外匯改革時不我待

金水

2月27日，國家外匯管理局發布《國家外匯管理局關于銀行間債券市場境外機構投資者外匯風險管理有關問題的通知》。《通知》表示，將繼續推動債券市場對外開放，強化外匯風險管理。對此，專家指出，國際主體對中國債券市場關注日增，中國也進一步自信開放，二者相互促進，將利于中國資本市場的改革進程與國際化步伐。

實際上，以離岸債券業務為突破口，中國債券市場近年來的逐步對外開放有目共睹。截至2016年末，銀行間債券市場境外投資者總計持有債券8700億元人民幣，較2015年末增加834億元人民幣。

近年來，中國央行積極支持境外機構在境內發行債券。截至目前，世界銀行等國際開發機構，波蘭、韓國等外國政府及多家國際性商業銀行和非金融企業已累計發行人民幣債券或SDR債券達687億元。

另一方面，中國積極引進境外投資者投資中國債券市場，擴大主體范圍，豐富交易工具，簡化管理流程，取消投資額度管理，相關資金匯入匯出也已基本沒有限制。截至目前，已有432家境外投資者入市。

彭博公司全球執行副總裁表示，推出包含中國債券市場的彭博巴克萊固定收益指數，是彭博公司綜合考慮眾多境外投資者意見的結果。這反映了境外投資者對于中國經濟的信心與重視，也將吸引更多境外投資者關注和了解中國債券市場。

將中國債券市場納入國際主要債券指數，可以更準確地反映全球債券市場整體狀況，有利于全球投資者更合理地配置債券資產。

在國際與中國債券市場的互動中，中國也主動加大開放力度。根據《通知》，銀行間債券市場境外機構投資者可以在具備資格的境內金融機構辦理人民幣對外匯衍生品業務。

按照此前的外匯管理規定，除境外央行類機構外，投資于境內銀行間債券市場的其他機構投資人不能參與境內人民幣對外匯衍生品交易。而在人民幣匯率雙向浮動彈性逐步增強的市場環境下，境外投資者持有人民幣債券存在管理外匯風險的需求。

此前，境外投資者也可以在境外人民幣市場進行外匯風險管理，但是這種境內進行債券投資、境外進行外匯套期保值的方法并非一站式操作方式。開放境內的人民幣對外匯衍生品業務給境外投資者，一方面能進一步提升其操作的便利度，另一方面也能為其外匯風險管理提供更為多樣化的選擇。

金融衍生品可以為波動的利率和匯率提供風險對沖，用其進行風險管理是國際慣例。由于國內金融產品市場剛剛起步，監管還很嚴格。新舉措將有助于吸引境外的機構投資和直接投資，提升投資信心。而這又將倒逼國內金融衍生品市場加快發展步伐，提供更加豐富的產品和配套設施。

專家指出，若中國債券納入三大全球債券指數（摩根大通政府債券指數-全球新興市場多元化指數、彭博巴克萊全球綜合指數和花旗世界政府債券指數），可能帶來約2500億美元的資本流入，而這一進程在很大程度上取決于開放進度。

目前境外投資者投資占市場比重約1.2%，還有很大增長潛力。中國債券市場體量大、發展快，尤其是發展空間廣闊。中國金融市場監管雖嚴，但開放是大勢。推進國際化改革，需要對境外投資者有更大的包容，提供配套的金融產品，同時提高市場化和法制化程度。

隨著金融市場開放程度提升，國際市場也會逐漸把中國市場作為風向標，加強關注并積極參與。隨著境外投資者參與更加廣泛深入，中國資本市場國際影響力會加大，而這又進一步促進中國市場的成熟與開放。

國家外匯管理局有關負責人表示，未來，外匯局將繼續推動外匯市場發展，豐富交易工具，擴寬參與主體，擴大對外開放，完善基礎設施，更好地滿足包括銀行間債券市場境外機構投資者在內的境內外市場各類主體的外匯風險管理需求，服務實體經濟發展，支持金融市場開放。