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編者按:

A股上市公司2017年三季度報披露工作已經結束，根據Wind資訊數據，今年前三季度，A股3408家上市公司實現營業總收入27.72萬億元，同比增長21.47%，相比上半年21.94%的同比增長率，增速略有下降；歸屬母公司股東的凈利潤合計為2.56萬億元，同比增長18.3%，與上半年16.3%的同比增長率相比，增速則有一定程度加快。

由于三季度業績往往可以預示公司全年業績表現，因此當上市公司和掛牌企業們三季報披露結束后，市場行情變化以業績為導向的趨勢也愈加明顯。Wind資訊數據顯示，目前兩市共有1126家上市公司對2017年全年業績進行了預告，其中495家預期全年凈利預增下限為正，且其中的149家表示凈利潤將至少增長100%。2017年的剩余時間，以業績為核心的炒作或將成為市場的主要方向。

營收與凈利潤的持續增長，進一步確認新時代的基本面特征：經濟平盈利上。海通證券從過去1-2年來中國大類資產表現出發分析指出，中國正步入經濟平盈利上的階段。新時代我國經濟增長模式從加大要素投入轉變為依靠創新驅動，基本面特征表現為經濟平而盈利上。經濟平、盈利上是新時代的特征，這是經濟結構調整、產業轉型過程中出現的特征，日本曾經在1975-89年經歷過。微觀盈利向上源于產業結構優化、行業集中度提升、企業國際化加快。在產業結構方面，過去1-2年消費ROE維持在11%-12%，科技為8%-9%，而周期為5-6%，盈利能力較強的消費和科技占比提高推動整體業績改善。在行業集中度方面，行業集中度提升進一步強化龍頭地位，龍頭經營效率更高、盈利能力更強，績優龍頭將推動整體盈利改善。（詳見8頁《經濟平穩、盈利向上趨勢進一步確認》）

從板塊上來看，三季報來主板同比增長18.2%，與中報增速相比上升2.1個百分點，主板業績增速在上個季度有所回調后，重新回到上升態勢，持續保持歷史增速高位；創業板同比增長7.2%，與中報增速相比上升1.6個百分點，創業板業績增速在連續5個季度大幅下滑后首次回暖；中小企業板同比增長23.9%，與中報增速相比上升0.1個百分點，總體保持穩定。

從行業來看，周期行業的盈利情況仍要好于非周期行業。在今年上半年呈現回暖的上中游周期性行業，在三季度依然保持凈利潤高速增長趨勢，中上游周期性行業成為引領A股業績持續增長的主要動力，采掘、鋼鐵、有色金屬、建筑材料、機械設備、電子等行業業績十分靚麗。而從業績增速變化來看，食品飲料、醫藥生物、休閑服務、紡織服裝等大消費，成為連續兩個季度持續回升的行業。其中以白酒股貴州茅臺（600519）前三季盈利199.84億，同比增長近60%；第三季度凈利同比增長138%的表現直接催生消費股大漲。（詳見10頁《周期持續景氣消費估值切換》）

當然，基金持倉依舊是市場關注的焦點。三季度公募基金季報已經完全披露，其資產配置狀況也開始浮出水面：公募基金資產管理規模在2017年三季度保持了穩定增長，其中債券配置規模大幅增加、股票配置規模小幅上升。配置股票的資產總值達18647.5億元，比2017年二季度增長了541.8億元，環比增幅為3.0%。而就配置股票的行業和個股來看，與二季度相比，電子行業持續受追捧，而大消費和周期細分行業的配置狀況卻有所分化。（詳見12頁《基金持倉：消費和周期抱團分化》）