影子銀行的定義、類型及風(fēng)險監(jiān)管研究

摘要：隨著中國市場經(jīng)濟的不斷向前發(fā)展，金融市場機制的逐步深化，在經(jīng)濟快速發(fā)展的同時也涌現(xiàn)出了一系列問題。其中尤以2012年以來不斷升溫的影子銀行最為突出。本文通過對前人關(guān)于影子銀行問題的研究分析，對比中外國家該問題不同的特點與現(xiàn)狀，討論了目前這一問題在監(jiān)管方面仍存在的一些爭議，在今后防范風(fēng)險與繼續(xù)深入研究提出幾點意見。

關(guān)鍵詞：影子銀行；金融衍生工具；監(jiān)管漏洞；監(jiān)管重點

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）007-0-01

一、中外對于影子銀行的定義

影子銀行這一詞匯首次出現(xiàn)在人們視野中是在2007年，由美國太平洋投資管理公司（PIMCO）的執(zhí)行董事保羅麥卡利公開提出，他將其定義為“非銀行投資渠道、工具和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品杠桿化的組合”，影子銀行為從事金融中介活動，具有與傳統(tǒng)銀行類似信用、期限或流動性轉(zhuǎn)換功能但未受金融監(jiān)管部門調(diào)控的組織。

從上述金融機構(gòu)以及學(xué)者對于影子銀行的定義來看，我們可以發(fā)現(xiàn)影子銀行體系的兩個主要特征：一是影子銀行體系游離于傳統(tǒng)的銀行體系之外，與傳統(tǒng)銀行體系平行發(fā)展，不受銀行監(jiān)管體系的全面約束。二是影子銀行在金融市場中扮演的是信用中介角色，通過在金融市場形成一條很長的信用鏈條來實現(xiàn)其中介功能，并且把純粹的金融活動排除在其業(yè)務(wù)活動之外。

二、中國影子銀行的類型及特點

1.影子銀行的類型

目前中國影子銀行體系發(fā)展尚未完善，影子銀行體系的潛能尚未得到完全的發(fā)掘，專家學(xué)者對于影子銀行問題的研究尚淺。但通過類比西方學(xué)者對于影子銀行問題的分析，大體可以反觀中國影子銀行的類型。

2.影子銀行的特點

我們還可以從上述論述中看出，國內(nèi)影子銀行呈現(xiàn)出“三高”的特點：

（1）高風(fēng)險偏好

影子銀行出于對盈利的高要求，且較少受到金融監(jiān)管部門的金融調(diào)控，一般會偏好于具有變現(xiàn)能力不強而高信用風(fēng)險的長期金融資產(chǎn)，傳統(tǒng)商業(yè)銀行對這類資產(chǎn)是不愿意涉足的，比如次級抵押債券。

（2）杠桿率高

這包括有兩種含義，一是大量利用財務(wù)杠桿來舉債經(jīng)營的資本的高杠桿率，再是利用金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行的高杠桿交易。

（3）高期限錯配

影子銀行慣用的盈利模式為借短投長，這與其高風(fēng)險偏好是密不可分的，因此流動性風(fēng)險便不可避免成為其內(nèi)生性風(fēng)險。

三、中國影子銀行的發(fā)展

目前我國金融體系正朝著以銀行業(yè)為主導(dǎo)、間接融資為輔的發(fā)展模式方向發(fā)展。近年來，在國家政策鼓勵和市場經(jīng)濟的共同作用下，金融市場快速擴張，金融產(chǎn)品、金融衍生品和融資工具不斷創(chuàng)新，證券、債券和股票等金融創(chuàng)新產(chǎn)品及衍生品在促進(jìn)實體經(jīng)濟發(fā)展方面的地位一路水漲船高。

四、影子銀行的監(jiān)管

（一）監(jiān)管漏洞產(chǎn)生的根源

1.借短投長的模式

傳統(tǒng)銀行體系與影子銀行體系在資金來源、經(jīng)營模式、交易場所、監(jiān)管方式與監(jiān)管程度等方面存在很大差異。影子銀行之所以在出現(xiàn)后得到迅速發(fā)展，則在于它采取了對金融產(chǎn)品一系列創(chuàng)新及再包裝，有效的避開傳統(tǒng)金融監(jiān)管機構(gòu)對于風(fēng)險的控制，設(shè)計出一系列創(chuàng)新性金融衍生產(chǎn)品，并形成了一套高風(fēng)險的運作模式。

2.監(jiān)管存在漏洞

有研究認(rèn)為，金融危機爆發(fā)的原因是對尾部風(fēng)險的監(jiān)管不力。影子銀行問題近年來受到了國內(nèi)外研究者的高度關(guān)注和強調(diào)，中國在不斷融入世界經(jīng)濟大潮的同時，金融問題與金融安全也越來越引起國家高度重視。

（二）國外在應(yīng)對監(jiān)管漏洞方面的經(jīng)驗

綜合美國、英國、歐盟、金融改革委員會等西方國家及金融機構(gòu)對影子銀行問題監(jiān)管經(jīng)驗來看，我們還可以看出在影子銀行在監(jiān)管上，有五個重點領(lǐng)域需要監(jiān)管部門重點關(guān)注，一是傳統(tǒng)商業(yè)銀行與影子銀行之間重疊的業(yè)務(wù)部分，防范影子銀行溢出效應(yīng)波及傳統(tǒng)銀行體系。二是加強對貨幣市場基金的監(jiān)管改革，減少其“易感性”運行。三是注意其他影子銀行實體所帶來了系統(tǒng)性風(fēng)險。四是防止金融衍生品創(chuàng)新的高度杠桿化。最后要注意的是與證券貸出、回購相關(guān)的活動，防止周期性風(fēng)險爆發(fā)。

（三）對我國的啟示

從發(fā)達(dá)國家及國際監(jiān)管的經(jīng)驗中可以看出，各監(jiān)管主體對影子銀行體系監(jiān)管沒有特別到位，還未形成完善的監(jiān)管系統(tǒng)，處在摸索期，所以不應(yīng)盲目附和和復(fù)制國際上對影子銀行的監(jiān)管舉措。在經(jīng)濟全球化的今天，我國在積極應(yīng)對金融全球化浪潮時，此后應(yīng)在這些方面加強監(jiān)管。

1.建立健全金融立法，重點關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險

這是我國應(yīng)對影子銀行風(fēng)險最首要的方法。我國金融市場發(fā)展程度較低，影子銀行處于初級發(fā)展階段，不能盲目打擊壓制影子銀行的信用活動，而應(yīng)對其進(jìn)行規(guī)范化引導(dǎo)，將游離在傳統(tǒng)體系之外的金融衍生品市場納入監(jiān)管范圍之內(nèi)，為非傳統(tǒng)金融機構(gòu)的發(fā)展創(chuàng)造良好的法制環(huán)境。

2.穩(wěn)步推動金融創(chuàng)新

逐步減少政府對金融創(chuàng)新的限制，合理設(shè)計金融產(chǎn)品及服務(wù)。但不是說政府完全放任不管。由于金融衍生產(chǎn)品的復(fù)雜性及多樣性特征，市場自身無法形成合理有效的定價機制，這就需要政府有序的干預(yù)引導(dǎo)。同時應(yīng)加強金融市場參與者信息公開化，盡量避免因為信息不對稱而造成的損失。

3.逐步推進(jìn)金融改革

從長期看，應(yīng)借助金融市場工具進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革，改進(jìn)貨幣政策執(zhí)行方式，改變?nèi)藶檎{(diào)控的方法。由于影子銀行風(fēng)險具有傳染性與聯(lián)動性，逐步建立影子銀行風(fēng)險檢測與預(yù)警機制是亟需解決的一大問題。

4.加強政府及金融機構(gòu)的監(jiān)管

影子銀行的高杠桿率在市場運行中被無限放大，這需要構(gòu)建宏觀金融監(jiān)管及微觀金融監(jiān)管協(xié)調(diào)統(tǒng)一的新型監(jiān)管體制。首先對于監(jiān)管機構(gòu)來說，應(yīng)加強監(jiān)管意識與責(zé)任感，豐富監(jiān)管手段，提高對系統(tǒng)性風(fēng)險的識別、分析能力。同時，深化微觀審慎監(jiān)管，關(guān)注個體風(fēng)險，加強流動性管理，防止期限錯配，不斷提高應(yīng)對措施有效性。對于投資銀行來說，應(yīng)加強社會責(zé)任，主動實時公開資產(chǎn)信息，加強與投資者溝通。對于投資者來說，不能盲目跟風(fēng)，被市場誤導(dǎo)，加強自身對于金融衍生產(chǎn)品的辨別能力。

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作者簡介：亢藝璇（1997-），女，專業(yè)：會計學(xué)。