以MPA拿下表外理財“世外桃源”

蔡亮

2016年12月19日，央行有關負責人就表外理財納入宏觀審慎評估體系MPA發表談話時透露，將于2017年一季度評估時開始正式將表外理財納入廣義信貸范圍，以合理引導金融機構加強對表外業務風險的管理。

長期以來，表外理財是金融機構一塊肥美的“世外桃源”，卻一直沒有被納入監管序列，以至于野蠻瘋長，有沖擊金融秩序之嫌。自2004年起步以來，我國金融機構理財業務發展迅速。尤其是近年來，受金融市場化改革持續推進、居民收入持續增長等諸多利好因素影響，理財業務規模快速增長。2013年至2015年的3年間，銀行理財資金賬面余額平均增速高達48%，遠高于同期銀行業貸款平均增速14%和M2平均增速13%的水平。而來自銀行業理財登記托管中心的數據顯示，截至2016年6月，表外理財市場總規模已達20.18萬億，約合同期人民幣貸款總額的五分之一。

表外理財業務之所以迅猛增長，與長期的低利率和寬松的貨幣環境不無關系，銀行客戶有高收益資產理財的需求。從銀行自身來看，在滿足客戶高收益需求的同時，又可以通過表外理財業務節約銀行自身的資本消耗。銀行的很多理財業務是拿客戶的錢做監管套利，將表內資金轉移至表外，委托同業進行投資，通過杠桿性操作，使表外理財規模呈幾何級數增長，這就產生坊間詬病的金融機構之間的套利行為，資金沒有進入實體經濟，潛藏著較大的風險。此次新規出臺，意味著之前繞過存款保證金約束的監管套利將受到限制。

事實上，表外理財越來越脫離其原本的屬性，其底層資產的主要投向包括債券、類信貸等資產，與表內廣義信貸屬性無甚差別，同樣是創造貨幣，同樣具備信用擴張作用，是掛羊頭賣狗肉，如果增長過快，勢必積累宏觀風險，與“去杠桿”的政策環境相悖。況且眼下表外理財名為“表外”，其實表內、表外之間并沒有風險“圍擋”，要想化解表外的剛性兌付風險，還得要靠“表內化”來解決，未真正達到風險隔離。表外理財業務的風險非常多，除了操作性風險、流動性風險、信用風險外，還存在嚴重的期限錯配，特別是一些中小銀行主要依賴理財產品籌集資金，經濟運行的調整使得這些銀行面臨的流動性“壓力山大”。有鑒于此，監管部門制定的宏觀審慎評估體系MPA將目光鎖定表外理財，從以往關注狹義貸款轉向廣義信貸，在將債券投資、股權及其他投資、買入返售資產等納入其中之后，又增加表外理財資金運用項目。將銀行表內表外所有資金“一網打盡”，統統納入監管體系之中“看管”起來，有利于引導金融機構自律，減少各類資產騰挪的空間。

其實，MPA是一個打分系統，分A、B、C三檔區別優劣，并給予適當獎罰。銀行的廣義信貸增速與廣義貨幣M2有一個比值。根據MPA 的具體要求，對于全國性重要性機構而言，廣義信貸增速與M2增速偏離不超過 20 個百分點則為 60 分，若超過則為 0 分；對于區域性重要性機構，為不超過 22 個百分點；對于普通機構，為不超過 25 個百分點。以往表外理財游離于MPA體系之外，打分不太準確公平。將表外理財納入廣義信貸并予以考核，對于銀行業整體來說實際上更多是利好大于利空，監管趨緊將進一步規范表外業務，在限制表外業務瘋長的同時，將緩解銀行調整表外理財業務可能造成的對金融市場流動性沖擊，從而大大降低銀行自身風險。同時，表外理財業務納入MPA后，信息更透明，有利于監管層和銀行良性互動。

具體而言，表外理財納入廣義信貸后，對工農中建交五大銀行影響不太大，對城商行、區域性銀行影響較大。在此情勢下，中小銀行為求生存發展，必須進行理財業務轉型，專家們給出的方向有三個：

一是克服理財短期化，適當拉長理財期限，與實體融資長期化需求相匹配。眼下，理財產品多為半年以下，采取期限錯配的方式增厚收益，以迎合投資者短期財富增值的欲望。殊不知這樣的“短促突擊”直接影響實體企業長期融資的需求，急功近利之下，打一槍換一個地方，不利于實體企業的發展，也無限制地提高投資者的收益預期，增加了理財風險。

二是讓理財回歸資管，以降低市場風險。當前，我國銀行理財業務與真正的“受人之托、代客理財”的資管業務本質相去甚遠。對銀行來說，理財產品也主要是作為存款的替代品存在，存在隱性擔保、剛性兌付等問題。其實中國理財市場已經全面進入大資管時代，加之互聯網金融平臺強勢來襲，未來銀行理財業務勢必回歸到資管本質。

三是以理財角色重新定位，規避大小銀行之間的無序競爭。少數銀行盲目提供保底承諾的理財產品，利用理財計劃或產品進行變相高息攬儲。理財業務發展過程中出現的盲目和無序競爭給商業銀行帶來了新的風險隱患，也不利于保護投資者的合法權益。今后大小銀行之間可進行角色再分工，大銀行專注于資管與投行業務，小銀行則轉變為大銀行理財產品的代銷網點，各吃各的“碗里的”，大小相安無事。