人民幣占SDR份額與我國國際收支平衡的關系研究：基于國際經驗的比較借鑒

葉亞飛　石建勛

摘要：本文從理論和實證雙重視角分析國際化貨幣占SDR份額變動與本幣國國際收支間的關系，研究發現不同國際化階段的貨幣占SDR份額變動對本幣國國際收支差額變動影響迥異。具體而言，美元份額變動影響最小，歐元份額變動會帶來較大的正向影響，英鎊份額變動影響較為反復，而日元份額變動的負向影響要大于正向影響；基于國際化貨幣的經驗，分析人民幣占SDR份額變動對我國國際收支平衡模式選擇的影響，并假設人民幣占SDR份額逐步提升至20%、30%、40%時我國國際收支可能面臨的情景與壓力，進而提出在當前金融環境中，我國應謹慎提升人民幣占SDR份額，穩步推進人民幣國際化，構建市場化的國際收支平衡調節機制，積極推動擴大SDR使用規范和范圍。

關鍵詞：人民幣占SDR份額；國際收支平衡；國際經驗

文獻標識碼：A 文章編號：1002—2848—2017（02）—0036—09

一、引言

隨著經濟全球化的深入，國際收支平衡在一國宏觀經濟均衡中的地位和作用日益凸顯。從國際經驗上看，發展中國家在經濟起飛前期和中期國際收支總體上處于“經常項目逆差、資本和金融項目順差”模式，表現為對外凈負債；大部分發達國家國際收支總體上處于“經常項目順差、資本和金融項目逆差”模式，表現為對外凈投資；而美國作為世界上最大的債務國，其國際收支呈現出“經常項目逆差、資本和金融項目順差”模式，該模式與美元國際化貨幣的地位與作用密不可分，作為世界貨幣，美國一方面要大量對外輸出美元滿足國際貨幣需求，另一方面又以國內發達的金融體系吸引大量資金回流，實現國際收支平衡。

我國國際收支非均衡格局一直存在，歷經十余年“雙順差”格局，目前逐漸穩定在“經常項目順差、資本和金融項目逆差”狀態。與此同時，人民幣國際化地位也在不斷提升，特別是2016年10月1日人民幣正式加入SDR貨幣籃子后，境外對人民幣的需求量飛速增加，目前人民幣穩居世界第五大支付貨幣，有望成為世界第三大貨幣。那么，我國國際收支模式的轉變是否與人民幣國際地位的變化有關？隨著人民幣占SDR份額提升，我國國際收支模式是否會再次轉變？從長遠來看，人民幣勢必會面臨與美元同樣的“特里芬難題”，屆時我國的國際收支模式是否要仿效美國現有模式？在巨大經常項目逆差前提下，我國金融市場是否有足夠能力吸引人民幣資金回流？我國是否能夠開創貨幣國際化基礎上新的國際收支平衡模式？這些問題不僅關乎我國國際收支平衡，也關乎我國宏觀經濟平衡，亦是本文研究的重難點和意義所在。

二、國際收支模式轉變原因及其經濟效應分析

（一）我國國際收支模式歷程及其轉變原因分析

國家外匯管理局自1982年始公布我國國際收支數據，歷經30多年發展，我國國際收支模式也經歷了數次改變，具體詳情如圖1所示。

由圖1可知，1982—2016年間，我國國際收支歷經幾種不同模式：1982—1993年間，我國對外貿易始興，經常項目差額、資本和金融項目差額都比較小，外匯儲備短缺；隨后，除2012年資本和金融賬戶出現逆差外，1994-2014年10年間，我國國際收支一直處于“雙順差”模式，且規模持續擴大，截至2014年底，我國累計外匯儲備已達38430億美元，居世界首位；2015年后，隨著我國經濟發展步入新常態，國際收支模式也出現新變化，從長期的“雙順差”轉變為“經常項目順差、資本和金融賬戶逆差”的狀態，且資本流出壓力增大，外匯儲備規模有所下降。

究其原因，我國國際收支模式除與我國經濟基本面有關外，還與人民幣匯率及人民幣國際化程度密切相關；具體而言，2005年匯率制度改革之前，人民幣匯率幾乎處于固定狀態，由于我國鼓勵出口和大力引進外資等政策，我國國際收支處于“雙順差”狀態；2005-2014年，緣于匯改后人民幣匯率持續升值，大量外資涌入，資本和金融賬戶順差規模持續增加，而出口作為此階段拉動經濟增長的引擎之一，也使得經常項目順差規模持續擴大；然而，隨著2014年2季度美聯儲加息預期和我國經濟發展新常態的影響，人民幣匯率停止大幅升值，特別是“81l”匯改引發的人民幣貶值潮導致國際資本大量流出，再加上人民幣加入SDR后境外市場對人民幣的需求增加，我國資本和金融賬戶進入逆差狀態。

（二）國外國際收支模式轉變原因及其經濟效應分析

從我國國際收支發展歷程來看，一國國際收支模式與其貨幣國際化程度及國際金融地位均有著直接的聯系，然而，從國際化貨幣的發展歷程來看，不同路徑的本幣國際化對國際收支平衡的影響不同。例如，同為國際化貨幣，日本經常項目長期順差，而美國經常項目長期逆差；同為歐元貨幣區，德國經常項目長期盈余，而西班牙、意大利、希臘等國經常項目卻長期赤字。然而，美國的國際收支模式也并非一成不變，在美元國際化的初級階段，美國通過“馬歇爾計劃”，用美元向戰后的歐洲國家提供經濟援助，而被援助國利用援助款向美國進口商品，美元通過“資本項目輸出、經常項目回流”的國際循環模式保證了美國“經常項目順差、資本和金融項目逆差”的國際收支格局，同時兼顧了貨幣國際化和國際收支平衡的雙重目標。隨后，隨著美元國際化水平的不斷提升，其作為單一儲備貨幣（除黃金外）的缺陷也不斷暴露，為滿足國際社會對美元的需求，在內部資源有限的前提下，美國只能通過不斷的貿易赤字向世界輸出美元，而通過國內完善的金融體系和先進技術來吸引資金回流，形成了持續至今的“經常項目逆差、資本和金融項目順差”的國際收支格局。

Rajan等學者認為，美國經常貿易赤字的原因在于國內的低儲蓄率和主要貿易國家（如亞洲地區）的高儲蓄率；與美國相比，與其進行經常貿易的國家都相對貧窮，只能利用資源出口產品，形成經常項目順差；與此同時，為謀求發展和使本國資源利用更充分，這些國家利用優惠政策吸引外資，形成資本和金融項目順差，進而導致“雙順差”的國際收支格局。從不同國家的發展經驗來看，貨幣國際地位的高低會對一國的國際收支產生至關重要的影響。具體而言，儲備貨幣發行國對國際收支的調節能力要遠大于非儲備貨幣發行國，儲備貨幣發行國吸引境外資金的能力非常強大，因此其國際收支格局選擇的余地也非常大，既可以選擇“經常項目順差、資本和金融項目逆差”的模式，也可以選擇“經常項目逆差、資本和金融項目順差”的模式；而非儲備國只能根據儲備國的國際收支需求被動調整其模式，以滿足外部平衡。

總之，一國國際收支模式可能要受到諸多因素影響，但貨幣國際化程度和匯率政策毋庸置疑在其模式選擇中占據重要地位；貨幣國際化程度最直接的反映就是貨幣在SDR中所占份額大小，從國際化貨幣本幣國國際收支發展經驗來看，貨幣在SDR中所占份額不同，國際收支模式的選擇也有所差異。那么，份額的變化究竟對國際收支模式有哪些影響，對經常項目的影響更大還是對資本和金融項目的影響更大？人民幣加入SDR及其之后占SDR份額的提升將會對我國國際收支模式產生哪些影響，還需要實證研究的進一步支撐和檢驗。

三、國際化貨幣占SDR份額變化

對國際收支影響的實證研究

（一）數據的選取與處理

因IMF五年評估一次各種貨幣占SDR的份額，為保持數據的連續性和實證檢驗的穩定性，本文借鑒石建勛、鄭超洪的研究，選取各種貨幣在世界官方儲備中的份額（SHARE）作為替代指標，檢驗其對國際收支平衡表中經常項目差額（CA）和資本項目差額（FA）的影響；為契合國際收支數據的季度特征，本文也選取各貨幣官方儲備份額的季度數據，因IMF于1999年首次公布各貨幣官方儲備份額季度數據，本文時間區間選擇為1999年第1季度至2016年第2季度；考慮到匯率作為貨幣價值的直接反映，本文選取各種貨幣的實際匯率有效指數（E）作為控制變量，因匯率數據多為月度數據，將其加總平均后轉化為季度數據；各貨幣官方儲備份額數據來源于IMF網站，美國、英國、日本國際收支季度數據來源于BVD數據庫，歐盟國際收支數據和各種貨幣實際有效匯率指數來源于WIND金融數據庫。

（二）面板模型的實證檢驗

為保持變量量綱的一致性，對各變量取變動率，分別衡量各種貨幣匯率變動對其在官方儲備份額中的影響，以及各種貨幣官方儲備份額的變動對國際收支的影響。對各變動率序列進行ADF單位根檢驗后發現，變量均為平穩序列，可直接對其進行建模，構建面板數據模型進行最小二乘檢驗的具體結果如表1所示。

由表1可知，各種貨幣匯率變動會對其在官方儲備份額中的變動產生顯著的正向影響，意味著幣值越堅挺，該種貨幣在官方儲備中所占份額越大。各種貨幣匯率變動會對其經常項目差額有顯著正向影響，而貨幣官方儲備份額變動對經常項目的影響則并不顯著，這可能因為經常項目多反映一國進出口等正常貿易需求，受匯率變動的影響比較直接，而正常貿易需求的變動并不受一國貨幣占儲備貨幣份額的直接影響。與常規理論假設不同的是，各國資本和金融賬戶差額變動并未受到匯率、貨幣所占儲備份額的直接影響，這可能因為一方面國際資本的長期投資更多的依賴于該國經濟形勢、投資政策和未來前景，所以與貨幣所占官方儲備份額無直接關系，另一方面國際資本中的短期投資多為套利性和投機性的資金，與匯率、利率等資金價格的瞬時波動有關，而以季度周期反映的季度匯率有效指數具有相當大的時滯性，不能呈現其瞬時影響。

當然，實證結果的顯著性也可能因不同國家而異，因為美國、歐盟、英國、日本的貨幣正處于國際化的不同階段，在國際儲備中所占的份額差別也相當大，不同國際化程度的貨幣對國際收支的影響也會有所差別，為精確捕捉該差異，下文區分不同國家進行實證分析。

四、不同國際化貨幣占SDR份額變化對國際收支影響的實證研究

（一）模型的選取與構建

向量自回歸（VAR）模型由Sims于1980年提出，其采用多方程聯立的形式，將所有變量都看做內生變量，每個解釋變量都對自身及其他被解釋變量的若干滯后值進行回歸，以此來估計所有變量間的動態關系，常用于影響因素分析的經濟模型中。與VAR模型相比，結構向量SVAR模型能夠體現變量之間的當期關系，使模型的經濟意義更加明確；對于當期經濟特征十分鮮明的人民幣走勢而言，當期變量的影響更具有經濟意義。含有k個變量的結構向量自回歸模型SVAR（p）一般矩陣形式可表示如下：

（二）美元占SDR份額變動與美國國際收支平衡的關系

考慮到本文數據選取為季度數據，因此先對其建立滯后4階的VAR模型并進行穩定性檢驗，結果發現其最大值0.769仍處于單位圓內，充分顯示該模型的穩定性；在此基礎上建立SVAR模型，具體脈沖響應函數如圖2所示。

由圖2可知，美元占SDR份額變動對美國經常項目差額變動在前二季度有一個正向影響，隨后二季度轉為負向影響，一年時再轉為正向，影響時間大約持續1年半左右逐漸趨零；美元占SDR份額變動對美國資本和金融項目差額變動一直有正向影響，影響大概持續1年，1年期間影響有波動，1年后轉為負向影響漸進消失；然而，美國經常項目差額變動、資本和金融項目差額變動對美元占SDR份額卻先有負向影響，經常項目差額變動影響在半年后轉為正向，而資本和金融項目差額變動影響要持續3季度才轉正，唯有匯率變動對份額變動有正向影響；且從影響程度來看，美元匯率變動對美國國際收支變動的影響要大于美元占SDR份額變動對美國國際收支的影響；而份額變動對匯率變動的影響卻大于國際收支變動對美元匯率變動的影響；充分表明各變量之間的影響是不對稱的。

（三）歐元份額變動與歐盟國際收支平衡的關系

考慮到本文數據選取為季度數據，因此先對其建立滯后4階的VAR模型并進行穩定性檢驗，結果發現其最大值0.797仍處于單位圓內，充分顯示該模型的穩定性；在此基礎上建立SVAR模型，具體脈沖響應函數如圖3所示。

由圖3可知，歐元占SDR份額變動對歐盟經常項目變動自始至終都是正向影響，在1年后影響達到峰值，隨后逐漸減弱；歐盟占SDR份額變動對歐盟資本和金融賬戶變動先有正向影響，1年后轉為負向，又漸漸消失；同時歐元占SDR份額變動對歐元匯率變動也有周期性影響，在2季度正向影響達到峰值，3季度消失后復有正向影響，直至1年半后才消失。然而，歐盟經常項目差額變動、資本和金融項目差額變動、歐元匯率波動卻對歐元占SDR份額變動有負向影響。其中，資本和金融項目差額變動影響最大，匯率變動影響次之，而經常項目差額變動影響最小；且從國際收支差額變動影響因素的影響程度來看，與美國情況類似，匯率變動對國際收支差額變動的影響要大于歐元占SDR份額變動對歐盟國際收支差額的影響；但歐盟占SDR份額變動對歐元匯率的影響要大于歐盟國際收支變動對歐元匯率的影響。

（四）英鎊份額變動與英國國際收支平衡的關系

考慮到本文數據選取為季度數據，因此先對其建立滯后4階的VAR模型并進行穩定性檢驗，結果發現其最大值0.846仍處于單位圓內，充分顯示該模型的穩定性；在此基礎上建立SVAR模型，具體脈沖響應函數如圖4所示。

由圖4可知，英鎊占SDR份額的變動在短期內對英國國際收支有負向影響，至第2季度結束開始轉為正向影響，2季度后又轉為負向影響，如此反復直至1年半后影響消失；英鎊占SDR份額變動在短期內對英國資本和金融項目差額變動幾乎無影響，第3季度開始有反復的負向影響一直持續到1年半后逐漸消失；與對國際收支的影響不同，英鎊占SDR份額變動對英鎊匯率的變動當期就有很大的正向影響，影響持續至第三季度轉為負向，在1年后復轉為正向，漸至消失；而英國國際收支差額變動、英鎊匯率變動在短期內均對英鎊占SDR份額有負向影響，隨后轉為正向影響，資本和金融項目差額變動對英鎊占SDR份額影響不大；與美國和歐盟的情況有所不同，英鎊占SDR份額變動在英國國際收支差額變動中還占據相應的比重，其次為匯率波動對其影響，而正如約束條件所假設，經常項目差額變動、資本和金融項目差額變動相互之間不存在顯著的直接影響。

（五）日元份額變動與日本國際收支平衡的關系

考慮到本文數據選取為季度數據，因此先對其建立滯后4階的VAR模型并進行穩定性檢驗，結果發現其最大值0.788仍處于單位圓內，充分顯示該模型的穩定性；在此基礎上建立SVAR模型，具體脈沖響應函數如圖5所示。

由圖5可知，日元占SDR份額變動短期內對日本經常項目有小幅度正向影響，第2個季度以后轉為負向影響一直持續1年半后逐漸消失；與經常項目差額變動影響相比，日元占SDR份額變動對日本資本和金融項目差額變動的負向影響程度更大，且持續時間也更長，負向影響一直持續至2年后才消失；而日元占SDR份額變動對日元匯率變動的正向影響在第2季度末轉至負向，在1年之際又轉為正向，其正向影響持續至1年半左右漸進消失。日元經常項目差額變動和日元匯率變動對日元占SDR份額的影響均是由負向轉為正向，接近1年的時候逐漸減弱消失；而資本和金融項目差額變動對日元占SDR份額變動的影響卻是由正向轉為負向，也在1年左右消失。從整體影響程度來看，日元占SDR份額變動在日本經常項目差額變動、資本和金融項目差額變動中占據重要影響；與其他國際化貨幣情況有所不同，日本經常項目收支差額、資本和金融項目收支差額之間存在顯著的直接相互影響關系。

五、人民幣占SDR份額穩步提升與我國國際收支平衡模式間的關系

縱觀國際化貨幣占SDR份額變動與本幣國國際收支間的關系：從整體經驗來看，國際化貨幣占SDR份額變動對本幣國國際收支差額變動無顯著直接影響，貨幣占SDR份額變動受到貨幣匯率變動的顯著影響；從不同國家的發展經驗來看，美元占SDR份額變動對美國國際收支差額先有小幅正向影響，后轉為小幅負向影響；歐元占SDR份額變動對歐盟國際收支差額有較大幅度的正向影響，且正向影響一直持續1年后才漸進消失；英鎊占SDR份額變動對英國經常項目差額的影響方向出現多次反復，對資本和金融項目差額變動從長期看有負向影響；日元占SDR份額變動對日本國際收支差額變動的負向影響要大于正向影響，且影響持續時間較長。究其原因，與不同貨幣的國際化程度和儲備貨幣地位有關，從整體發展來看，日元國際化程度相對較低，其占SDR份額變動對國際收支的影響較大且持續時間長；因英國在與歐元區融合問題上的反復，英鎊占SDR份額變動對英國國際收支的影響也較為反復；隨著歐元區的發展壯大，歐元逐漸成長為能夠與美元分庭抗禮的國際化貨幣，歐元占SDR份額變動對歐盟國際收支變動一直有正向影響；而美元作為國際通用貨幣和世界第一大貨幣，國際社會對美元的認可度已無需通過SDR份額來認證，因此美元占SDR份額變動對美國國際收支差額的影響比較小。

我國目前正處于人民幣國際化的初級階段，且我國基本國情與日元國際化初期有諸多相似之處；日本的發展歷程對我國有重要的借鑒和參考價值。日元貨幣國際化初期正是日本經濟高速增長時期，日本政府實施的“黑字環流計劃”與美國“馬歇爾計劃”有異曲同工之妙，形成了國際收支順差格局；但隨著日元國際化進程的推進，日本為謀求更高的社會地位和影響力，加快國內金融市場開放步伐、放寬外資金融機構市場準入、加大日元離岸市場建設等舉措鼓勵了非居民對日元資產的持有，吸引了大量外資流入，形成了資本和金融賬戶的順差；但與此同時，大量資本的流入也助長了國內的資產泡沫，而迫于美國的政治壓力，日本政府放棄了匯率主動改革的時機，被迫讓匯率大幅升值，貨幣的升值進一步助長了國內的資產泡沫，直至泡沫經濟破滅，日本經濟陷入長期停滯，日元國際化水平也一落千丈。與日本同時期進行貨幣國際化的德國卻選擇了迥然不同的道路，德國在經濟高速發展時期，順應形勢主動完成了對馬克匯率機制的漸進改革，并逐步實現了國際收支的平衡。

隨著人民幣正式加入SDR，人民幣國際化進程正在不斷加快，在可預見的未來里，隨著人民幣國際化地位的提升，人民幣勢必要經歷類似于日元、英鎊、歐元的國際化歷程，甚至可能成為與美元具有同等重要地位的國際貨幣，人民幣占SDR的份額也會不斷提高，從目前的10.92%提升至2020年的20%左右，甚至將來會逐步提升至與歐元比肩的30%，與美元比肩的40%。在此過程中，我國勢必也要經歷人民幣占SDR份額變動對國際收支變動的影響，有可能出現類似日元的大幅度的負向影響，也有可能出現類似英鎊的反復波動影響，更有可能出現類似歐元的持續正向影響，直至到美元階段的相對平衡狀態，僅有小幅影響。那么，我國的國際收支模式是否也會隨之而發生變化，最終的國際收支模式是否會落腳于美元當下的“經常項目逆差、資本和金融項目順差”模式？我國是否會面臨日本在日元國際化進程中的資產泡沫和經濟衰退現象，是否會面臨類似歐洲的債務危機？當人民幣成為國際化貨幣，我國是否會面臨同樣的“特里芬難題”？我國在通過經常項目逆差向世界輸出人民幣的同時，是否有完善的金融體系和先進的科技能吸引資金回流，以金融和資本賬戶的順差來實現國際收支平衡？我國是否能開創一種全新的國際收支平衡格局？在開創過程中會面臨怎樣的風險，我國是否有能力對風險進行預警和把控，穩步實現人民幣國際化的同時保障國際收支平衡及國內金融穩定和經濟安全？這些問題都要求我國在提升人民幣占SDR份額、推進人民幣國際化進程中未雨綢繆，防患于未然。

六、人民幣占SDR份額提升背景下我國的政策選擇

（一）謹慎提升人民幣占SDR份額，穩步推進人民幣國際化

人民幣占SDR份額提升與人民幣國際化都是一個循序漸進的過程，由前文其他國際化貨幣占SDR份額提升對國際收支影響的經驗中可知，隨著貨幣占SDR份額提升，國際收支乃至宏觀經濟整體都會面臨更大的責任、壓力與風險，而良好的債券市場、自由浮動的利率、開放的資本項目、完善的金融體系、有效的金融監管等是承擔責任的前提、緩解壓力的基礎；我國目前資本項目尚未完全放開，金融體系尚不健全，若一味“揠苗助長”追求人民幣占SDR份額的提升，勢必會對我國國際收支平衡和宏觀經濟均衡帶來巨大風險；最直接的風險便是資金的大進大出，大量跨境資金的頻繁波動會通過影響資本和金融賬戶差額對國際收支平衡產生影響，也會對國內資本市場價格產生沖擊；另一方面，為提升人民幣占SDR份額，國際社會勢必要求人民幣匯率穩定和幣值堅挺，但目前由于世界經濟的疲軟和我國經濟發展新常態，加上投機資本對離岸人民幣匯率的攻擊，匯率維穩成本頗高，“強制維穩”將使我國外匯儲備蒙受巨大損失；此外，國內金融改革的秩序也可能會因配合人民幣占SDR份額提升而受到干擾，進而對宏觀經濟穩定和政策有效性產生影響。因此，在人民幣國際化進程中一定要遵循循序漸進原則，不盲目追求人民幣占SDR份額的提升，不僅要使人民幣成為名義上的國際貨幣，更重要的是進一步發揮人民幣的計價、支付、結算功能，使人民幣成為被各國認可并信賴的儲備貨幣，真正實現人民幣功能和國際地位的提升。

（二）構建國際收支平衡的市場化機制

人民幣國際化是長遠國策，貨幣國際化程度的提高勢必會對國際收支帶來影響，因此要率先構建國際收支平衡的市場化機制，主動適應人民幣國際化程度的提升，主動為人民幣占SDR份額提升創造外部均衡條件。一是要結合我國現實情況，以加快轉變經濟發展方式為主線，建立擴大內需特別是消費需求的長效機制，同時將“穩出口”與“擴進口”相結合，促進我國國際收支的貿易平衡；二是穩步推進資本項目開放，雖然資本的大進大出會給經濟帶來風險，但漸進有序的資本市場開放是市場化國際收支機制的前提；三是逐步推進人民幣匯率市場化改革，增強人民幣匯率彈性，充分發揮匯率對國際收支的調節作用，大力發展外匯市場，豐富外匯市場的交易品種和類型，促進外匯市場資源配置、風險規避作用的進一步發揮；四是加強對跨境資金的統計檢測和分析預警，針對跨境資金規模大、頻率高、種類多的特點，建立及時、完整、有效的流動監測體系，依據監測數據進行分析預警并制定相應的應急預案，是降低國際收支風險的重要舉措。唯有構建了市場化的國際收支調節機制，才能以不變應萬變，主動為人民幣占SDR份額提升與人民幣國際化奠定堅實的外部基礎。

（三）積極推動擴大SDR的使用規模和范圍

我國國際收支目前面臨的最大問題是資本外流，雖然人民幣已成功加入SDR并占比10.92%，但隨著人民幣匯率貶值我國資本外流壓力依然頗大，且各個國家也沒有主動在儲備貨幣中增添10.92%的人民幣。因此，綜合多因素考慮，擴大SDR使用規模和范圍將成為間接提升人民幣國際地位和緩解我國國際收支平衡壓力的有效路徑。除對人民幣國際化的有利影響外，從長遠發展來看，擴大SDR作為儲備資產的使用功能和范圍不僅可以解決過度依賴單一貨幣產生的各種問題，也可杜絕多種貨幣儲備體系帶來的弊端，能夠為世界經濟發展提供更有利的環境。具體而言，提升SDR的使用規模和范圍一方面要廢除某些限制使用SDR的法規和條款，使其成為可直接對外支付的交易媒介；另一方面應逐步提升SDR的流動性，在SDR能夠在經濟貿易中廣泛使用的前提下，逐步推動其成為準法定貨幣。而我國目前的政策選擇在于積極推動SDR的使用，包括在更多國際會議中提出擴大SDR市場使用的提議，在首批SDR計價債券發行成功的基礎上推出更多的SDR計價金融產品，鼓勵SDR債券在二級市場的流通，以政策支持等手段提升國內外私人投資者持有SDR的數量和意愿，擴大SDR在財務報表中的使用等；以推動SDR功能提升和使用范圍擴大來助推人民幣國際化和我國國際收支平衡。