的素質；再次，兼顧資金運用的三大原則，使得保險資金得到充分的運用，提高保險資金獲利能力。

（二）優化保險資金運用結構，加強對保險公司資產負債匹配的監管

保險公司都是負債經營的公司，因此，保險公司應提取一定的保險準備金，盡可能地拓寬保險資金的渠道。保險公司資金運用結構不合理最明顯的就是人壽保險，就當前及今后發展來看，保險公司投資方向可以以有價證券和貸款為主，在有價證券中，可以適當投資信譽較好的國債，也可在較小規模內嘗試股票投資，但不適合短期投資，應將重心指向長期投資。要加強人壽保險公司償付能力的動態監管，拓寬保險資金投資的渠道，擴大投資份額，保持足夠的償付能力。

（三）加快資本市場的建設，拓寬保險資金的運用范圍

隨著人民生活水平的提高，企業和個人保險意識有所增強，保險資金規模也隨之擴大，在現有政策允許的范圍內，應進一步創新和完善資本市場，加快投資產品創新和投資渠道拓展，允許保險資金進入一些新的投資領域。保險公司可以對各種投資渠道進行有效分析和靈活運用，控制比例放開應用，在保證資金安全性原則的前提下，降低銀行存款的投資比例，提高債券投資權重。合理地規避市場風險，大大提升保險資金運用的收益，使投資結構趨于合理化。

新保險法規定保險資金可投資于不動產領域，這樣保險資金就可以減少其對市場和利率產品的依賴性。我們可以看到，在市場上人壽保險的時間性都比較長，所以說，貸款是一種比較適合保險公司的投資項目，為確保貸款按時償還，一般采用抵押貸款的方式，收益高且風險較小，而且利率也高于銀行存款，能保證資金的安全性和收益性；保險公司可以嘗試金融期貨等金融衍生品領域的投資，金融衍生品有套期保值的作用，可以避免市場行情的波動而給保險公司帶來損失。

保險公司資金運用還處于相對薄弱的環節，這是由于保險業的發展史很短，對保險資金的運用和管理沒有足夠的經驗。不重視資金的運用，而一味地重視承保業務的經營，不能發揮保險資金的經濟補償職能和資金融通職能，因此，重視和加強對保險公司資金運用的管理，有利于活躍金融市場，提高保險業的市場競爭力，推動保險公司資金運用的可持續發展。

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