華為虛擬受限股激勵特色淺探

袁國輝

華為的股權(quán)激勵特點：全員持股，股權(quán)高度分散；華為給員工的是虛擬受限股，只有分紅權(quán)與股價的增值收益權(quán)；股權(quán)激勵是華為重要的融資手段；員工離開公司時，華為會回購其股權(quán)；新入職的員工同樣可以獲得股權(quán)激勵；華為每年會分紅。

華為在公布的2016年年報中提出：華為投資控股有限公司（以下簡稱“華為”）是100%由員工持有的民營企業(yè)，股東為華為投資控股有限公司工會委員會（以下簡稱“華為工會”）和任正非。公司通過工會實行員工持股計劃，截至2016年12月31日，員工持股計劃參與人數(shù)為81 144人，參與人均為公司員工。

華為的員工持股計劃將公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和員工的個人貢獻(xiàn)有機地結(jié)合在一起，形成了長遠(yuǎn)的共同奮斗、分享機制。普惠員工的股權(quán)激勵是華為重要的激勵制度，也是華為持續(xù)吸引優(yōu)秀人才的重要手段。關(guān)于員工持股，1998年出臺的“華為基本法”是這么描述的：“我們實行員工持股制度。一方面，普惠認(rèn)同華為的模范員工，結(jié)成公司與員工的利益與命運共同體。另一方面，將不斷地使最有責(zé)任心與才能的人進(jìn)入公司的中堅層。”

華為認(rèn)為：勞動、知識、企業(yè)家、資本一起創(chuàng)造了公司全部的價值。對員工來說，貢獻(xiàn)勞動與知識都有資格參與剩余價值分配。追根溯源，華為股權(quán)激勵制度并非是一開始主動設(shè)計出來的，它有偶然性、戲劇性、規(guī)律性、獨特性。

華為的股權(quán)激勵做法的鮮明特色如下：

第一，實行全員持股，股權(quán)高度分散。

華為的全員持股做得怎么樣呢？2014年1月李克強總理到華為視察，任正非告訴李克強總理，他本人僅持有華為1.4%的股份。可見，華為早已打破了一股獨大。對此筆者有以下感想：（1）創(chuàng)業(yè)者要控制企業(yè)，除了擁有50%以上的股權(quán)，還可以憑借人格魅力；（2）要上下同欲，讓員工有主人翁意識，需要給員工做主人的資本；（3）財散人聚是真理。

有人戲謔地說，華為的全員持股是逼出來的。 1987年任正非創(chuàng)辦了華為，起步階段資金鏈非常緊張，當(dāng)年財務(wù)團(tuán)隊最緊要的工作是融資。融資艱難逼得其把拖欠員工的工資折成股份以穩(wěn)定軍心。當(dāng)時任正非說：“我們現(xiàn)在就像紅軍長征，爬雪山過草地，拿了老百姓的糧食沒錢給，只有留下一張白條，等革命勝利后再償還。”

華為雖然渡過了“爬雪山、過草地”的階段，但全員持股的傳統(tǒng)被傳承下來。員工持股激發(fā)出來的效率得到了任正非的高度認(rèn)可，任正非本人如此低的持股比例，說明華為真正做到了把公司利潤和員工分享。

第二，華為給員工的股份是虛擬受限股。

虛擬受限股是華為工會授予員工的一種特殊股票，沒有所有權(quán)、表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓、出售、繼承，本質(zhì)是凈利潤的分配權(quán)。嚴(yán)格來講，虛擬受限股不是真實的股份，員工享受的是凈利潤的收益權(quán)。華為的虛擬受限股實際上是分享制，員工將知識資本化，而不是股份制，華為給優(yōu)秀員工分紅權(quán)。

虛擬受限股制度兼有股權(quán)投資和勞動力投入兩種性質(zhì)，每年的紅利分配也就兼有投資報酬和勞動報酬兩種性質(zhì)。對員工股東而言，在資金投入和勞動力雙重投入的情況下，承擔(dān)著資本投資和勞動力投入的雙重風(fēng)險，必然要求較高的風(fēng)險報酬。對華為而言，其承擔(dān)著較高的金融成本和融資風(fēng)險。

虛擬受限股合法嗎？任正非說：“我們虛擬受限股的實行是經(jīng)政府批準(zhǔn)的，有紅頭文件的，是合法的。歷屆中央首長都在關(guān)懷過問這件事情，看其能否促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，稱其為中國特色社會主義的一種嘗試。我們也經(jīng)常去北京匯報執(zhí)行情況，我們是遵紀(jì)守法的。”

第三，股權(quán)激勵是華為重要的融資手段。

員工取得虛擬受限股時，股價為華為上年度財務(wù)報告中的每股凈資產(chǎn)額，員工取得虛擬受限股時需要出資購買。員工可以使用自有資金購買，也可以貸款購買。員工需要貸款的，華為會對接好銀行，員工將股權(quán)抵押給銀行，銀行將款項劃給華為工會賬戶。每年華為會從給員工的分紅款中代扣利息支付給銀行。員工離職時，華為工會回購股權(quán)，回購款先代為償還銀行貸款。

華為的股權(quán)激勵一方面減少了公司的現(xiàn)金流風(fēng)險，另一方面增強了員工的歸屬感。虛擬受限股已經(jīng)成了華為的大融資手段，需要說明的是，虛擬受限股融資與非法集資是有本質(zhì)差別的。差別主要表現(xiàn)為兩點：一是非法集資是面向非特定全體，而華為的虛擬受限股融資是面向公司員工；二是非法集資往往打著保本保息的噱頭，而華為的虛擬受限股融資強調(diào)了投資的風(fēng)險。

通過虛擬受限股融資，華為從員工股東手中獲取了巨額營運資金。任正非不止一次講話提醒員工注意虛擬受限股的風(fēng)險，他說：“任何投資都是有風(fēng)險的，我們是把風(fēng)險捆在員工奮斗上的，員工對自己的奮斗有信心，就自愿購買，也可以不買。如果你擔(dān)心，現(xiàn)在公司處在平靜的發(fā)展時期，任何人都可以自愿全部退出虛擬受限股計劃，但退出后就不能再逆向購買。若再想購買，仍然是按基于貢獻(xiàn)的飽和配股計劃執(zhí)行。”

第四，員工離職時，華為要回購股權(quán)。

員工獲得華為的虛擬受限股后，并非就能終身持有。如果華為員工從公司離職，華為工會會回購其股權(quán)。股權(quán)回購后，可繼續(xù)用于在職員工的激勵。可見，華為股權(quán)激勵的核心思想是讓在職員工獲益。離職回購股權(quán)的做法，一方面預(yù)留了員工股權(quán)變現(xiàn)的通道，保證了股權(quán)的流動性，另一方面能保證股權(quán)集中在華為在職員工手中，公司利潤由在職員工分享。

全員持股有弊端，即很容易導(dǎo)致公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜化。賦予員工股權(quán)時就涉及股權(quán)變化，有限責(zé)任公司需頻繁地進(jìn)行工商變更。持股員工離職時，股權(quán)管理會變得困難重重。為了避免出現(xiàn)這樣的難題，華為設(shè)定了股權(quán)回購機制，可確保股權(quán)不流失到員工之外。華為通過工會實現(xiàn)員工持股計劃，可做到股權(quán)收放自如，避免股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜化。

第五，新老員工都有機會獲得股權(quán)。

多數(shù)公司的股權(quán)激勵主要是授予初創(chuàng)團(tuán)隊與早期員工，這種做法是為了肯定被激勵對象在公司發(fā)展早期承擔(dān)的風(fēng)險。這樣的做法是收斂式的。華為不同，股權(quán)激勵普惠符合條件的所有優(yōu)秀員工，是開發(fā)式的。

隨著華為業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)張，華為員工人數(shù)也急劇增加。華為員工入職后，只要夠任職年限、業(yè)績達(dá)標(biāo)，都有資格獲得股權(quán)激勵。新老員工一視同仁，一定程度上這是在否定按資排輩，目的是為了給新人更多的機會。

用于激勵的股權(quán)來源有兩個，一個來源是從離職員工手中回購，但離職員工少，入職員工多，回購股權(quán)激勵額度不足。為了保證可供激勵的股權(quán)充足，另一個激勵股權(quán)來源是增發(fā)，華為會根據(jù)需要每年增發(fā)一定比例的股份，原則上每次增發(fā)比例不超過10%。

第六，華為每年會分紅，員工可及時獲得持股收益。

員工持有股權(quán)的終極目的是要獲益，如何獲得收益是有講究的。上市公司實施股權(quán)激勵比較好辦，有未來與現(xiàn)在的股價作參考。如果公司沒有上市，股權(quán)的流動性就不足，股權(quán)收益套現(xiàn)會成為難題。能否及時獲得收益，會影響到員工認(rèn)購股權(quán)的積極性。

華為不是上市公司，公司規(guī)定員工不能自行轉(zhuǎn)讓股權(quán)。這等于堵住了員工自行轉(zhuǎn)股獲取收益的通道。華為以每年分紅的方式回報虛擬受限股股東，持股員工能逐年獲得收益。要做到這并不容易，華為能持續(xù)給虛擬受限股分紅，一方面說明華為有可觀的利潤，另一方面說明華為的利潤有現(xiàn)金流入作支撐。

實現(xiàn)每年分紅或每年高額分紅是存在風(fēng)險的，唯有員工的價值創(chuàng)造大于自身成本，才會有利潤用于分紅。從這點看，能否分紅、分紅多少取決于員工自身。這一做法也切合了“華為基本法”提到的“結(jié)成公司與員工的利益與命運共同體”。

所以華為在人力資源管理上，一直堅定不移地淘汰低價值貢獻(xiàn)的員工，貫徹末位淘汰的思想。任正非談到華為文化時說：“公司不遷就任何人，末位淘汰要日常化。末位淘汰能持續(xù)提升公司的人力資源水平，提升公司內(nèi)部運營效率。”

毫無疑問，華為踐行的員工持股計劃成了華為最核心的員工激勵策略。公司發(fā)展早期，虛擬受限股融資幫助華為渡過了資金鏈緊張的困境；目前虛擬受限股成了華為吸引優(yōu)秀人才加盟，激發(fā)員工潛能的手段。虛擬受限股是新生事物，并不完美，基于華為的高增長、高盈利，才能運行正常。一旦公司利潤不足或虧損，虛擬受限股能否渡過難關(guān)，還有待觀察。虛擬受限股是一種嘗試，但還應(yīng)給其更長的時間進(jìn)行完善。

（作者是千聊會計微課堂創(chuàng)建者）