淺談中國企業“走出去”的幾種商業模式

萬琳

（中國航空國際建設投資有限公司 北京 100120）

【摘要】近三十年來，中國工程承包企業“走出去”歷經了勞務分包、施工分包、施工總承包、EPC（設計-采購-施工）總承包、F+EPC和海外投資幾個階段。如今，國際市場現匯和融資項目競爭日益激烈，而在中國“走出去”戰略指導下，境外基礎設施建設投資特別是PPP類項目投資機會逐漸增多。

【關鍵詞】國際市場 基礎設施 EPC PPP 投融資

中資工程承包企業“走出去”主要經歷了勞務分包、施工分包、施工總承包、EPC（設計-采購-施工）總承包、F（融資）+EPC總承包和海外投資等階段。

一、傳統業務模式存在的問題

在目前的海外基礎設施業務中，主要以現匯施工總承包和EPC總承包以及F+EPC總承包項目為主，特別是F+EPC項目所占的比重極大，已經成為中資工程承包企業“走出去”的最重要的方式。

但在發展的過程中，傳統的業務模式也遇到了很多問題，總結而言就是一難（融資難）、一高（風險高）和一低（層次低），而海外投資，特別是PPP模式則可以很大程度上解決上述幾個問題。

首先是融資難的問題。目前中資工程承包企業在海外的融資項目主要是出口買方信貸，在這種模式之下，借款人通常都是項目所在地的政府，而國內的銀行一般都會要求借款方提供主權擔保。

但目前這種模式遇到的困難越來越多，主要有幾個方面的限制。一是項目所在國政府的債務比例普遍較高，所以不愿意也很難提供主權擔保，非洲很多國家都面臨這種情況。二是所在區域對于主權擔保會有限制，中東歐的很多國家由于加入歐盟或者準備加入歐盟，由于受到歐盟的限制，都無法提供主權擔保。

二、發展海外投資的優勢及必要性

對于上述問題，PPP模式可以在一定程度上提供解決方案，因為在PPP項目中，銀行的貸款方是項目公司，而還款來源主要是項目未來產生的現金流，這樣就可以規避項目所在國政府的負債問題。

其次是“風險高”的問題。相比國內的項目，海外項目的風險要高的多，中資工程企業在海外工程中巨虧的案例已經屢見不鮮，如中國鐵建的沙特輕軌項目，中國海外工程總公司的波蘭A2公路項目，都遭遇了巨額的虧損。在PPP模式下，中資企業可以和政府共同出資成立項目公司，從而將利益捆綁在一起，在一定程度上規避很多法律、政策等方面的風險。當然，由于PPP項目的執行周期長，除了項目建設以外，還要參與項目的運營，這樣也會面臨很多新的問題和風險。

再次就是“層次低”的問題。中資工程承包企業從事海外工程雖然已經超過30年，但是基本都是以工程施工為主，而在工程設計、咨詢、項目管理、運營等高端領域，目前占有的份額都極低。因此，目前所從事業務的附加值都很低，例如，國際工程承包商的凈利潤平均為5.9%，而我國幾家最大的建筑商的利潤僅有2%左右。

而在PPP模式下，通過投資和融資帶動，我們就不僅可以從事項目施工，而且可以介入到可研、規劃、設計、運營等各個階段，并可以帶動國內的技術、標準等走出去。

三、海外投資業務的發展趨勢

受外部市場的需求以及國家政策的支持和推動，目前很多工程公司已經在積極探討海外投資，并有很多成功的案例，其中值得關注的一些發展趨勢和借鑒的經驗，主要有以下幾個方面。

一是需要加強與國內外金融機構的合作，特別是國內政策性金融機構的合作，如中信保、進出口銀行、國家開發銀行等。

對于海外投資項目，融資能否成功是項目成敗的關鍵，目前國家從頂層對于中資企業“走出去”投資給予了大量的政策支持，各家金融機構也有很多具體的金融產品和政策支持中資企業“走出去”投資。因此，如果從事海外投資，首先就要對這些金融機構的各類產品和政策十分清楚，這樣才能在項目開發過程中熟練應用這些產品，同時也能項目跟蹤前期判斷項目是否可行。

二是要加強與上下游企業的合作。相比設計咨詢項目或者工程施工項目，投資項目涉及的內容要廣泛的多，涉及投資、融資、規劃、設計、施工、運營等各個方面，單一的企業很難具備全部所需的能力，因此，開展海外投資項目，就需要整合資源，強強聯合，需要設計、施工、運營等各類單位共同合作。

三是要加強與律師事務所、會計師事務所、財務顧問、保險機構等專業咨詢機構的合作。海外投資項目特別是PPP項目，涉及到復雜的融資和合同架構，對于我們而言也會面臨更多新的風險，要完成一個投資項目，并且嚴格控制過程中的風險，就需要引入上述這些“外腦”，建立專家資源庫。

四是要充分利用國內專項政策基金，這一類基金也是上述第一項中提到的金融機構的一部分，但其相比一般的金融機構更有針對性，對于我們在某個區域或者行業開拓項目，能夠起到非常關鍵的作用。

四、海外投資業務的主要模式

（1）賣方信貸。嚴格意義上講，賣方信貸并非是一種投資，而是延期付款相符，一般一個項目的付款期限，短則3-5年，長的可以達到10-15年，承接基建項目的企業再以項目為依托，向銀行進行融資，然后以業主的付款向銀行還款。

為了規避風險，承接賣方信貸的企業一般會向中國出口信用保險公司申請出口賣方信貸保險（如果是短期融資，則投保特險），并可以保單質押的方式向銀行賣斷應收賬款，這樣就可以充分規避公司的風險。

（2）BOT、PPP等特許經營項目。該類項目主要集中在電力、石油等能源領域和道橋、機場等基礎設施建設領域，在該類投資模式下，一般由中資企業與項目所在地政府簽訂特許經營協議或者PPP協議，企業需要投入約20-30%的資本金，其余的70-80%的資金以項目融資的方式向國內的政策性銀行或商業銀行融資。針對該類項目，中信保也有專門的投資險，企業可以購買投資險以規避風險，通常中資的銀行也會要求投資企業購買該類保險。

（3）少量投資撬動大額總承包項目。這類項目通常已經有投資方，但是缺少融資來源，希望從國內的金融機構融資，中資的承包企業參與少量的投資，一般是股本金的10%左右，并協助項目的業主方從國內的金融機構融資，同時承包該項目的工程。

國內的一些大型企業，如中水電、中交集團、國機集團等，都在積極探討海外投資，并將海外投資作為未來的重點發展方向。