AHP法在選股決策中的應用

李燦+孫坤+盧嘉澍+廉潔

摘要：現有的多種股票分析方法，使用者多為企業和專業團隊，而不利于個體投資者的理解、使用。本文在現有的諸多股票分析方法的基礎上，基于AHP法，將影響股票的諸多因素量化，對目標股進行定性和定量分析，得到讓個體投資者便于理解、運用的評價體系，最終讓投資者做出在當前市場下最合理的選擇。

關鍵詞：AHP法；風險性；成長性；收益性；一致性檢驗

中圖分類號：TP311；F830.91 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）007-0-02

一、引言

股票投資是一種常見的投資方式，由于其價格波動的不確定性，投資的風險也往往較大。投資者在選擇股票的過程中，往往會受到諸多因素的影響。截止2016年，滬深兩市已有2500多家上市公司，如何從眾多的股票中選出心目中的優質股，減小投資風險一直困擾著眾多個體股民。本文基于AHP法，將影響股票的諸多因素量化，進行定性和定量分析，對決策對象進行篩選，最終得到投資風險小優質股。

二、研究目標與方法的確立

投資者在選擇、分析股票過程中往往受到眾多因素的影響，人們最常用的方法有以下三種：基本分析法、技術分析法和演化分析法，它們之間既相互聯系，又有重要區別。其中基本分析法以傳統經濟學理論為基礎，以企業價值作為主要研究對象，對股票的宏觀經濟形勢、行業發展前景和企業經營狀況等進行詳盡的分析。技術分析法以傳統證券理論學為基礎，以股票價格作為主要研究對象，對股票的市場波動規律進行分析。而演化分析法則以演化證券學理論為基礎，將股市波動的生命運動屬性作為主要研究對象，對市場波動方向與空間進行動態跟蹤研究。在對上述三種方法進行綜合研究后，結合我們的主要研究對象是個體投資者，我們將投資的最終目標設定為在盡可能減小風險的情況下獲得最大的回報，影響這一目標的主要因素可以總結為投資的風險性、股票的成長性和收益性。本文基于AHP法，綜合投資的風險性、股票的成長性和收益性三方面的因素對某支特定股票進行綜合評價，并在此基礎上從諸多股票中選出風險小、利潤高的優質股。

三、基于AHP法的評價體系的建立

1.股票評價指標的確立

根據我們的最終目標，我們將風險小利潤高的目標股作為目標層。將影響目股票的三大因素：投資的風險性、股票的成長性和收益性作為準則層。最后從影響投資的風險性、股票的成長性和收益性的諸多因素中提取出利于量化的主要因素作為方案層，歸納總結如下表所示：

我們對方案層中的各個指標進行簡要介紹，如下所示：

市場占有率（h11）：市場占有率指企業的銷售量在市場同類產品中所占的比率，反應企業對市場的控制能力。

每股未分配利潤（h12）：每股未分配利潤為企業當期未分配利潤總額與總股本的比值，每股未分配利潤越多，表明該企業盈利能力越強，投資價值越高。

行業特點（h13）：行業特點指的是企業特別顯著的征象、標志，側面反映出企業的發展潛力。

股東收益比率（h14）：股東收益比率是股東權益與資產總額的比率，該比率反映企業資產中有多少是所有者投入的。

市盈率（h15）：市盈率指的是每股市價與每股盈利的比值，市盈率越高則表示對企業進行投資收益越高。

業務收入增長率（h21）：業務收入增長率是指企業本年度收入總額與上年度收入總額差值的比率，反映出企業的發展潛力和前景。

凈利潤增長率（h22）：凈利潤增長率代表企業當期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，指標值越大代表企業盈利能力越強。

每股經營現金流（h23）：每股經營現金流為企業經營中流入現金減去流出現金的差值與總股本的比值，每股經營現金流越大，意味著企業有足夠的能力保障股利的分紅派息，股民投資的風險就更小。

市場占有率增長率（h24）：市場占有增長率指企業當期市場占有率比上期市場占有率的增長幅度，增長率越大表示企業發展前景更好。

每股凈資產（h31）：每股凈資產是指股東權益與總股數的比率，每股凈資產越高，企業的內在價值越高。

每股公積金（h32）：每股公積金就是公積金除以股票總股數，公積金是企業未來擴張的物質基礎，每股公積金越高表示企業發展潛力越高。

每股收益（h33）：每股收益指稅后利潤與股本總數的比率，是判斷企業的盈利能力、成長潛力的重要指標。

分紅形式（h34）：分紅方式主要有現金分紅和紅利再投資兩種，能很好地反映出企業當年的經營狀況。

凈資產收益率（h35）：凈資產收益率是凈利潤與平均股東權益的百分比，用以衡量企業運用自有資本的效率。

2.構造成對比較矩陣及其一致性檢驗

根據AHP法的原理，我們首先分析準則層對目標層的影響。對目標股而言（S），準則層的收益性（N3）和風險性（N1）是關鍵因素，成長性（N2）是輔助判斷因素，根據其重要程度的不同和1-9標度方法，我們得到準則層對目標層的成對比較矩陣（S-N）為：

一致性檢驗：

。

同理，我們分別構造方案層對準則層的成對比較矩陣，如表3、表4、表5所示：

一致性檢驗：

。

一致性檢驗：

。

一致性檢驗：

3.計算組合權向量及組合一致性檢驗

根據AHP法中組合權向量的計算方法，我們得到了各要素對目標股的權重如下表所示：

方案層對目標層的組合一致性比率為：，即模型滿足一致性檢驗，可以按照組合權向量的結果作為各個指標的權重進行決策。

四、結語

至此，我們已經可以運用AHP法對目標股進行具體評價。當我們同時對多支股票感興趣時，我們從每支股票中提取方案層的各項指標，并對其進行百分制打分，最后對其加權求和，就可以得到每支股票的綜合評價，得分最高者即所需目標股。本文運用AHP法，從投資的風險性、股票的成長性和收益性三方面對所選股票進行了綜合評價，能讓人直觀的看出不同股票之間的優劣，適用于中意多支股票但資金不夠的個體股民，讓投資者做出在當前市場下最合理的選擇。

參考文獻：

[1]陳苑紅.AHP法在股票價值投資中的研究與應用[J].廣東商學院，2013（8）：128-133.

[2]李智.基于層次分析法的基金公司選股策略研究[D].東華大學，2014（5）：1-82.

[3]徐海洋.股市行情盤點[N].中國證券報，2006.