善治如李光耀

陳嘉禾

如果說到國家的治理，那么南亞的新加坡不得不說是一個奇跡。這樣一個人口只有區區幾百萬、土地狹小、周圍大國林立、既無悠久歷史文化凝聚、也無豐富資源依靠的國家，竟然成為我們這個星球上治理最好的國家之一。

而這一切都少不了新加坡的國父李光耀。要理解李光耀是如何將新加坡塑造成為今天的樣子，最簡單的方法就是閱讀李先生的書。《李光耀：新加坡賴以生存的硬道理》（《Lee Kuan Yew： Hard Truth To Keep Singapore Going》），就是一本很不錯的參考材料。

全書從社會、經濟、種族、語言、環境、國際政治等諸多方面，闡述了李光耀對新加坡治理的理念。全書主要以問答形式構成，《海峽時報》的記者提問，李先生作答。縱覽全書，李先生直言不諱，許多回答一針見血，讓人讀時暢快淋漓，閱后百感千思。

治國者治人，投資者治錢。其實某種程度上來說，投資正如治國，要訣都在看透社會、理解人民、掌握經濟、分配資源、策劃行動，兩者在本質上有所相似。所以，就讓我們看看李光耀通過哪些方法治理了新加坡，以及我們從中可以得到哪些對投資的啟示。

百年以后，新加坡還在嗎？

全書中最打動我的，是當記者問李光耀，您覺得新加坡一百年以后能發展成怎樣？李光耀并未如記者所想一般，勾勒新加坡的美好未來，而是直接回答，我不確定一百年以后，新加坡是否還存在。

李先生說，因為新加坡并不是一個歷史悠久的國家，它是一群精英領導者在沙地上捏出來的，是一座“聳立在沼澤地上的80層高樓”。一旦政治體制失去控制，新加坡就有可能消亡。

最震撼我的，并不是李先生的理論本身，而是他能夠平靜地看待這樣一件事情，能如此客觀、冷靜地意識到，凝聚了自己畢生心血的新加坡，仍然是一個脆弱的國家，百年以后仍然有消亡的可能。

這就好比我們問一個投資者，請問您怎么看待您最重倉的資產？95%的人會說我覺得好得不得了，最多有4.9%的人會說可能有一點問題，但是總體還是好的，只會有0.1%、甚至更少的人會說，其實這個第一重倉的資產，在某些情況下也是會跌到零的。這正所謂，“人莫知其子之惡，莫知其苗之碩”（語出《大學》）。

能有這份冷靜、客觀、不偏不倚，才正是李光耀能夠治理好新加坡的重要思想力量，也是一個能夠久立于波浪滔天的市場中的投資者必備的素質。漲跌皆能動其心者，不能成大器。必須如曹操般，“臨陣自若，如不見敵”（記載于《三國志》），方能有所建樹。

抓住它，英語的大趨勢！

在建國之初，以李光耀為首的新加坡政府，面對新加坡華人占總人口絕對優勢的現狀，卻做出了一個艱難的決定，以英語為第一語言。

其理由有二，一則新加坡國內雖然華人占主流，但其他族裔人數也不少，英語作為一種共同語言，更容易消除種族隔閡。二則，更重要的是，英語作為全球的商業語言，更容易給位于貿易樞紐的新加坡帶來更多的商業機會，也就意味著社會的繁榮基礎能夠穩固。

在做出這個決定之后，新加坡政府進行了艱難的貫徹落實，突破了無數的阻礙，終于奠定了新加坡的繁榮基礎。在另一本李光耀自傳中，書名甚至直接寫著《李光耀回憶錄：我一生的挑戰，新加坡雙語之路》，可見其改革之艱辛。

對照一下中國、日本、韓國，幾乎都是人人學英語，但是最后能以英語工作者卻寥寥無幾，就更感嘆于新加坡政府在語言工作上克服的困難之多、取得的成就之大。

在投資中、甚至人生的選擇中，其實我們也經常需要像李光耀那樣，選擇一個大的方向、大的趨勢。而一旦我們確定這個選擇是正確的，就要以堅定無比的意志貫徹下去。

須知，任何正確的戰略方向，不經過艱苦卓絕的工作，都是難以達到的。在1970年代末美股的大熊市中、在2000年美股的大泡沫中、在2012年到2015年A股的小盤股泡沫中、在2013年到2014年A股的藍籌股大熊市中、在2016年H股的大熊市中，看對大方向固然重要，堅持住不動搖、死扛到底也不可或缺。唯有判斷力與意志力的統一，才能做常人之所不肯做、得常人之所不能得。

選拔最優秀的人才，留住最優秀的人才

新加坡治理中的一個關鍵要點，在于政府人才的高素質，以及配套的高薪水。李光耀以為，只有高素質的政府人才，才能更好地組織社會，因此新加坡政府常年致力于從各行各業尋找高級人才。

同時，李先生認為，高素質的人才必須生活得有尊嚴，才能長久、全心全意的為新加坡政府服務。否則以他們的能力，就會另謀高就，因此高薪不可或缺。

投資和治國如此相像，其成敗直接取決于指定投資計劃的人員。在這種情況下，高薪固然不可或缺，而對這些投資者的尊重也十分重要。

但是，我們卻常常看到，一方面，傳統的企業人力資源管理，往往不肯拉開太大的薪酬差距；另一方面，傳統的、層級鮮明的企業架構，對專業投資決策者的尊重不足，導致這些投資者要么身居高位、忙于各種非投資性事物，要么專職投資、級別不夠、受制于人；此外，對專業投資者的考核評價，又過于公式化，以致削足適履，既無法選出真正優秀的投資者、也無法淘汰低水平的投資者。最后，往往導致投資部門的管理混亂，效率低下。

調動動機最重要

眾所周知，新加坡不是一個高福利社會，政府提供組屋，但不提供高額退休金。李光耀認為，如果提供了北歐般的高福利，那么勞動者的工作動機就會下降。而對于新加坡這樣一個孤立無援的小國來說，創造繁榮的動機一旦下降，就將意味著衰敗。

而在證券研究工作中，我一直以為，在幾乎所有分類中，分析動機也是最重要的因素。

一個企業的產品在賣給客戶的時候，客戶會貨比三家天天壓價、還是認準品牌買到就好？這得看動機。一個公司的實際控制人是想好好經營企業，還是想吹個泡沫減持套現？得看動機。一位基金經理是會好好管理組合、努力取得超額收益，還是慵懶懈怠？得看動機。政府的政策制定是會收緊還是放松？得看各方面的動機。社會輿論是會加劇一個產業的競爭，還是會保護一個產業免受外資競爭？還是得看動機。

所以，資本市場千變萬變，動機不變。國家政治千大萬大，民心最大。能得民心與動機而不失者，可以得天下。

巧妙的設計以消除種族隔閡

在新加坡，雖然華人占了總人口的大多數，但其他各個民族的人也不在少數，包括馬來人、印尼人、泰國人、印度人、巴基斯坦人等等。因此，種族問題是新加坡政府必須面對的大問題。

與其他一些種族問題頻發的多種族國家不同，新加坡政府成功地治理了種族問題。而其采取的方法，則是事前細致入微的預防、管控、調整、治理，而非事前置之不理、事后蠻橫干預。

舉個例子，在新加坡的組屋分配中，種族分配是非常細致的。在一棟樓中的左鄰右舍，被盡可能地分配給不同種族的人。這樣，就不容易形成某個種族的聚集區、不容易形成單一而排外的種族聚落，同時最大程度上加強了種族間的了解與融合，也就盡可能地消除了種族隔閡。

在這個過程中可以看到，新加坡政府未雨綢繆，善于提前進行規劃和治理。而對比一些種族問題激化的國家（比如美國、南非等），政府對于種族問題，往往抱有一種放任自流的態度，結果種族之間越來越隔閡，沖突也久久不絕。

在投資中，這種精神也可以給投資者帶來豐厚的回報。事前仔細的研究、數據分析、企業研究、估值對比等等，可以幫助投資者尋找到最優的投資標的，做出最恰當的投資選擇。而只憑一時興趣、跟風進行投資，對精致的準備工作置之不理，往往很難收到良好的投資回報。可惜，后者恰恰是大多數人的選擇，正如大多數國家對種族隔閡問題放任自流一樣。

放眼新加坡的立國環境，周圍國家種族不一、實力強大、軍隊眾多，而同時治理普遍不佳、不少地區甚至貪腐橫行。而新加坡一無資源、二無人口、三無遼闊國土、四無歷史積淀，竟然能夠發展成全球頂尖的優秀國家之一，善治如李光耀，不負其名矣。

而縱觀險惡的資本市場，價格波動如驚濤駭浪、基本面撲朔迷離、競爭對手的投資技術日新月異、賬戶的起落揪動人心，親愛的投資者們，我們是不是也需要向李光耀先生學習如何治理“資本的新加坡”呢？

作者為信達證券首席策略分析師、研發中心執行總監