阿里私有化銀泰商業的價值何在？

陳岳峰

從2014年前入股2x5%，到一年后增持至32%成為第一大股東，再到2017年1月10日，欲以10港元每股、總價約198億港元（約合人民幣177億元）發出私有化要約，要成為其控股股東（74%），3年時間里，阿里收購銀泰商業加以“改造”的戰略在一步一步更加深入。

盡管實體零售對阿里這樣的互聯網公司在零售領域凌厲的攻勢心態很“復雜”，但資本市場的嗅覺卻非常敏銳，在阿里私有化銀泰商業的消息曝出后，1月10日，實體商業類上市公司股價集體大漲，百大集團、杭州解百、云南城投直接漲停，步步高漲幅5.61%，歐亞集團、鄂武商、大商股份等也漲幅超3%。

這顯然是阿里私有化銀泰方案出來后的一個意外收獲，這也表明，資本市場對于線上線下結合后零售業的未來表示樂觀，且充滿期望。話說回來，這一次對銀泰商業的私有化舉措，則無疑是在阿里“線上線下結合在一起”的“新零售”棋盤下的一個戰略布局，其意義和價值在于：

虛擬經濟+實體經濟=新經濟

國務院總理李克強在2017年第一次國務院常務會議明確表示，網店和快遞都是實體經濟的一部分，總理還指出，新動能與傳統動能是不可分割的。新經濟、新動能不僅催生了新技術、新業態，也在推動著傳統產業改造升級、煥發生機。

阿里與銀泰的結合正是新實體經濟的一種體現，這是以互聯網企業代表的虛擬經濟對實體經濟的實質性支持，是傳統產業改造升級的推進劑。

“虛擬”經濟如何促進實體經濟的發展？一個數據是，截至2016年底，阿里已投資了包括蘇寧、銀泰、日日順等在內的幾十個項目，背后千億資金流向傳統零售業務：另一個數據是，阿里2016年度納稅238億，帶動平臺納稅超過2000億，創造了超過3000萬的就業機會。你能說阿里現在還只是虛擬經濟的代表嗎？

阿里CEO張勇認為，經濟沒有實體和虛擬之分，只有新舊之別。如果漠視機遇，那么就會不可避免被邊緣甚至被淘汰。若能融合移動互聯網、實時用戶數據及科技的力量來提升運營效率，實體零售企業能夠為消費者創造出全新的價值。

在阿里看來，阿里對未來新實體經濟的打造不僅體現在資本投入上，更多地體現于對零售業進行整體升級，與隨之帶來的價值創造上。

未來沒有純粹的制造業、零售業之分，也很難再清晰界定實體企業和虛擬企業，更遑論實體經濟和虛擬經濟，這是一個全融合的時代，一切都要靠技術的融合、創新，流程的再造，商業模式的重塑去再次立足市場。

也就是說，新經濟必然是虛實結合后的產物。從這點來說，相較傳統企業，互聯網企業已經走在了前面。

傳統零售渠道價值將被重估

傳統零售近幾年日子“苦逼”，成本上漲、業績下滑、轉型無望、創新無路……但無論是阿里投資的銀泰、蘇寧、寧波三江，還是京東與沃爾瑪、永輝的合作，都毫無疑問體現了實體店的渠道價值。

按實體零售業態劃分，銀泰是一家傳統百貨零售商，中國實體商業里，百貨業態的困境是最為明顯的，在這樣的大環境下，阿里仍敢以數百億的投入去對其進行重塑，表明線上線下融合后的零售企業前景可期，也意味著過去被普遍嚴重低估的傳統零售的渠道價值將被重估。

這一點，從張勇的表態中也可見一斑：中國零售行業的總規模已達到4.5萬億美元，并正以每年10.7%的速度增長。阿里巴巴集團正與線下零售商共同重構傳統業態，創新用戶消費體驗，用實際行動擁抱新零售所帶來的長期發展機遇。

顯然，互聯網企業未來將會在線下零售的投入上有更大的發力。但需要注意的是，傳統零售企業必須完成數字化轉型，否則依舊不會得到資本或互聯網企業的垂青，一些不具備“改造”條件的企業也同樣難以享受到這一輪新的機遇。

實際上，從阿里對實體零售業的投資上，也多少能窺見其未來的戰略意圖：阿里欲以其線上龐大的消費群體、豐富的大數據及技術應用，以資本為紐帶，成為實體零售業轉型的推手。

阿里的目標是，通過與實體零售企業的攜手，在移動互聯時代，通過“會員通”整合在線以及線下的消費者數據，通過“服務通”優化消費者的購物體驗，以及通過“貨品通”來提升庫存效率以至銷售流轉。

這真是一盤大棋。如果阿里的戰略得以實現，意味著中國的商業將進入一個全新的時代，一切現時的商業模式和商業邏輯都將被重構，這一點傳統零售企業尤為值得重視。

阿里收購銀泰是認真的

前前后后一共付出200多億真金白銀后，相信已經沒有人會認為阿里收購銀泰就是玩玩而已，一如很多媒體和業界觀點認為的：銀泰只是阿里的一只小白鼠——有一定道理，某種程度上說，銀泰是阿里“新零售”的試驗田，但也不全是試驗田。

說是試驗田，的確銀泰是阿里從線上向線下延伸和融合的一個重要渠道，也是其首個可以進行深度實驗的渠道。3年來，阿里與銀泰包括聯手推出銀泰寶、喵貨、喵街等一系線上線下融合的產品，在O2O方面做了不少大膽的探索，盡管這些產品不一定全部成功，但本身線上線下的結合就沒有任何成功的經驗可循，其實現的支付和會員體系的打通，對于實體零售來說值得借鑒。

尤其是茵曼、七格格、鹿與飛鳥等40多個淘品牌入駐銀泰，使得雙方的業務整合更加落地一一既讓阿里的線上品牌的發展空間與價值再造得到進一步延伸，也使得銀泰在實體店的品牌經營上更具差異化。

說不是試驗田，是通過這幾年，不難發現，阿里在銀泰身上不僅想實踐，也想成就。一如阿里CEO張勇所言：“銀泰是阿里巴巴進行零售商業線上線下融合創新的平臺，在實體經濟和數字經濟融合時代，如果說阿里巴巴是空軍，那么我們需要尋找一個陸軍伙伴形成一體化力量，這個陸軍伙伴就是銀泰。”

銀泰商業目前運營29家百貨店及17個購物中心，主要位于中國一線及二線城市。但百貨業態的增速放緩也是不爭的事實，大部分企業甚至業績大幅下滑。從這個角度來說，受實體零售行業大環境影響，如何讓銀泰成就，客觀上也是阿里面臨的一個問題。

銀泰未來發展想象空間更大

2016年12月24日，阿里聯手銀泰在杭州開出了首家家居行業全自助式購物門店——面積近12 00平方米的HOUSE SELECTION生活美學館，分為顧客體驗區、場景展示區和商品精選區三大區域，由來自天貓和淘寶的24個淘品牌唱主角，涉及家具、家紡、收納整理、智能家居、衛浴清潔、餐廚用具、軟裝配飾等多個居家品類，近2萬個產品。

不過，這個美學館的重點不在于淘品牌，而在于全自助式購物，消費者只要拿著智能手機，就可以邊逛店邊對看中的商品手淘下單、加購，無需排隊結賬，在線上完成支付后，即可選擇在現場提貨點自提或免費快遞到家。

這應該算是阿里在銀泰門店里對“新零售”的最新嘗試。可以預見的是，隨著銀泰商業被私有化，這樣的嘗試將會越來越多、越來越深入。因為阿里在銀泰的發展戰略上更有主動權，介入程度也會更深入。

私有化后，銀泰商業不再是一家公眾公司，首先不會再有業績上的壓力。這讓阿里在與銀泰在線上線下融合過程中不必再考慮到投入與產出的短期效應，也不需要顧慮銀泰在資本市場上的業績表現，銀泰在創新、投入上將更加靈活，阿里可將線上的所有經驗、優勢全部導入線下進行充分的實踐。應該說，整個實體零售在創新上尚無重大突破，銀泰未來的發展暫不說成功與否，但必然會變得更具看點。

在張勇的規劃中，對于銀泰，阿里巴巴將從“人”——用戶營銷，“貨”——商品運營，“場”——商場三個方面，幫助線下百貨擁抱數字經濟。利用互聯網的力量，把傳統百貨從一個“坐商”變成“行商”，實現人貨場的完美統一。可以想象，一旦證明這一模式可行，阿里必然會迅速將其復制在傳統零售行業身上。

從資本運作的層面來看，未來銀泰的想象空間也更大。

眾所周知，私有化的前提往往是公司前景良好，而控股股東認為當前公司股價明顯被低估。內地零售企業在港股市場一直也未能得到良好的價值體現，這也是很多在港上市的物美等零售企業一直想回歸A股市場的主要原因。

截至目前，阿里已經投資了蘇寧、三江購物等多家A股類零售上市公司，如果大膽猜測一下，阿里未來有沒有可能通過資本手段，形成一個傳統零售A股上市公司的生態大平臺？這種可能性不僅有，而且不小，銀泰稱得上是阿里線下零售大布局里的一個重要板塊。從這個角度而言，銀泰未來回歸A股的可能性很大。果真如此，私有化后的銀泰，對在資本運作方面長袖善舞的阿里而言，未來的運作價值就更大了。

（文章來源：靈獸傳媒）