大博醫療：穩定增長的醫療耗材龍頭

本刊記者 林然

大博醫療：穩定增長的醫療耗材龍頭

本刊記者 林然

9月22日，大博醫療科技股份有限公司（股票簡稱“大博醫療”，股票代碼002901）正式登陸深圳證券交易所，股票開始上市交易。大博醫療成立于2004年，主要產品包括骨科創傷類植入耗材、脊柱類植入耗材及神經外科類植入耗材，是我國醫用高值耗材領域內產品線最完善的以骨科植入類耗材為主的醫用高值耗材供應商之一。

作為骨科植入類耗材的龍頭企業，大博醫療近年來市場份額保持穩定增長，在整個行業穩定增長的大背景下，該公司經營業績有望持續快速增長。同時，相比國內其他競爭對手，大博醫療盈利能力較強，營銷渠道具有較大競爭優勢，投資者可以密切關注。

行業穩定增長，市占率不斷提升

根據大博醫療招股說明書披露的信息來看，該公司目前創傷類植入耗材占營收的比例最大，接近70%，其次是脊柱類植入耗材，占比接近20%。根據CFDA南方醫藥研究所的數據顯示，2010至2015年，創傷植入類耗材市場的銷售收入由24億元增長至51億元，符合增長率16.41%。以2015年的51億元為技術，預計至2020年創傷植入類耗材市場銷售額將增長至80億元至110億元之間，仍然有較大的上升空間。脊柱植入類耗材市場的銷售收入則從2010年的20億元上升至2015年的47億元，符合增長率為18.57，高于骨科植入類醫用耗材市場的增速。而到2020年，預計脊柱植入類耗材市場的銷售額將增長至75億至108億元之間，與創傷植入類持平。

隨著行業的穩定發展，大博醫療業務在過去幾年持續保持高速成長，2014至2016年營業收入年化符合增長率達到24.42%，增速顯著高于行業增長水平，市場占有率不斷上升。根據CFDA南方醫藥研究所的數據顯示，按照總體市場中銷售收入進行統計，2015年大博醫療床上類植入耗材的市場份額為4.62%，位列第四，也是創傷類植入耗材市場前四企業中唯一的國內企業。而在2012年，大博在這一領域的市場份額也僅僅才2.54%。而在脊柱類植入耗材領域，2012年大博醫療的市場份額為0.8%，到2015年，其市場份額已經翻了一番到了1.61%，位列第六。隨著品牌優勢的逐漸建立，大博在該領域有望繼續快速發展，占領更高的市場份額。

盈利能力強勁，渠道優勢顯著

與國內同類公司如凱利泰、春立醫療、威高骨科相比，大博醫療的產品綜合毛利率水平一向較高。2014至2016年，大博醫療綜合毛利率分別為80.08%、81.02%和81.83%，一直穩定在較高的水平，且略有增長，顯示大博在成本轉嫁能力以及對下游議價能力等方面的強悍優勢。公司披露的加權平均凈資產收益率在過去幾年一直在40%以上，也異常符合一個高毛利輕資產公司的特點。

在渠道方面，大博醫療在全國30多個省市建立了銷售辦事機構，并建立多個區域性營銷配送網點。公司與全國3,000多家醫院、500余家經銷商公司建立了良好的合作關系。海外銷售方面，公司產品具備先發優勢。目前公司產品遠銷至澳大利亞、瑞士等20多個國家和地區，在產品出口數量上領先于國內競爭對手。大博現已擁有三類醫療器械產品注冊證40項、二類醫療器械產品注冊證14項、一類醫療器械產品注冊證或備案憑證57項。目前大博的產品注冊證已涵蓋了約15,400個規格的各類產品，且在不斷研發新的產品。

隨著行業市場空間不斷擴大，大博在創傷植入類耗材以及脊柱植入類耗材領域的品牌優勢慢慢建立，加上公司顯著的渠道優勢以及多樣化的產品結構，未來幾年，預計大博醫療業績仍將穩定增長。